Konjunktur

Konjunkturzyklen sind Intervalle, in denen auf eine Expansion eine Rezession der Wirtschaftstätigkeit folgt. Diese Veränderungen haben Auswirkungen auf das Wohlergehen der breiten Bevölkerung wie auch auf private Einrichtungen. Normalerweise werden Konjunkturzyklen gemessen, indem die Entwicklung eines breit angelegten Wirtschaftsindikators wie der realen Bruttoinlandsproduktion untersucht wird. ⓘ

Konjunkturschwankungen sind in der Regel durch allgemeine Auf- und Abschwünge bei einer Reihe von makroökonomischen Variablen gekennzeichnet. Die einzelnen Episoden der Expansion/Rezession treten im Laufe der Zeit mit unterschiedlicher Dauer und Intensität auf. Ihre Periodizität weist in der Regel eine große Bandbreite von etwa 2 bis 10 Jahren auf (der Fachausdruck "stochastischer Zyklus" wird in der Statistik häufig verwendet, um diese Art von Prozess zu beschreiben). Wie in [Harvey, Trimbur und van Dijk, 2007, Journal of Econometrics] beschrieben, kann dieses flexible Wissen über die Häufigkeit von Konjunkturzyklen unter Verwendung eines statistischen Bayes'schen Paradigmas in die mathematische Untersuchung einbezogen werden. ⓘ

Es gibt zahlreiche Ursachen für Konjunkturschwankungen, wie z. B. rasche und signifikante Veränderungen des Ölpreises oder Schwankungen in der Verbraucherstimmung, die sich auf die Gesamtausgaben in der Makroökonomie und damit auf die Investitionen und die Gewinne der Unternehmen auswirken. In der Regel sind solche Quellen im Voraus nicht vorhersehbar und können als zufällige "Schocks" für das zyklische Muster betrachtet werden, wie es während der Finanzkrisen 2007-2008 oder der Pandemie COVID 19 der Fall war. In den vergangenen Jahrzehnten haben Ökonomen und Statistiker viel über Konjunkturschwankungen gelernt, indem sie das Thema aus verschiedenen Blickwinkeln untersuchten. ⓘ

Konjunkturdaten der USA zu Kapazitätsauslastung, Beschäftigungsquote und Arbeitslosenquote ⓘ

Unter Konjunktur versteht man die gesamtwirtschaftliche Lage, besonders in Hinsicht auf deren aktuellen positiven oder negativen Trend, aber der Ausdruck wird auch für eine besonders gute gesamtwirtschaftliche Lage (Hochkonjunktur) verwendet, also wenn die meisten Unternehmen einen großen Umsatz haben. Wirtschaftswissenschaftlich ausgedrückt versteht man unter Konjunktur Schwankungen im Auslastungsgrad des Produktionspotenzials einer Volkswirtschaft. Weiterhin können mehr oder weniger regelmäßige Schwankungen ökonomischer Größen stattfinden wie z. B. Produktion, Beschäftigung, Zinssatz und Preise mit der Folge, dass zyklische Schwankungen der gesamtwirtschaftlichen Aktivität entstehen können. Gemessen werden kann dieses durch den Grad der Kapazitätsauslastung. Der wichtigste Indikator hierfür ist das reale Bruttoinlandsprodukt. ⓘ

Genauer versteht man unter dem Begriff „Konjunktur“, wenn Nachfrage- und Produktionsschwankungen zu Veränderungen des Auslastungsgrades der Produktionskapazitäten führen (in Abgrenzung von der Entwicklung der Kapazitäten im Sinne von wirtschaftlichem Wachstum selbst) und wenn sie eine gewisse Regelmäßigkeit aufweisen (in Abgrenzung von einmaligen Sondereinflüssen). ⓘ

Diese in „Konjunkturzyklen“ wiederkehrende wellenförmige Veränderungsweise des wirtschaftlichen Aktivitätsniveaus innerhalb einer Marktwirtschaft wird durch die Konjunkturtheorie untersucht und zu erklären versucht. Dabei werden unterschiedliche Methoden angewandt, um aus den beobachteten Daten das regelmäßige Ablaufmuster eines Konjunkturzyklus zu gewinnen, insbesondere dessen oberen und unteren Umkehrpunkt. ⓘ

Im Unterschied dazu betrachtet die Wachstumstheorie den langfristigen Trend des Wachstums einer Volkswirtschaft im Gleichgewicht. Um den Konjunkturverlauf an und für sich zu betrachten, muss demzufolge von dem zugrunde liegenden Wachstumstrend abstrahiert werden. Die konjunkturtheoretische Analyse überschneidet sich zum Teil mit der Beschäftigungstheorie. ⓘ

Als einzelne Phasen eines Konjunkturzyklus werden häufig unterschieden:

• Aufschwungphasen (Expansion, Prosperität),
• Hochkonjunktur (Boom),
• Abschwungphasen (Rezession) und
• Tiefphasen (Depression). ⓘ

Je nach zugrunde gelegter Theorie, verfügbaren Indikatoren und den für die einzelnen Volkswirtschaften maßgeblichen Gremien gibt es jedoch abweichende Definitionen darüber, was etwa eine „Rezession“ darstellt und dementsprechend auch, wann diese eingetreten ist. ⓘ

Verbessert sich die Konjunktur in bestimmten Teilbereichen einer Volkswirtschaft aufgrund einer außerordentlichen Situation – zum Beispiel einer Änderung gesetzlicher Rahmenbedingungen – für einen begrenzten Zeitraum, so spricht man auch von einer Sonderkonjunktur. ⓘ

Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Abschwächung konjunktureller Schwankungen werden als Konjunkturpolitik bezeichnet. ⓘ

Geschichte

Theorie

Phasen des Konjunkturzyklus

Langfristiges Wachstum des BIP

Die erste systematische Darstellung von Wirtschaftskrisen, die im Gegensatz zur bestehenden Theorie des wirtschaftlichen Gleichgewichts stand, war das 1819 erschienene Werk Nouveaux Principes d'économie politique von Jean Charles Léonard de Sismondi. Bis dahin hatte die klassische Volkswirtschaftslehre entweder die Existenz von Konjunkturzyklen geleugnet, sie externen Faktoren, insbesondere Kriegen, zugeschrieben oder nur die langfristige Perspektive untersucht. Sismondi fand seine Bestätigung in der Panik von 1825, der ersten unbestreitbaren internationalen Wirtschaftskrise in Friedenszeiten. ⓘ

Sismondi und sein Zeitgenosse Robert Owen, der 1817 in seinem Bericht an das Komitee der Association for the Relief of the Manufacturing Poor ähnliche, wenn auch weniger systematische Überlegungen anstellte, sahen die Ursache der Wirtschaftszyklen in Überproduktion und Unterkonsum, die insbesondere durch die Ungleichheit der Vermögen verursacht wurden. Sie plädierten für staatliche Eingriffe bzw. für den Sozialismus als Lösung. Diese Arbeiten stießen bei den klassischen Ökonomen nicht auf Interesse, obwohl sich die Unterkonsumtionstheorie als heterodoxer Zweig der Wirtschaftswissenschaften entwickelte, bis sie in den 1930er Jahren in der keynesianischen Wirtschaftslehre systematisiert wurde. ⓘ

Sismondis Theorie der periodischen Krisen wurde von Charles Dunoyer zu einer Theorie der alternierenden Zyklen weiterentwickelt, und ähnliche Theorien, die Anzeichen eines Einflusses von Sismondi aufweisen, wurden von Johann Karl Rodbertus entwickelt. Die periodischen Krisen im Kapitalismus bildeten die Grundlage für die Theorie von Karl Marx, der außerdem behauptete, dass diese Krisen an Schwere zunehmen, und auf deren Grundlage er eine kommunistische Revolution vorhersagte. Obwohl in Das Kapital (1867) nur am Rande auf Krisen Bezug genommen wird, wurden sie in den posthum veröffentlichten Büchern von Marx ausführlich erörtert, insbesondere in Theorien des Mehrwerts. In Progress and Poverty (1879) konzentrierte sich Henry George auf die Rolle des Bodens bei Krisen - insbesondere bei Bodenspekulationen - und schlug als Lösung eine einheitliche Bodensteuer vor. ⓘ

Statistische oder ökonometrische Modellierung und Theorie der Konjunkturbewegungen können ebenfalls verwendet werden. In diesem Fall wird eine Zeitreihenanalyse verwendet, um die Regelmäßigkeiten sowie die stochastischen Signale und das Rauschen in wirtschaftlichen Zeitreihen wie dem realen BIP oder Investitionen zu erfassen. [Harvey und Trimbur (2003, Review of Economics and Statistics) haben Modelle zur Beschreibung von stochastischen oder Pseudo-Zyklen entwickelt, von denen die Konjunkturzyklen einen führenden Fall darstellen. Da wohlgeformte und kompakte - und leicht zu implementierende - statistische Methoden in zahlreichen Fällen makroökonomischen Ansätzen überlegen sein können, bieten sie eine solide Alternative selbst für recht komplexe Wirtschaftstheorien. ⓘ

Einteilung nach Perioden

Der Konjunkturzyklus mit seinen spezifischen Kräften in vier Phasen nach Malcolm C. Rorty, 1922 ⓘ

1860 stellte der französische Ökonom Clément Juglar erstmals Konjunkturzyklen mit einer Dauer von 7 bis 11 Jahren fest, wobei er vorsichtig formulierte, dass es keine starre Regelmäßigkeit gibt. Dieses Periodizitätsintervall ist auch als empirische Feststellung in Zeitreihenmodellen für stochastische Zyklen in Wirtschaftsdaten üblich. Darüber hinaus können Methoden wie die statistische Modellierung in einem Bayes'schen Rahmen - siehe z. B. [Harvey, Trimbur und van Dijk, 2007, Journal of Econometrics] - einen solchen Bereich explizit einbeziehen, indem sie Prioritäten festlegen, die sich auf einen Zeitraum von etwa 6 bis 12 Jahren konzentrieren. kann ein solch flexibles Wissen über die Häufigkeit von Konjunkturzyklen tatsächlich in ihre mathematische Untersuchung unter Verwendung eines Bayes'schen statistischen Paradigmas einbezogen werden. ⓘ

Später argumentierte der Wirtschaftswissenschaftler Joseph Schumpeter, dass ein Juglar-Zyklus vier Phasen hat:

1. Expansion (Anstieg der Produktion und der Preise, niedrige Zinssätze)
2. Krise (Börsenkrach und zahlreiche Firmenkonkurse)
3. Rezession (Rückgang der Preise und der Produktion, hohe Zinssätze)
4. Erholung (Aktien erholen sich aufgrund des Preis- und Einkommensrückgangs) ⓘ

In Schumpeters Juglar-Modell werden Aufschwung und Wohlstand mit einem Anstieg der Produktivität, des Verbrauchervertrauens, der Gesamtnachfrage und der Preise in Verbindung gebracht. ⓘ

Im 20. Jahrhundert schlugen Schumpeter und andere eine Typologie der Konjunkturzyklen entsprechend ihrer Periodizität vor, so dass eine Reihe von besonderen Zyklen nach ihren Entdeckern oder Vorschlägen benannt wurden:

Vorgeschlagene Wirtschaftswellen ⓘ
Name des Zyklus/der Welle	Zeitraum (Jahre)
Kitchin-Zyklus (Lagerhaltung, z. B. Schweinefleischzyklus)	3–5
Juglar-Zyklus (Anlageinvestitionen)	7–11
Kuznets-Schwung (Infrastrukturinvestitionen)	15–25
Kondratiev-Welle (technologische Basis)	45–60

• Der Kitchin-Bestandszyklus von 3 bis 5 Jahren (nach Joseph Kitchin)
• Der Juglar-Festinvestitionszyklus von 7 bis 11 Jahren (oft als "der" Konjunkturzyklus bezeichnet). Um die Schwankungen des Konjunkturzyklus zu erfassen, ist eine Reihe von Zeiträumen und nicht nur ein fester Zeitraum erforderlich, was durch die Verwendung einer zufälligen oder unregelmäßigen Quelle wie in einem ökonometrischen oder statistischen Rahmen geschehen kann.
• Der Kuznets-Zyklus für Infrastrukturinvestitionen von 15 bis 25 Jahren (nach Simon Kuznets - auch "Bauzyklus" genannt)
• Die Kondratiev-Welle oder der lange technologische Zyklus von 45 bis 60 Jahren (nach dem sowjetischen Wirtschaftswissenschaftler Nikolai Kondratiev) ⓘ

Manche sagen, das Interesse an den verschiedenen Zyklustypen habe seit der Entwicklung der modernen Makroökonomie nachgelassen, die die Idee regelmäßiger periodischer Zyklen kaum noch unterstützt. Weitere ökonometrische Studien wie die beiden oben zitierten Arbeiten aus den Jahren 2003 und 2007 zeigen eine klare Tendenz, dass sich zyklische Komponenten in makroökonomischen Zeiten eher stochastisch als deterministisch verhalten. ⓘ

Andere, wie z. B. Dmitry Orlov, argumentieren, dass der einfache Zinseszins die Zyklizität der Geldsysteme vorschreibt. Seit 1960 ist das weltweite BIP um das Neunundfünfzigfache gestiegen, und diese Vervielfachungen haben nicht einmal mit der jährlichen Inflation im gleichen Zeitraum Schritt gehalten. Der Zusammenbruch des Gesellschaftsvertrags (Freiheiten und Abwesenheit sozialer Probleme) kann in Nationen beobachtet werden, in denen die Einkommen nicht im Gleichgewicht mit den Lebenshaltungskosten über die Zeitspanne des Geldsystemzyklus gehalten werden. ⓘ

Sowohl die Bibel (760 v. Chr.) als auch der Kodex des Hammurabi (1763 v. Chr.) erklären wirtschaftliche Abhilfemaßnahmen für zyklische, sechzigjährig wiederkehrende große Depressionen durch fünfzigjährige (biblische) Jubiläumsschulden und Wohlstandsrückzahlungen. In der Geschichte sind dreißig große Schuldenerlasse verzeichnet, darunter der Schuldenerlass, der den meisten europäischen Staaten in den 1930er Jahren bis 1954 gewährt wurde. ⓘ

Vorkommen

Eine vereinfachte Kondratjew-Welle mit der Theorie, dass produktivitätssteigernde Innovationen Wellen des Wirtschaftswachstums auslösen ⓘ

Während des Zeitraums von 1870 bis 1890, der die Lange Depression und zwei weitere Rezessionen einschloss, kam es zu einem starken Anstieg der Produktivität, der Industrieproduktion und des realen Pro-Kopf-Produkts. Auch in den Jahren vor der Großen Depression kam es zu erheblichen Produktivitätssteigerungen. Sowohl die Lange als auch die Große Depression waren durch Überkapazitäten und Marktsättigung gekennzeichnet. ⓘ

In der Zeit seit der Industriellen Revolution hat sich der technische Fortschritt weitaus stärker auf die Wirtschaft ausgewirkt als Schwankungen bei Krediten oder Schulden, mit Ausnahme der Großen Depression, die einen mehrjährigen steilen wirtschaftlichen Rückgang verursachte. Die Auswirkung des technischen Fortschritts lässt sich an der Kaufkraft einer durchschnittlichen Arbeitsstunde ablesen, die von 3 Dollar im Jahr 1900 auf 22 Dollar im Jahr 1990 gestiegen ist, gemessen in Dollar 2010. Einen ähnlichen Anstieg der Reallöhne gab es im 19. Jahrhundert. (Siehe: Produktivitätssteigernde Technologien (historisch)). Eine Tabelle der Innovationen und langen Zyklen ist zu finden unter: Kondratjew-Welle § Moderne Modifikationen der Kondratjew-Theorie. Da sich überraschende Nachrichten in der Wirtschaft, die einen Zufallsaspekt haben, auf den Zustand des Konjunkturzyklus auswirken, müssen alle entsprechenden Beschreibungen einen Zufallsanteil haben, was die Verwendung von statistischen Rahmenwerken in diesem Bereich motiviert. ⓘ

Im 19. und in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts kam es in Europa und Amerika häufig zu Krisen, insbesondere im Zeitraum 1815-1939. Dieser Zeitraum begann mit dem Ende der napoleonischen Kriege im Jahr 1815, auf die unmittelbar die postnapoleonische Depression im Vereinigten Königreich (1815-30) folgte, und gipfelte in der Großen Depression von 1929-39, die in den Zweiten Weltkrieg mündete. Siehe Finanzkrise: 19. Jahrhundert für eine Auflistung und Einzelheiten. Die erste dieser Krisen, die nicht mit einem Krieg verbunden war, war die Panik von 1825. ⓘ

Die Konjunkturzyklen in den OECD-Ländern nach dem Zweiten Weltkrieg waren im Allgemeinen verhaltener als die früheren Konjunkturzyklen. Dies galt insbesondere für das Goldene Zeitalter des Kapitalismus (1945/50-1970er Jahre), und im Zeitraum 1945-2008 gab es bis zur Rezession Ende der 2000er Jahre keinen globalen Abschwung. Die Politik der wirtschaftlichen Stabilisierung mit Hilfe der Steuer- und Geldpolitik schien die schlimmsten Auswüchse der Konjunkturzyklen zu dämpfen, und die automatische Stabilisierung durch die Aspekte des Staatshaushalts trug ebenfalls dazu bei, den Zyklus auch ohne bewusstes Handeln der politischen Entscheidungsträger abzumildern. ⓘ

In diesem Zeitraum wurde der Konjunkturzyklus - zumindest das Problem der Depressionen - zweimal für tot erklärt. Die erste Erklärung erfolgte in den späten 1960er Jahren, als man davon ausging, dass die Phillips-Kurve die Wirtschaft steuern könne. Darauf folgte jedoch die Stagflation in den 1970er Jahren, die die Theorie in Misskredit brachte. Die zweite Erklärung erfolgte Anfang der 2000er Jahre, nachdem die Stabilität und das Wachstum in den 1980er und 1990er Jahren unter dem Namen "The Great Moderation" bekannt geworden waren. Im Jahr 2003 erklärte Robert Lucas in seiner Präsidentenrede vor der American Economic Association, dass das "zentrale Problem der Depressionsprävention praktisch gelöst" sei. Leider folgte darauf die weltweite Rezession 2008-2012. ⓘ

In verschiedenen Regionen kam es zu lang anhaltenden Depressionen, am dramatischsten war die Wirtschaftskrise in den ehemaligen Ostblockländern nach dem Ende der Sowjetunion 1991. Für mehrere dieser Länder war der Zeitraum 1989-2010 eine anhaltende Depression, wobei das Realeinkommen immer noch niedriger ist als 1989. Dies wurde nicht auf ein konjunkturelles Muster zurückgeführt, sondern auf einen schlecht gemanagten Übergang von der Kommandowirtschaft zur Marktwirtschaft. ⓘ

Ein Konjunkturtief ist der Tiefstand, in den eine Volkswirtschaft durch einen Abschwung gerät. Verharrt die Wirtschaft hartnäckig über einen ungewöhnlich langen Zeitraum in diesem Tiefstand und sind noch weitere Abwärtsbewegungen nicht auszuschließen, wird von Depression (lateinisch deprimere, „niederdrücken“) gesprochen. ⓘ

Teilweise wird angenommen, dass es „keine akademische Definition“ von „Depression“ gebe. Thorstein Veblen etwa hatte aber schon 1904 seine Theorie der Zyklen der Geschäftsaktivitäten mit einer Wachstumstheorie beschlossen, die im Wesentlichen chronische Tendenzen zum Verharren in Depression beschrieb. 1939 unterschied Joseph A. Schumpeter „Depression“ von „Rezession“ dadurch, dass Rezession im Ablauf der kapitalistischen Wirtschaft gleichsam ein normaler Vorgang sei, der das Gleichgewicht wieder herstellt. In der Depression hingegen komme es durch „abnorme Liquidation“ zur Vernichtung vieler Dinge, die ohne diese einfach weiter bestehen würden. Während die Abschaffung der Rezession einer Abschaffung des kapitalistischen Prozesses insgesamt gleichkäme, sei die Depression indes eine besondere wirtschaftliche Notlage, die das Eingreifen des Staates so gut wie unvermeidlich mache. In ähnlichem Sinne spricht Paul Krugman im Wesensunterschied zur geläufigen Konjunkturpolitik von „depression economics“. ⓘ

Ein Konjunkturtief wird oftmals verstärkt durch das Aufbrechen von Strukturkrisen, wie etwa Überkapazitäten in einzelnen Industriezweigen. Es geht über eine lange Zeit die gesamte wirtschaftliche Tätigkeit (wie etwa durch das Bruttoinlandsprodukt angezeigt) zurück, die Börsenkurse fallen, die Arbeitslosigkeit steigt stark an, Angstsparen beginnt und Tendenzen zu einer Deflation kommen auf (das Preisniveau sinkt, auch die Endverbraucherpreise fallen). ⓘ

Der Begriff „Depression“ wurde für die Weltwirtschaftskrise am Ende der 1920er Jahre benutzt (US-Englisch: Great Depression). Diese Depression war geprägt von einer Massenarbeitslosigkeit in einem bis dahin unbekannten Ausmaß. Als Beginn der damaligen Weltwirtschaftskrise wird der Zusammenbruch der Börsen am sogenannten schwarzen Freitag, dem 25. Oktober 1929, betrachtet (Börsenkrach). Die internationalen Wirtschaftskrisen im letzten Viertel des 19. Jahrhunderts sind ebenfalls so bezeichnet worden, nämlich als Große bzw. Lange Depression. Zur Frage, was aus Weltwirtschaftskrisen zu lernen sei, fand am 31. März 2009 vor dem US-Senatskomitee ein Hearing mit namhaften Ökonomen statt. ⓘ

In sozialpsychologischer Sichtweise wird oft als Grund für eine Depression der Verlust des Vertrauens in das Funktionieren der Wirtschaft genannt. Joseph Schumpeter hält das für eine Pseudo-Erklärung und warnt davor, psychologische Erwartungen als exogene Variable, also reale äußere Bedingungen anzusehen. Die Angst davor, den Arbeitsplatz zu verlieren und damit das dadurch gesicherte Einkommen, führt zur Verringerung der Konsumausgaben, deren Absinken wiederum zu vermehrtem Arbeitsplatzabbau führt. Andere Erklärungsversuche machen wirtschaftspolitische Fehlentscheidungen verantwortlich (im Fall der Weltwirtschaftskrise etwa ein hohes Maß an Protektionismus sowie mangelhafte Maßnahmen, um Einflüsse von Kursverlusten auf wichtige Märkte zu reduzieren), oder andere Faktoren wie Herdentrieb bei Investoren und/oder exogene Einflüsse. ⓘ

Identifizierung

Wirtschaftstätigkeit in den Vereinigten Staaten, 1954-2005 ⓘ

Abweichungen vom langfristigen Wachstumstrend in den Vereinigten Staaten, 1954-2005 ⓘ

1946 lieferten die Wirtschaftswissenschaftler Arthur F. Burns und Wesley C. Mitchell in ihrem Buch Measuring Business Cycles die heute übliche Definition von Konjunkturzyklen:

Konjunkturzyklen sind eine Art von Fluktuation in der gesamten Wirtschaftstätigkeit von Nationen, die ihre Arbeit hauptsächlich in Unternehmen organisieren: Ein Zyklus besteht aus Expansionen, die in vielen Wirtschaftszweigen etwa zur gleichen Zeit auftreten, gefolgt von ähnlich allgemeinen Rezessionen, Kontraktionen und Wiederaufschwüngen, die in die Expansionsphase des nächsten Zyklus übergehen; die Dauer von Konjunkturzyklen variiert von mehr als einem Jahr bis zu zehn oder zwölf Jahren; sie sind nicht in kürzere Zyklen mit ähnlichen Merkmalen und Amplituden unterteilbar, die ihren eigenen nahe kommen. ⓘ

Nach A. F. Burns:

Konjunkturzyklen sind nicht nur Schwankungen der gesamtwirtschaftlichen Aktivität. Das entscheidende Merkmal, das sie von den kommerziellen Konvulsionen früherer Jahrhunderte oder von den saisonalen und anderen kurzfristigen Schwankungen unseres Zeitalters unterscheidet, ist, dass die Schwankungen weit über die Wirtschaft verteilt sind - ihre Industrie, ihre Handelsgeschäfte und ihr Finanzgeflecht. Die Wirtschaft der westlichen Welt ist ein System aus eng miteinander verknüpften Teilen. Wer Konjunkturzyklen verstehen will, muss die Funktionsweise eines Wirtschaftssystems beherrschen, das weitgehend in einem Netz freier Unternehmen organisiert ist, die nach Gewinn streben. Das Problem, wie Konjunkturzyklen zustande kommen, ist daher untrennbar mit dem Problem verbunden, wie eine kapitalistische Wirtschaft funktioniert. ⓘ

In den Vereinigten Staaten ist es allgemein anerkannt, dass das National Bureau of Economic Research (NBER) die endgültige Entscheidung über den Zeitpunkt der Spitzen- und Tiefstwerte des Konjunkturzyklus trifft. Eine Expansion ist der Zeitraum zwischen einem Tiefpunkt und einem Höhepunkt, eine Rezession der Zeitraum zwischen einem Höhepunkt und einem Tiefpunkt. Das NBER definiert eine Rezession als "einen erheblichen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit in der gesamten Wirtschaft, der länger als ein paar Monate andauert und normalerweise im realen BIP, im Realeinkommen, in der Beschäftigung und in der Industrieproduktion sichtbar ist". ⓘ

Obere Wendepunkte des Konjunkturzyklus, Rohstoffpreise und Frachtraten

Zwischen den oberen Wendepunkten des Konjunkturzyklus, den Rohstoffpreisen und den Frachtraten besteht häufig ein enger zeitlicher Zusammenhang, der sich in den großen Spitzenjahren 1873, 1889, 1900 und 1912 als besonders eng erweist. Hamilton brachte zum Ausdruck, dass in der Nachkriegszeit die Mehrzahl der Rezessionen mit einem Anstieg des Ölpreises zusammenhängt. ⓘ

Rohstoffpreisschocks gelten als eine wichtige Triebkraft des US-Konjunkturzyklus. ⓘ

In diesem Sinne zeigt die Untersuchung in [Trimbur, 2010, International Journal of Forecasting] empirische Ergebnisse für die Beziehung zwischen Ölpreisen und realem BIP. (Die Methodik verwendet ein statistisches Modell, das Niveauverschiebungen des Rohölpreises einbezieht; daher beschreibt der Ansatz die Möglichkeit von Ölpreisschocks und prognostiziert die Wahrscheinlichkeit solcher Ereignisse. ⓘ

Indikatoren

Zur Messung des Konjunkturzyklus werden Wirtschaftsindikatoren verwendet: Verbrauchervertrauensindex, Einzelhandelsindex, Arbeitslosenquote und Produktionsindex für Industrie und Dienstleistungen. Stock und Watson behaupten, dass die Vorhersagekraft von Finanzindikatoren aufgrund von wirtschaftlichen Schocks, zufälligen Schwankungen und der Entwicklung der Finanzsysteme über verschiedene Zeiträume hinweg nicht stabil ist. Ludvigson hält den Verbrauchervertrauensindex für einen Zufallsindikator, da er sich auf die aktuelle Situation der Verbraucher bezieht. Winton & Ralph stellen fest, dass der Einzelhandelsindex ein Maßstab für das aktuelle Wirtschaftsniveau ist, da sein Gesamtwert zwei Drittel des gesamten BIP ausmacht und den tatsächlichen Zustand der Wirtschaft widerspiegelt. Nach Stock und Watson kann die Arbeitslosenquote vorhersagen, wann der Konjunkturzyklus in eine Abschwungphase eintritt. Banbura und Rüstler argumentieren, dass die BIP-Informationen der Industrieproduktion verzögert werden können, da sie die reale Aktivität mit realen Zahlen misst, aber eine genaue Vorhersage des BIP liefert. ⓘ

Reihen, die zur Ableitung des zugrunde liegenden Konjunkturzyklus verwendet werden, lassen sich in drei Kategorien einteilen: nachlaufende, zeitgleiche und vorlaufende Reihen. Sie werden als Hauptelemente eines analytischen Systems zur Vorhersage von Spitzen und Tälern im Konjunkturzyklus beschrieben. Seit fast 30 Jahren werden diese Wirtschaftsdatenreihen, die als "Leitindex" oder "Frühindikatoren" bezeichnet werden, vom US-Handelsministerium zusammengestellt und veröffentlicht. ⓘ

Ein bekannter koinzidenter oder Echtzeit-Konjunkturindikator ist der Aruoba-Diebold-Scotti-Index. ⓘ

Spektralanalyse von Konjunkturzyklen

Jüngste Forschungsarbeiten, die sich der Spektralanalyse bedienen, haben das Vorhandensein von Kondratjew-Wellen in der weltweiten BIP-Dynamik auf einem akzeptablen Niveau der statistischen Signifikanz bestätigt. Korotayev & Tsirel entdeckten auch kürzere Konjunkturzyklen, datierten den Kuznets-Zyklus auf etwa 17 Jahre und nannten ihn die dritte Subharmonische des Kondratiev-Zyklus, was bedeutet, dass es drei Kuznets-Zyklen pro Kondratiev gibt. ⓘ

Analyse der Wiederkehrquantifizierung

Die Analyse der Wiederholungsquantifizierung wurde eingesetzt, um die Merkmale von Konjunkturzyklen und wirtschaftlicher Entwicklung zu ermitteln. Zu diesem Zweck entwickelten Orlando et al. den so genannten Recurrence-Quantification-Korrelationsindex, um die Korrelationen der RQA mit einem Stichprobensignal zu testen, und untersuchten dann die Anwendung auf wirtschaftliche Zeitreihen. Der besagte Index hat sich als geeignet erwiesen, versteckte Veränderungen in Zeitreihen aufzudecken. Darüber hinaus haben Orlando et al. anhand eines umfangreichen Datensatzes gezeigt, dass die Rekursionsquantifizierungsanalyse dabei helfen kann, Übergänge von laminaren (d. h. regelmäßigen) zu turbulenten (d. h. chaotischen) Phasen zu antizipieren, wie z. B. das BIP der USA in den Jahren 1949, 1953 usw. Nicht zuletzt hat sich gezeigt, dass die Analyse der Rekurrenzquantifizierung Unterschiede zwischen makroökonomischen Variablen aufdecken und verborgene Merkmale der wirtschaftlichen Dynamik hervorheben kann. ⓘ

Zyklen oder Schwankungen?

Der Konjunkturzyklus folgt den Veränderungen der Aktienkurse, die meist durch externe Faktoren wie sozioökonomische Bedingungen, Inflation und Wechselkurse verursacht werden. Intellektuelles Kapital hat keinen Einfluss auf die laufenden Erträge einer Unternehmensaktie. Intellektuelles Kapital trägt zum Ertragswachstum einer Aktie bei. ⓘ

In den letzten Jahren hat sich die Wirtschaftstheorie eher auf die Untersuchung wirtschaftlicher Schwankungen als auf einen "Konjunkturzyklus" verlagert - obwohl einige Wirtschaftswissenschaftler den Begriff "Konjunkturzyklus" als bequeme Abkürzung verwenden. So sagte beispielsweise Milton Friedman, dass die Bezeichnung "Konjunkturzyklus" eine falsche Bezeichnung sei, da er nicht zyklisch sei. Friedman vertrat die Ansicht, dass Konjunkturrückgänge in den meisten Fällen - mit Ausnahme sehr großer Angebotsschocks - eher ein monetäres Phänomen sind. Arthur F. Burns und Wesley C. Mitchell definieren den Konjunkturzyklus als eine Form der Fluktuation. In der Wirtschaft gibt es einen Zyklus von Expansionen, gefolgt von Rezessionen, Kontraktionen und Aufschwüngen. Alle diese Phasen bilden zusammen die Expansionsphase des nächsten Zyklus; diese Abfolge von Veränderungen wiederholt sich, ist aber nicht periodisch. ⓘ

Vorgeschlagene Erklärungen

Die Erklärung von Schwankungen in der gesamtwirtschaftlichen Aktivität ist eines der Hauptanliegen der Makroökonomie, und es gibt eine Reihe von Theorien, um sie zu erklären. ⓘ

Exogen vs. endogen

In den Wirtschaftswissenschaften wird darüber diskutiert, ob die Schwankungen eines Konjunkturzyklus auf externe (exogene) oder interne (endogene) Ursachen zurückzuführen sind oder nicht. Im ersten Fall sind die Schocks stochastisch, im zweiten Fall sind die Schocks deterministisch chaotisch und in das Wirtschaftssystem eingebettet. Die klassische Schule (jetzt neoklassisch) argumentiert mit exogenen Ursachen, die unterkonsumistische Schule (jetzt keynesianisch) mit endogenen Ursachen. Diese lassen sich auch grob in "angebotsseitige" und "nachfrageseitige" Erklärungen einteilen: angebotsseitige Erklärungen können in Anlehnung an das Say'sche Gesetz so formuliert werden, dass "das Angebot seine eigene Nachfrage schafft", während nachfrageseitige Erklärungen davon ausgehen, dass die tatsächliche Nachfrage hinter dem Angebot zurückbleiben kann, was zu einer Rezession oder Depression führt. ⓘ

Diese Debatte hat wichtige politische Konsequenzen: Befürworter exogener Krisenursachen wie die Neoklassiker plädieren weitgehend für ein Minimum an staatlicher Politik oder Regulierung (Laissez faire), da der Markt ohne diese externen Schocks funktioniert, während Befürworter endogener Krisenursachen wie die Keynesianer weitgehend für eine stärkere staatliche Politik und Regulierung plädieren, da der Markt ohne Regulierung von einer Krise in die nächste gerät. Diese Trennung ist nicht absolut - einige klassische Ökonomen (einschließlich Say) plädierten für eine staatliche Politik zur Abmilderung der Schäden von Wirtschaftszyklen, obwohl sie an externe Ursachen glauben, während Ökonomen der Österreichischen Schule gegen ein staatliches Engagement argumentieren, da es die Krisen nur verschlimmert, obwohl sie an interne Ursachen glauben. ⓘ

Die Auffassung, dass der Konjunkturzyklus exogen verursacht wird, geht auf das Say'sche Gesetz zurück, und viele Debatten über die Endogenität oder Exogenität der Ursachen des Konjunkturzyklus werden im Hinblick auf die Widerlegung oder Unterstützung des Say'schen Gesetzes geführt; dies wird auch als Debatte über die "allgemeine Schwemme" (Angebot im Verhältnis zur Nachfrage) bezeichnet. ⓘ

Bis zur keynesianischen Revolution in der Mainstream-Wirtschaftswissenschaft im Gefolge der Großen Depression waren klassische und neoklassische Erklärungen (exogene Ursachen) die gängige Erklärung für Wirtschaftszyklen; nach der keynesianischen Revolution wurde die neoklassische Makroökonomie weitgehend abgelehnt. Es gab ein gewisses Wiederaufleben der neoklassischen Ansätze in Form der Theorie des realen Konjunkturzyklus (RBC). Die Debatte zwischen Keynesianern und Befürwortern der Neoklassik wurde nach der Rezession von 2007 neu entfacht. ⓘ

Mainstream-Ökonomen, die in der neoklassischen Tradition arbeiten, haben im Gegensatz zur keynesianischen Tradition die Abweichungen vom harmonischen Funktionieren der Marktwirtschaft in der Regel als Folge exogener Einflüsse betrachtet, wie z. B. des Staates oder seiner Regulierungen, der Gewerkschaften, der Unternehmensmonopole oder von Schocks aufgrund von Technologie oder natürlichen Ursachen. ⓘ

In der heterodoxen Tradition von Jean Charles Léonard de Sismondi, Clément Juglar und Marx sind die wiederkehrenden Aufschwünge und Abschwünge des Marktsystems dagegen ein endogenes Merkmal desselben. ⓘ

Die Schule des Unterkonsumismus im 19. Jahrhundert ging ebenfalls von endogenen Ursachen für den Konjunkturzyklus aus, insbesondere vom Paradoxon der Sparsamkeit, und heute hat diese ehemals heterodoxe Schule in Form der keynesianischen Wirtschaftslehre im Zuge der keynesianischen Revolution Eingang in den Mainstream gefunden. ⓘ

Mainstream-Ökonomie

Die Mainstream-Ökonomie betrachtet Konjunkturzyklen im Wesentlichen als "die zufällige Summierung zufälliger Ursachen". Im Jahr 1927 stellte Eugen Slutzky fest, dass die Summierung von Zufallszahlen, wie z. B. die letzten Ziffern der russischen Staatslotterie, ähnliche Muster erzeugen kann, wie wir sie in Konjunkturzyklen sehen. Dies veranlasste die Wirtschaftswissenschaftler dazu, Konjunkturzyklen nicht mehr als einen Zyklus zu betrachten, der erklärt werden muss, sondern ihren scheinbar zyklischen Charakter als methodisches Artefakt zu betrachten. Das bedeutet, dass scheinbar zyklische Phänomene in Wirklichkeit als zufällige Ereignisse erklärt werden können, die in ein einfaches lineares Modell eingespeist werden. Somit sind Konjunkturzyklen im Wesentlichen zufällige Schocks, die sich im Laufe der Zeit ausgleichen. Mainstream-Ökonomen haben Modelle von Konjunkturzyklen entwickelt, die auf der Vorstellung beruhen, dass sie durch zufällige Schocks verursacht werden. Aufgrund dieser inhärenten Zufälligkeit können Rezessionen manchmal jahrzehntelang ausbleiben; so gab es beispielsweise in Australien zwischen 1991 und 2020 keine einzige Rezession. ⓘ

Zwar ist es für Wirtschaftswissenschaftler schwierig, Rezessionen vorherzusagen oder ihre wahrscheinliche Schwere zu bestimmen, doch deuten Forschungsergebnisse darauf hin, dass längere Expansionsphasen nicht zu schwereren Rezessionen führen. ⓘ

Keynesianisch

Nach der keynesianischen Wirtschaftslehre führen Schwankungen in der Gesamtnachfrage dazu, dass die Wirtschaft kurzfristig ein Gleichgewicht erreicht, das von der Vollbeschäftigungsrate der Produktion abweicht. Diese Schwankungen äußern sich in den beobachteten Konjunkturzyklen. Keynesianische Modelle implizieren nicht unbedingt periodische Konjunkturzyklen. Einfache keynesianische Modelle, die das Zusammenspiel von keynesianischem Multiplikator und Akzelerator beinhalten, führen jedoch zu zyklischen Reaktionen auf anfängliche Schocks. Das "Oszillatormodell" von Paul Samuelson soll die Konjunkturzyklen durch den Multiplikator und den Akzelerator erklären. Die Amplitude der Schwankungen der Wirtschaftsleistung hängt von der Höhe der Investitionen ab, denn die Investitionen bestimmen die Höhe der Gesamtleistung (Multiplikator) und werden von der Gesamtnachfrage bestimmt (Akzelerator). ⓘ

In der keynesianischen Tradition erklärt Richard Goodwin die Produktionszyklen mit der Einkommensverteilung zwischen den Unternehmensgewinnen und den Löhnen der Arbeitnehmer. Die Schwankungen der Löhne sind nahezu identisch mit denen des Beschäftigungsniveaus (der Lohnzyklus hinkt dem Beschäftigungszyklus um eine Periode hinterher), denn bei hoher Beschäftigung können die Arbeitnehmer Lohnerhöhungen verlangen, während in Zeiten hoher Arbeitslosigkeit die Löhne eher sinken. Nach Goodwin steigt die Produktion, wenn Arbeitslosigkeit und Unternehmensgewinne steigen. ⓘ

Konjunkturelles Verhalten von Exporten und Importen

Exporte und Importe sind wichtige Bestandteile der Gesamtausgaben einer Volkswirtschaft, insbesondere einer auf internationalen Handel ausgerichteten. Das Einkommen ist eine wesentliche Determinante für die Höhe der eingeführten Waren. Ein höheres BIP spiegelt ein höheres Niveau der Ausgaben für importierte Waren und Dienstleistungen wider und umgekehrt. Daher sinken die Ausgaben für importierte Waren und Dienstleistungen während einer Rezession und steigen während einer wirtschaftlichen Expansion oder eines Booms. ⓘ

Die Importausgaben gelten gemeinhin als prozyklisch und zyklisch und fallen mit dem Konjunkturzyklus zusammen. Die inländischen Exportausgaben geben einen guten Hinweis auf ausländische Konjunkturzyklen, da die ausländischen Importausgaben mit dem ausländischen Konjunkturzyklus zusammenfallen. ⓘ

Kredit/Schulden-Zyklus

Eine alternative Theorie besagt, dass die Hauptursache für Konjunkturzyklen der Kreditzyklus ist: Die Nettoexpansion des Kredits (Anstieg der privaten Kredite, d. h. der Verschuldung, in Prozent des BIP) führt zu Wirtschaftsexpansionen, während die Nettokontraktion Rezessionen und, wenn sie anhält, Depressionen verursacht. Insbesondere das Platzen von Spekulationsblasen wird als unmittelbare Ursache von Depressionen angesehen, und diese Theorie stellt das Finanzwesen und die Banken in den Mittelpunkt des Konjunkturzyklus. ⓘ

Eine Haupttheorie in diesem Sinne ist die Schuldendeflationstheorie von Irving Fisher, die er zur Erklärung der Großen Depression vorschlug. Eine neuere ergänzende Theorie ist die Finanzinstabilitätshypothese von Hyman Minsky, und die Kredittheorie der Wirtschaftszyklen wird oft mit postkeynesianischen Wirtschaftswissenschaftlern wie Steve Keen in Verbindung gebracht. ⓘ

Der postkeynesianische Wirtschaftswissenschaftler Hyman Minsky hat eine Erklärung für Konjunkturzyklen vorgeschlagen, die auf Schwankungen bei Krediten, Zinssätzen und finanzieller Anfälligkeit beruht und als Hypothese der finanziellen Instabilität bezeichnet wird. In einer Expansionsphase sind die Zinssätze niedrig und die Unternehmen können sich problemlos Geld von den Banken leihen, um zu investieren. Die Banken sind nicht abgeneigt, ihnen Kredite zu gewähren, da die expandierende Wirtschaftstätigkeit den Unternehmen steigende Cashflows ermöglicht und sie daher in der Lage sind, die Kredite problemlos zurückzuzahlen. Dieser Prozess führt dazu, dass sich die Unternehmen übermäßig verschulden, so dass sie nicht mehr investieren und die Wirtschaft in eine Rezession gerät. ⓘ

Obwohl Kreditursachen in der Mainstream-Ökonomie keine primäre Theorie des Konjunkturzyklus sind, werden sie gelegentlich erwähnt, wie z. B. in (Eckstein & Sinai 1986), die von (Summers 1986) zustimmend zitiert werden. ⓘ

Reale Konjunkturtheorie

Innerhalb der Mainstream-Ökonomie wurden die keynesianischen Ansichten durch reale Konjunkturmodelle in Frage gestellt, in denen Schwankungen auf zufällige Veränderungen des Gesamtproduktivitätsfaktors zurückzuführen sind (die durch Veränderungen in der Technologie sowie im rechtlichen und regulatorischen Umfeld verursacht werden). Diese Theorie wird vor allem mit Finn E. Kydland und Edward C. Prescott und allgemeiner mit der Chicagoer Schule der Wirtschaftswissenschaften (freshwater economics) in Verbindung gebracht. Ihrer Ansicht nach können Wirtschaftskrisen und -schwankungen nicht auf einen monetären Schock zurückzuführen sein, sondern nur auf einen externen Schock, z. B. eine Innovation. ⓘ

Produktbasierte Theorie der Wirtschaftszyklen

Internationaler Produktlebenszyklus ⓘ

Diese Theorie erklärt das Wesen und die Ursachen von Wirtschaftszyklen aus der Sicht des Lebenszyklus von marktfähigen Gütern. Die Theorie geht auf die Arbeit von Raymond Vernon zurück, der die Entwicklung des internationalen Handels anhand des Produktlebenszyklus beschrieb - einer Zeitspanne, in der das Produkt auf dem Markt zirkuliert. Vernon stellte fest, dass sich einige Länder auf die Herstellung und den Export technologisch neuer Produkte spezialisieren, während andere sich auf die Herstellung bereits bekannter Produkte spezialisieren. Die am weitesten entwickelten Länder sind in der Lage, große Geldbeträge in technologische Innovationen zu investieren und neue Produkte herzustellen, wodurch sie einen dynamischen komparativen Vorteil gegenüber den Entwicklungsländern erlangen. ⓘ

Jüngste Forschungen von Georgiy Revyakin bewiesen die anfängliche Vernon-Theorie und zeigten, dass die Wirtschaftszyklen in den entwickelten Ländern die Wirtschaftszyklen in den Entwicklungsländern übertreffen. Er nahm auch an, dass Wirtschaftszyklen mit unterschiedlicher Periodizität mit Produkten mit verschiedenen Lebenszyklen verglichen werden können. Im Falle der Kondratjew-Wellen korrelieren solche Produkte mit grundlegenden Entdeckungen, die in der Produktion umgesetzt werden (Erfindungen, die das technologische Paradigma bilden: Richard Arkwrights Maschinen, Dampfmaschinen, die industrielle Nutzung der Elektrizität, die Erfindung des Computers usw.); Kuznets-Zyklen beschreiben solche Produkte wie Infrastrukturkomponenten (Straßen, Verkehr, Versorgungseinrichtungen usw.); Juglar-Zyklen können mit dem Anlagekapital von Unternehmen (Ausrüstungen, Maschinen usw.) einhergehen, und Kitchin-Zyklen sind durch den Wandel der gesellschaftlichen Präferenzen (Geschmack) für Konsumgüter und die Zeit, die für die Aufnahme der Produktion erforderlich ist, gekennzeichnet. ⓘ

Stark wettbewerbsorientierte Marktbedingungen würden die gleichzeitige technologische Erneuerung aller Wirtschaftsakteure (und damit die Zyklusbildung) bestimmen: Wenn die Produktionstechnologie eines Unternehmens nicht dem aktuellen technologischen Umfeld entspricht, verliert dieses Unternehmen seine Wettbewerbsfähigkeit und geht schließlich in Konkurs. ⓘ

Politischer Konjunkturzyklus

Eine andere Gruppe von Modellen versucht, den Konjunkturzyklus aus politischen Entscheidungen abzuleiten. Die Theorie des politischen Konjunkturzyklus ist eng mit dem Namen von Michał Kalecki verbunden, der "die Abneigung der 'Industriekapitäne' gegen staatliche Eingriffe in die Beschäftigung" erörterte. Anhaltende Vollbeschäftigung würde bedeuten, dass die Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer steigt, um die Löhne zu erhöhen und unbezahlte Arbeit zu vermeiden, was die Rentabilität beeinträchtigen könnte. Er war jedoch der Ansicht, dass diese Theorie im Faschismus nicht anwendbar sei, da dieser die Macht der Arbeitnehmer mit direkter Gewalt zerstören würde. ⓘ

In den letzten Jahren haben die Befürworter der Theorie des "elektoralen Konjunkturzyklus" argumentiert, dass die amtierenden Politiker vor den Wahlen den Wohlstand fördern, um ihre Wiederwahl zu sichern - und die Bürger danach mit Rezessionen dafür bezahlen lassen. Der politische Konjunkturzyklus ist eine alternative Theorie, die besagt, dass eine Regierung, egal welcher Couleur, nach ihrer Wahl zunächst eine kontraktive Politik verfolgt, um die Inflation zu senken und sich einen Ruf für wirtschaftliche Kompetenz zu erwerben. Im Vorfeld der nächsten Wahl verfolgt sie dann eine expansive Politik, in der Hoffnung, am Wahltag gleichzeitig eine niedrige Inflation und Arbeitslosigkeit zu erreichen. ⓘ

Der Partisanenkonjunkturzyklus geht davon aus, dass die Zyklen aus den aufeinander folgenden Wahlen von Regierungen mit unterschiedlichen Politikregimen resultieren. Regime A verfolgt eine expansive Politik, die zu Wachstum und Inflation führt, wird aber abgewählt, wenn die Inflation unannehmbar hoch wird. Die Nachfolgeregierung, Regime B, verfolgt eine kontraktive Politik, die zu einer Verringerung der Inflation und des Wachstums sowie zu einer Abwärtsbewegung des Konjunkturzyklus führt. Es wird abgewählt, wenn die Arbeitslosigkeit zu hoch ist, und durch die Partei A ersetzt. ⓘ

Marxsche Wirtschaftslehre

Für Marx ist die Wirtschaft, die auf der Produktion von Waren für den Verkauf auf dem Markt beruht, von Natur aus krisenanfällig. In der heterodoxen Marx'schen Sichtweise ist der Profit der wichtigste Motor der Marktwirtschaft, aber die Rentabilität der Unternehmen (des Kapitals) neigt zu einem Rückgang, der immer wieder zu Krisen führt, in denen Massenarbeitslosigkeit auftritt, Unternehmen scheitern, das verbleibende Kapital zentralisiert und konzentriert wird und die Rentabilität wiederhergestellt wird. Langfristig sind diese Krisen in der Regel schwerwiegender und das System wird schließlich zusammenbrechen. ⓘ

Einige marxistische Autoren wie Rosa Luxemburg sahen in der mangelnden Kaufkraft der Arbeiter die Ursache dafür, dass das Angebot die Nachfrage übersteigt, was zu einer Krise führt, in einem Modell, das Ähnlichkeiten mit dem keynesianischen Modell aufweist. In der Tat haben einige moderne Autoren versucht, die Ansichten von Marx und Keynes zu kombinieren. Henryk Grossman überprüfte die Debatten und die gegensätzlichen Tendenzen, und Paul Mattick betonte anschließend die grundlegenden Unterschiede zwischen der marxschen und der keynesianischen Perspektive. Während Keynes den Kapitalismus als ein erhaltenswertes System ansah, das einer effizienten Regulierung unterworfen werden kann, betrachtete Marx den Kapitalismus als ein historisch zum Scheitern verurteiltes System, das nicht unter gesellschaftliche Kontrolle gebracht werden kann. ⓘ

Der amerikanische Mathematiker und Wirtschaftswissenschaftler Richard M. Goodwin formulierte ein marxistisches Modell der Konjunkturzyklen, das als Goodwin-Modell bekannt ist. Darin wird die Rezession durch die erhöhte Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer (eine Folge der hohen Beschäftigung in Boomzeiten) verursacht, die den Lohnanteil am Volkseinkommen in die Höhe treibt, die Gewinne unterdrückt und zu einem Zusammenbruch der Kapitalakkumulation führt. Spätere Theoretiker, die Varianten des Goodwin-Modells anwandten, haben sowohl kurz- als auch langfristige profitgesteuerte Wachstums- und Verteilungszyklen in den Vereinigten Staaten und anderswo festgestellt. David Gordon hat ein marxistisches Modell langfristiger institutioneller Wachstumszyklen entwickelt, um die Kondratjew-Welle zu erklären. Dieser Zyklus ist auf den periodischen Zusammenbruch der sozialen Struktur der Akkumulation zurückzuführen, einer Reihe von Institutionen, die die Kapitalakkumulation sichern und stabilisieren. ⓘ

Österreichische Schule

Die Ökonomen der heterodoxen Österreichischen Schule vertreten die Auffassung, dass Konjunkturzyklen durch die übermäßige Kreditvergabe der Banken in Systemen mit Mindestreserve-Bankwesen verursacht werden. Nach Ansicht der österreichischen Ökonomen kann die übermäßige Ausgabe von Bankkrediten noch verschärft werden, wenn die Geldpolitik der Zentralbank die Zinssätze zu niedrig ansetzt, und die daraus resultierende Ausweitung der Geldmenge führt zu einem "Boom", bei dem die Ressourcen aufgrund der künstlich niedrigen Zinssätze falsch zugewiesen oder "falsch investiert" werden. Schließlich kann der Boom nicht aufrechterhalten werden und wird von einem "Bust" gefolgt, bei dem die Fehlinvestitionen liquidiert (für weniger als ihre ursprünglichen Kosten verkauft) werden und die Geldmenge schrumpft. ⓘ

Einer der Kritikpunkte an der österreichischen Konjunkturtheorie beruht auf der Beobachtung, dass die Vereinigten Staaten im 19. Jahrhundert immer wieder von Wirtschaftskrisen heimgesucht wurden, insbesondere von der Panik von 1873, die vor der Einrichtung einer US-Zentralbank im Jahr 1913 stattfand. Anhänger der Österreichischen Schule, wie der Historiker Thomas Woods, argumentieren, dass diese früheren Finanzkrisen durch die Bemühungen der Regierung und der Bankiers ausgelöst wurden, die Kreditvergabe trotz der durch den geltenden Goldstandard auferlegten Beschränkungen auszuweiten, und daher mit der Österreichischen Konjunkturtheorie in Einklang stehen. ⓘ

Die österreichische Erklärung des Konjunkturzyklus unterscheidet sich erheblich von der gängigen Auffassung von Konjunkturzyklen und wird von den gängigen Wirtschaftswissenschaftlern im Allgemeinen abgelehnt. Mainstream-Ökonomen lehnen die Erklärungen der österreichischen Schule für Konjunkturzyklen im Allgemeinen ab, sowohl aus theoretischen als auch aus realen empirischen Gründen. Die Österreicher behaupten, dass der Boom-and-Bust-Konjunkturzyklus durch staatliche Eingriffe in die Wirtschaft verursacht wird und dass der Zyklus ohne zentrale staatliche Eingriffe vergleichsweise selten und mild wäre. ⓘ

Renditekurve

  Durchschnittliche 30-jährige Hypothek

  30-jährige Staatsanleihe

   10-jährige Staatsanleihe

   2-Jahres-Schatzanleihe

   3-Monats-Schatzanleihe

   Effektive Federal Funds Rate

  Rezessionen ⓘ

10-jährige minus 3-monatige US-Schatzanleihen-Renditen ⓘ

Die Steigung der Renditekurve ist einer der stärksten Prädiktoren für künftiges Wirtschaftswachstum, Inflation und Rezessionen. Ein Maß für die Steigung der Renditekurve (d. h. die Differenz zwischen dem Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen und dem Zinssatz für 3-monatige Staatsanleihen) ist im von der St. Louis Fed veröffentlichten Financial Stress Index enthalten. Ein anderes Maß für die Steigung (d. h. die Differenz zwischen dem Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen und dem Zinssatz für Bundesanleihen) fließt in den Index der führenden Wirtschaftsindikatoren ein, der von The Conference Board veröffentlicht wird. ⓘ

Eine inverse Renditekurve ist oft ein Vorbote einer Rezession. Eine positiv geneigte Renditekurve ist oft ein Vorbote für ein inflationäres Wachstum. Die Arbeit von Arturo Estrella und Tobias Adrian hat die Vorhersagekraft einer inversen Renditekurve als Signal für eine Rezession nachgewiesen. Ihre Modelle zeigen, dass ein Anstieg der Arbeitslosigkeit in der Regel eintritt, wenn die Differenz zwischen den kurzfristigen Zinssätzen (sie verwenden 3-Monats-T-Bills) und den langfristigen Zinssätzen (10-jährige Staatsanleihen) am Ende eines Straffungszyklus der Federal Reserve negativ oder weniger als 93 Basispunkte positiv ist. Die New Yorker Fed veröffentlicht monatlich eine aus der Zinsstrukturkurve abgeleitete und auf Estrellas Arbeit basierende Rezessionswahrscheinlichkeitsprognose. ⓘ

Allen Rezessionen in den Vereinigten Staaten seit 1970 (bis 2017) ging eine inverse Renditekurve voraus (10-jährige gegenüber 3-monatiger). Im gleichen Zeitraum folgte auf jedes Auftreten einer inversen Renditekurve eine Rezession, wie vom NBER-Ausschuss für Konjunkturdaten erklärt. ⓘ

Ereignis	Datum des Beginns der Inversion	Datum des Beginns der Rezession	Zeit von der Inversion bis zum Rezessionsbeginn	Dauer der Inversion	Zeit vom Beginn der Rezession bis zur NBER-Ankündigung	Zeit von der Disinversion bis zum Ende der Rezession	Dauer der Rezession	Zeit vom Ende der Rezession bis zur NBER-Ankündigung	Maximale Inversion ⓘ
			Monate	Monate	Monate	Monate	Monate	Monate	Basispunkte
Rezession 1970	Dezember 1968	Januar 1970	13	15	NA	8	11	NA	−52
1974 Rezession	Juni 1973	Dezember 1973	6	18	NA	3	16	NA	−159
1980 Rezession	November 1978	Februar 1980	15	18	4	2	6	12	−328
Rezession 1981-1982	Oktober 1980	August 1981	10	12	5	13	16	8	−351
Rezession 1990	Juni 1989	August 1990	14	7	8	14	8	21	−16
2001 Rezession	Juli 2000	April 2001	9	7	7	9	8	20	−70
Rezession 2008-2009	August 2006	Januar 2008	17	10	11	24	18	15	−51
2020-20xx Rezession	März 2020	tbd
Durchschnitt seit 1969			12	12	7	10	12	15	−147
Standardabweichung seit 1969			3.83	4.72	2.74	7.50	4.78	5.45	138.96

Estrella und andere haben postuliert, dass die Renditekurve den Konjunkturzyklus über die Bilanz von Banken (oder bankähnlichen Finanzinstituten) beeinflusst. Wenn die Renditekurve invers verläuft, müssen die Banken häufig mehr für kurzfristige Einlagen (oder andere Formen der kurzfristigen Großkundenfinanzierung) zahlen, als sie für langfristige Kredite einnehmen, was zu Rentabilitätseinbußen und einer Zurückhaltung bei der Kreditvergabe führt, was wiederum eine Kreditklemme zur Folge hat. Wenn die Renditekurve nach oben zeigt, können die Banken gewinnbringend kurzfristige Einlagen entgegennehmen und langfristige Kredite vergeben, so dass sie bereit sind, Kredite an Kreditnehmer zu vergeben. Dies führt schließlich zu einer Kreditblase. ⓘ

Georgismus

Henry George behauptete, dass Bodenpreisschwankungen die Hauptursache für die meisten Konjunkturzyklen seien. Diese Theorie wird von modernen Wirtschaftswissenschaftlern im Allgemeinen abgelehnt. ⓘ

Abschwächung eines Wirtschaftsabschwungs

Viele soziale Indikatoren, wie z. B. psychische Gesundheit, Verbrechen und Selbstmorde, verschlechtern sich während wirtschaftlicher Rezessionen (obwohl die allgemeine Sterblichkeit tendenziell sinkt und in Aufschwungphasen tendenziell steigt). Da Zeiten der wirtschaftlichen Stagnation für viele Menschen, die ihren Arbeitsplatz verlieren, schmerzhaft sind, wird häufig politischer Druck auf die Regierungen ausgeübt, um Rezessionen abzumildern. Seit den 1940er Jahren, im Anschluss an die keynesianische Revolution, sehen die meisten Regierungen der Industrieländer die Abschwächung des Konjunkturzyklus als Teil der Verantwortung der Regierung an, und zwar unter dem Begriff der Stabilisierungspolitik. ⓘ

Da nach keynesianischer Auffassung Rezessionen durch eine unzureichende Gesamtnachfrage verursacht werden, sollte die Regierung beim Auftreten einer Rezession die Gesamtnachfrage erhöhen und die Wirtschaft wieder ins Gleichgewicht bringen. Dies kann die Regierung auf zweierlei Weise tun, erstens durch eine Erhöhung der Geldmenge (expansive Geldpolitik) und zweitens durch eine Erhöhung der Staatsausgaben oder eine Senkung der Steuern (expansive Fiskalpolitik). ⓘ

Im Gegensatz dazu vertreten einige Ökonomen, insbesondere der neoklassische Ökonom Robert Lucas, die Auffassung, dass die Wohlfahrtskosten von Konjunkturzyklen sehr gering bis vernachlässigbar sind und dass die Regierungen sich auf langfristiges Wachstum statt auf Stabilisierung konzentrieren sollten. ⓘ

Doch selbst nach der keynesianischen Theorie ist die Steuerung der Wirtschaftspolitik zur Glättung des Zyklus in einer Gesellschaft mit einer komplexen Wirtschaft eine schwierige Aufgabe. Einige Theoretiker, insbesondere die Anhänger der Marxschen Wirtschaftslehre, halten diese Schwierigkeit für unüberwindbar. Karl Marx behauptete, dass wiederkehrende Konjunkturkrisen eine unvermeidliche Folge der Funktionsweise des kapitalistischen Systems seien. Nach dieser Auffassung kann die Regierung lediglich den Zeitpunkt von Wirtschaftskrisen verändern. Die Krise könnte sich auch in einer anderen Form zeigen, z. B. in Form einer starken Inflation oder eines stetig wachsenden Staatsdefizits. Schlimmer noch, durch das Hinauszögern einer Krise wird diese durch die Regierungspolitik noch dramatischer und damit schmerzhafter. ⓘ

Außerdem haben neoklassische Ökonomen seit den 1960er Jahren die Fähigkeit der keynesianischen Politik, eine Wirtschaft zu steuern, heruntergespielt. Seit den 1960er Jahren haben Ökonomen wie die Nobelpreisträger Milton Friedman und Edmund Phelps ihre Argumente untermauert, dass Inflationserwartungen die Phillips-Kurve auf lange Sicht negieren. Die Stagflation der 1970er Jahre hat ihre Theorien eindrucksvoll untermauert und gleichzeitig ein Dilemma für die keynesianische Politik aufgezeigt, die sowohl eine expansive Politik zur Abschwächung der Rezession als auch eine kontraktive Politik zur Verringerung der Inflation zu erfordern schien. Friedman ist sogar so weit gegangen zu argumentieren, dass die Zentralbank eines Landes lediglich vermeiden sollte, große Fehler zu begehen, wie sie es seiner Meinung nach getan hat, indem sie die Geldmenge angesichts des Wall Street Crashs von 1929 sehr schnell verringerte, wodurch sie das, was eine Rezession gewesen wäre, zur Großen Depression machte. ⓘ

Wirtschaftsschwankungen

Folgende Arten von Wirtschaftsschwankungen lassen sich aufgrund der Länge der Zyklen unterscheiden:

• Saisonale Schwankungen sind kurzfristig (etwa drei Monate) und relativ leicht vorhersehbar. Häufig werden sie durch die sich jahreszeitlich ändernden Wetterbedingungen bedingt und machen sich besonders in bestimmten, diesen besonderen Einflüssen besonders stark unterworfenen Wirtschaftszweigen, wie etwa der Bauwirtschaft, bemerkbar.
• Konjunkturelle Schwankungen sind mittelfristiger Natur (etwa vier Jahre oder auch kürzer). Sie sind schwieriger in den Griff zu bekommen und sind die typische Aufgabe von Konjunkturpolitik. Sie kommen durch Ungleichgewichte zwischen gesamtwirtschaftlicher Nachfrage und gesamtwirtschaftlichem Angebot zustande, die zudem noch von zeitlichen Anpassungsverzögerungen beeinflusst werden.
• Strukturelle Schwankungen (Kondratjew-Zyklen) sind langfristiger Natur (rund 50 bis 60 Jahre). Sie werden durch tiefgreifende Veränderungen in der Wirtschaft ausgelöst (Innovationen in den Schlüsseltechnologien) und haben große Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt. Hier kann Politik nur schwerlich gestaltend eingreifen. ⓘ

Länge der Zyklen

Unabhängig voneinander haben mehrere Konjunkturforscher Schwankungen unterschiedlicher Länge identifiziert. Der Kitchin-Zyklus wird zur Beurteilung der betriebswirtschaftlichen Produktions- und Absatzplanung bzw. der Lagerhaltung herangezogen. In der ersten Phase wird mehr produziert als verkauft, um die Lager zu füllen. Sobald sich ein langsameres Wachstum abzeichnet, wird in der zweiten Phase die Produktion gedrosselt. Für diesen Zyklus ist eine Länge von 3 bis 4 Jahren empirisch nachweisbar. Der Juglar-Zyklus beschreibt Investitionsphasen. Er dauert zwischen 6 und 10 Jahren. Auslöser für den Kondratjew-Zyklus mit einer Dauer von 40 bis 50 Jahren sind technologische Innovationen. ⓘ

Der Zeitraum, den man einem Konjunkturzyklus zuschreibt, hängt wesentlich davon ab, ob man das Niveau der wirtschaftlichen Aktivität (in der Regel gemessen an der gesamtwirtschaftlichen Produktion, also dem Bruttoinlandsprodukt) als Maßstab heranzieht, oder die Wachstumsraten. Grenzt man Anfang und Ende eines Konjunkturzyklus danach ab, ob die Wirtschaftsleistung absolut rückläufig war („Klassische Konjunkturzyklen“), so findet man längere Zyklen. Eine Einteilung anhand von Zuwachsraten führt zu einer größeren Zahl von kürzeren „Wachstumszyklen“. Alternativ kann man Konjunkturen daran messen, wie stark die Produktionskapazitäten der Unternehmen ausgelastet sind. Hier sind Schwankungen zwischen etwa 70 % (Rezession) und 100 % (Boom) denkbar. Entsprechend lautet die betriebswirtschaftliche Definition der Konjunktur nach gängiger Lehrmeinung: Schwankungen im Auslastungsgrad des Produktionspotenzials einer Volkswirtschaft. Hier wird sowohl ein Makrozyklus von mehreren Jahren bis zu Jahrzehnten Dauer beschrieben als auch beinhaltete Mikrozyklen von wenigen Jahren, nicht jedoch unterjährige Saisonzyklen. ⓘ

Phasen des Zyklus

Konjunkturverlauf (Theorie). Rezession = Abschwung; Depression = Konjunkturtief ⓘ

Theoretischer Konjunkturverlauf in der Konjunkturuhr, wie sie z. B. im Rahmen des ifo-Geschäftsklimaindex Verwendung findet. (Die Ifo bezeichnet abweichend das Konjunkturtief als Rezession.) ⓘ

Von verschiedenen Forschern und Institutionen werden Konjunkturzyklen in mehrere Phasen eingeteilt. Verbreitet ist ein Zwei-Phasen-Schema, bei dem der Konjunkturzyklus in einen Aufschwung und einen Abschwung eingeteilt wird. Dabei nehmen die Aufschwungphasen meist den weitaus größten Teil des Zyklus ein, während Abschwungphasen im Allgemeinen recht kurz sind. Dieses Schema ist insbesondere in den USA sehr verbreitet. Dort dauerten die Aufschwünge zwischen 1945 und 2001 im Durchschnitt 57 Monate, die Abschwünge hingegen nur 10 Monate. Die letzte, ziemlich schwache Expansionsphase in den USA wird in einem EPI-Papier den Jahren 2001 bis 2007 zugeordnet. ⓘ

Expansive Phase (Aufschwung, Prosperität)

Als expansive Phase bezeichnet man die Phase des wirtschaftlichen Aufschwungs. Sie ist geprägt durch steigende Auftragsbestände und Produktionen, das Sinken der Arbeitslosenquoten, eine tendenziell wahrnehmbare jedoch noch geringe Preissteigerung (Inflation), niedrige Zinsen mit steigender Tendenz sowie optimistische Prognosen zur wirtschaftlichen Entwicklung. ⓘ

Weiterhin ist sie gekennzeichnet durch verbesserte Kapazitätsauslastung, steigende private Investitionen und Lohnsumme, zunehmendes Volkseinkommen und erhöhten privaten Konsum. ⓘ

Hochkonjunktur (Boom)

In der Phase der Hochkonjunktur (obere Wendepunktphase, Boom) sind aufgrund von starker Nachfrage die Kapazitäten einer Wirtschaft voll ausgelastet. Es herrscht Vollbeschäftigung. Das Lohnniveau steigt, die Preise und die Zinsen ziehen weiter an, eine Erhöhung des realen Volkseinkommens ist nicht mehr möglich. Die Produktion wird so lange gesteigert, bis eine Überhitzung des Marktes eintritt – wenn also steigende Zinsen aufgrund erhöhter Kreditnachfrage und vermehrte Fehlinvestitionen aufgrund übermäßig optimistischer Erwartungen immer mehr Unternehmen Probleme bereiten. Man spricht hier von Marktsättigung. Merkmale eines gesättigten Marktes sind:

• Marktvolumen steigt nur noch in geringem Umfang
• Teilmärkte werden von Stagnation oder Schrumpfung erfasst
• Preisverfall
• weniger produktive und viele kleine Unternehmen scheiden aus dem Markt aus
• Unternehmensübernahmen verstärken Konzentrations- und Konsolidierungsprozesse
• polypolistische Marktstrukturen werden durch oligopolistische Strukturen ersetzt ⓘ

Von nun an nimmt das Bruttoinlandsprodukt zwar noch weiter zu, jedoch mit sinkenden Wachstumsraten. Die Phase des Abschwungs wurde eingeleitet. ⓘ

Rezession (Abschwung)

Rezession bezeichnet die kontraktive Konjunkturphase, in welcher ein Abschwung der Wirtschaft verzeichnet wird. Nach der am meisten verbreiteten Definition liegt eine Rezession vor, wenn die Wirtschaft in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen im Vergleich zu den Vorquartalen nicht wächst oder ein Rückgang zu verzeichnen ist (sinkendes Bruttoinlandsprodukt). Gemäß dieser Definition hat bisher Japan von allen OECD-Ländern die längste Phase ohne Rezession geschafft (132 Quartale). Die längste noch laufende Serie hatte 2017 Australien mit 102 Quartalen. ⓘ

In den USA beobachtet das Business Cycle Dating Committee des National Bureau of Economic Research die statistischen Daten über die Konjunkturentwicklung, wobei es indes nicht immer die gleichen Messgrößen verwendet. Je nach Datenqualität wird unterschiedlichen Indikatoren die Fähigkeit zugesprochen, das wirtschaftliche Aktivitätsniveau zutreffend abzubilden; so 2007/2008 insbesondere den Beschäftigungszahlen, die bei den Unternehmen erhoben wurden. Eine Rezessionsphase wird dabei bestimmt vom oberen Scheitelpunkt bis zum untersten. ⓘ

Nach dem Kriterium des Sachverständigenrates liegt eine Rezession dann vor, wenn ein Rückgang der relativen Output-Lücke um mindestens zwei Drittel der jeweiligen Potenzialwachstumsrate mit einer aktuell negativen Output-Lücke einhergeht. ⓘ

Laut dem Institut für Wirtschaftsforschung (WIFO) in Österreich ist allein ein Rückgang der Wachstumsraten in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen (immer im Vergleich zur Vorjahresperiode) noch nicht als Rezession zu bezeichnen, sondern erst wenn zwei Quartale mit Negativwachstum vorliegen. Also erst eine schrumpfende Wirtschaft steckt in einer Rezession, nicht aber schon eine nur mehr noch leicht wachsende Wirtschaft. ⓘ

Eine Rezessionsphase ist im Allgemeinen gekennzeichnet durch:

• Abschwächung der Hochkonjunktur
• pessimistische Prognosen für die Wirtschaftslage
• Rückgang der Nachfrage
• überfüllte Lager
• Abbau von Überstunden und beginnende Kurzarbeit
• Entlassung von Arbeitskräften, die sich in der Probezeit befinden und Nicht-Verlängerung von befristeten Arbeitsverträgen
• fehlende Investitionen
• teilweise Stilllegung von Produktionsanlagen
• stagnierende oder sinkende Preise, Löhne und Zinsen
• fallende Börsenkurse ⓘ

Während für Joseph Schumpeter die Aufschwungphase mit der Einführung einer Innovation mit wirtschaftlicher Schlüsselbedeutung zu tun hat, ist für ihn die Rezessionsphase die „Erntezeit“, wo die Ergebnisse der während der Innovationsphase getätigten Investitionen eingefahren werden. Im Vergleich zu den Übertreibungen der Boomphase wird die Wirtschaft im Allgemeinen wieder „vernünftiger“. Einige unter den neuen technologischen Bedingungen nicht mehr lebensfähige Unternehmen verschwinden vom Markt. ⓘ

Steigert sich der Abschwung weiter oder kommt es zu einer anhaltenden Stagnation, spricht man von Depression. ⓘ

Konjunkturtheorien

Dem Phänomen Konjunktur kann man sich aus unterschiedlichen Perspektiven nähern:

• Eine phänomenologische Sichtweise setzt sich mit dem Konjunkturzyklus als solchem auseinander. Sie versucht, aus dessen Dauer, der Länge der verschiedenen Phasen und dem Verhalten verschiedener Teilaggregate (wie Beschäftigung, Investitionen, Exporte) Lehren für den künftigen Ablauf der Konjunktur zu ziehen. Diese Sichtweise ist insofern wichtig, als sie Konjunkturzyklen überhaupt erst als eigenständiges Forschungsobjekt etabliert.
• Eine analytische Sichtweise versucht, das Zustandekommen von Konjunkturschwankungen durch Ansätze aus der Wirtschaftstheorie zu erklären. Einen Ansatzpunkt bieten Akzelerator-Multiplikator-Ansätze (Multiplikator-Akzelerator-Modell). Andere Erklärungsversuche stellen Lagerzyklen in den Mittelpunkt der Erklärung. Als Auslöser von Konjunkturschwankungen werden zudem finanz- oder geldpolitische Maßnahmen analysiert; auch werden politische Zyklen diskutiert, sowie psychologische und sonstige Ursachen. Wieder andere Erklärungsansätze verwenden Räuber-Beute-Modelle der Populationsdynamik, um mit Hilfe von Lotka-Volterra-Gleichungen Konjunkturschwankungen zu erklären.
• Eine exogene (außerwirtschaftliche) Sichtweise betrachtet die Faktoren, die nicht unmittelbar mit der Wirtschaft zu tun haben. So sind zum Beispiel Kriege, Naturkatastrophen, Pandemien, Entdeckungen, Erfindungen und neue Rohstoffquellen Faktoren, die die Konjunktur verändern können. ⓘ

Die verschiedenen Schulen der Volkswirtschaftslehre favorisieren dabei unterschiedliche Erklärungsansätze. Diese unterschiedlichen Auffassungen spiegeln sich in den konjunkturpolitischen Empfehlungen wider. ⓘ

Konjunkturforschung und -prognose

Allgemein

Mittels methodisch kontrollierter empirischer Verfahren versucht man die konjunkturelle Entwicklung einer konkreten Wirtschaft zu diagnostizieren und vorauszusagen. Diese Art von Konjunkturforschung lässt sich somit von der theoretischen Analyse der Konjunktur unterscheiden. ⓘ

Forschungseinrichtungen

In den USA wurde die Konjunkturforschung von Arthur F. Burns und Wesley Clair Mitchell begründet. Der von ihnen in den 1920er Jahren entwickelte Harvard-Indikator geriet in Misskredit, als er die Weltwirtschaftskrise 1929 nicht anzeigte. Die Konjunkturforschung lebte danach erst in den 1930er Jahren wieder auf. ⓘ

In Deutschland waren hier unter anderem Arthur Spiethoff und Ernst Wagemann die Vorreiter. In eigentlichem Sinne begann die Konjunkturforschung mit Gründung des Instituts für Konjunkturforschung in Berlin (heute: Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung, DIW). Daneben etablierten sich in Deutschland einige weitere Wirtschaftsforschungsinstitute, die regelmäßig Konjunkturprognosen veröffentlichen. ⓘ

Diese erstellen seit 1950 zweimal im Jahr eine Gemeinschaftsdiagnose im Auftrag der Bundesregierung. Seit 2007 wird die Gemeinschaftsdiagnose öffentlich ausgeschrieben, sodass auch andere Institute daran beteiligt sein können. Das DIW als Vorreiter schied dabei aus, weil die Bundesregierung Vorbehalte hatte betreffend der Leistungsfähigkeit des Instituts wegen des Weggangs von erfahrenen Mitarbeitern vom DIW. ⓘ

Der 1963 gegründete Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung erstellt ebenfalls im Auftrag der Bundesregierung einmal pro Jahr eine Konjunkturprognose, die stets im November veröffentlicht wird. ⓘ

Weitere regelmäßige Prognosen veröffentlichen internationale Organisationen. Die OECD veröffentlicht in ihrem OECD-Wirtschaftsausblick zwei Mal jährlich eine Konjunkturprognose für alle ihre Mitgliedsländer sowie die großen Schwellenländer. Auch die EU-Kommission und der IWF veröffentlichen regelmäßige Konjunkturprognosen. ⓘ

In Deutschland befassen sich zudem die Forschungsinstitute der Arbeitgeber (Institut der Deutschen Wirtschaft) und der Gewerkschaften (seit 2005 das neu gegründete Institut für Makroökonomie und Konjunkturforschung (IMK) in der Hans-Böckler-Stiftung) mit Konjunkturanalysen. Das Institut für Arbeitsmarkt- und Berufsforschung der Bundesagentur für Arbeit analysiert die Auswirkungen der Konjunkturentwicklung auf den Arbeitsmarkt. ⓘ

Die Zuverlässigkeit der über die letzten zehn Jahre angestellten Prognosen ist nur wenig besser als die Qualität einer „naiven“ Vorhersage. Dabei gehen die prognostizierten Werte der untersuchten Experten zum Teil beträchtlich auseinander; allenthalben wird aber die Höhe des künftigen Wachstums tendenziell überschätzt. ⓘ

Methoden der Konjunkturprognose

Konjunkturprognosen werden ausgehend von den Erfahrungen der Vergangenheit über den Ablauf früherer Konjunkturzyklen, empirisch festgestellten wirtschaftlichen Zusammenhängen (zum Beispiel die Wirkung von Zinsen auf Investitionen oder von Steuern auf die Konsumnachfrage) und schließlich Konjunkturindikatoren abgeleitet. ⓘ

Die Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung liefert den definitorischen Rahmen, um die Konsistenz der Prognosen herzustellen. Dabei bedient man sich zum Teil intuitiver Verfahren, zum Teil ökonometrischer Methoden. Ökonometrische Konjunkturmodelle stützen sich auf mathematisch-statistische Verfahren; es können aber zusätzliche Informationen in die Modelle einfließen, die sogenannten Adds (konstante additive), oder aber auch multiplikative Veränderungen der endogenen Variablen. Zum Beispiel müssen neue politische Maßnahmen „per Hand“ in die Modellstruktur aufgenommen werden, die Wirkungen kann das Modell sodann allein ausrechnen. ⓘ

Konjunkturbarometer

Jeden Monat bringt das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) ein DIW-Konjunkturbarometer heraus. Es schätzt ein, wie das reale Bruttoinlandsprodukt des jeweils abgelaufenen Quartals aussehen könnte; denn zu diesem Zeitpunkt liegen noch keine Daten des Statistischen Bundesamtes vor. Dabei stützt es sich auf solche Indikatoren wie Produktion und Umsatz in wichtigen Wirtschaftszweigen; darunter der Großhandelsumsatz und die Auftragseingänge, die Einnahmen aus der Umsatzsteuer und auch die Kraftfahrzeug-Zulassungen. ⓘ

Einmal im Monat stellt das „ifo-Institut“ diese Frage: „Wird das Geschäft im nächsten halben Jahr besser, schlechter oder laufen die Geschäfte gleich gut?“ Aus den 7.000 Antworten darauf wird ein Indikator für die Entwicklung der Wirtschaft berechnet. ⓘ

Das Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) befragt für seinen ZEW-Index 350 ausgesuchte Börsenexperten zu deren Konjunkturerwartungen. ⓘ

„Sowohl ifo-Geschäftserwartungen als auch ZEW-Konjunkturerwartungen weisen einen signifikanten Vorlauf zur Jahresveränderungsrate der Industrieproduktion in Deutschland auf. Dieser beträgt für die ZEW-Konjunkturerwartungen bis zu 6 Monate, während bei den ifo-Erwartungen ein Vorlauf von maximal 4 Monaten vorliegt. Darüber hinaus zeigen Granger-Kausalitätstests, dass der ZEW-Indikator einen signifikanten Vorlauf von einem Monat vor dem ifo-Indikator hat.“ ⓘ

Thomas Fricke hingegen weist auf die qualitativ unterschiedliche Vorgehensweise bei den von ifo-Institut und ZEW verwendeten Messverfahren hin: „Ein Grundproblem des ZEW-Index liegt ganz offenbar darin, Analysten zu befragen, die zu starken Herdentrieben neigen - und dann auch noch zur allgemeinen Lage im Lande (und nicht wie beim Ifo zur Lage des eigenen Betriebs).“ ⓘ

Konjunkturdiagnose

Verlauf des Auftragseingangs der deutschen Industrie seit 1952 ⓘ

Der konjunkturelle Ist-Zustand einer Wirtschaft wird durch verschiedene Methoden bestimmt. Zum einen kann eine Zeitreihenanalyse durchgeführt werden, wobei bestimmte makroökonomische Größen wie das Bruttoinlandsprodukt, Volkseinkommen, Konsum und Investitionen herangezogen werden. Sollte eine differenzierte Konjunkturdiagnose stattfinden, wird eine Vielzahl von weiteren Zeitreihen wie z. B. der Auftragseingang verwendet. ⓘ

Durch die Zeitreihenanalyse können verschiedene Konjunkturindikatoren konstruiert werden. Weiterhin kann eine Befragung von zahlreichen Unternehmen über den gegenwärtigen Konjunkturzustand stattfinden. In der Bundesrepublik Deutschland werden solche Befragungen vom ifo-Institut für Wirtschaftsforschung durchgeführt zum einen durch den Konjunkturtest und durch eine Tendenzbefragung. Außerdem kann ein Vergleich von Produktionspotenzial und tatsächlicher Produktion stattfinden. Durch diesen Vergleich wird der konjunkturelle Zustand einer Wirtschaft durch den Auslastungsgrad abgeleitet. ⓘ

Konjunkturdienst

Es handelt sich hierbei um eine periodische Berichterstattung mit dem Ziel, Ergebnisse und Daten der Konjunkturforschung auszuwerten und den einzelnen wirtschaftlichen Aktoren nutzbar zu machen. Dazu dienen z. B. folgende Publikationen: der ifo-Schnelldienst des ifo-Instituts für Wirtschaftsforschung in München; der des iwd, des Instituts der Deutschen Wirtschaft in Köln sowie die einer Reihe anderer Wirtschaftsforschungsinstitute. ⓘ

Konjunkturzyklen in Deutschland

Im Gegensatz zu den USA, wo es eine „offizielle“ Datierung der Konjunkturzyklen gibt, liegt eine offizielle Klassifikation der Zyklen für Deutschland nicht vor. Betrachtet man nur Konjunkturen im engeren Sinne, die durch absolute Rückgänge in der Wirtschaftsleistung begrenzt werden, so lassen sich seit 1945 sechs volle Zyklen erkennen, die zumeist mit Abschwächungen der Weltwirtschaft zusammenfielen. ⓘ

Deutsche Konjunkturzyklen anhand des BIP ⓘ

• Der erste Nachkriegsaufschwung endete im zweiten Halbjahr 1966. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) 1967 war 0,2 % geringer als das BIP 1966. Auch die Weltwirtschaft kühlte ab (Tiefphase im zweiten Halbjahr 1967).
• Der zweite Zyklus endete mit der Rezession 1974, als während der ersten Ölpreiskrise viel Geld an die ölfördernden Länder floss.
• Ein dritter Zyklus endete 1981/82 während der zweiten Ölpreiskrise.
• Der vierte Zyklus endete 1993 in einer Rezession. Es war die bis dahin einzige Rezession in der Geschichte der Bundesrepublik Deutschland, die binnenwirtschaftliche Ursachen hatte: im Wiedervereinigungsboom hatte es Übersteigerungen gegeben; die Deutsche Bundesbank hatte u. a. wegen der zuvor hohen Inflation eine restriktive Geldpolitik praktiziert.
• Ein fünfter Zyklus endete nach dieser Zählung 2001. Im März 2000 war die Dotcom-Blase geplatzt; damit endete ein Boom in der IT- und Kommunikationsbranche. Die Schwächephase zog sich etwa bis 2004 hin.
• Das relativ starke Wirtschaftswachstum seit 2005 läutete den Anfang des sechsten Zyklus in Deutschland ein. Dieser endete abrupt im zweiten Halbjahr 2008 durch eine Finanz- und Wirtschaftskrise in vielen Industrieländern. Im Jahr 2009 ging das deutsche Bruttoinlandsprodukt (BIP) preisbereinigt um 5 % zurück. Das war der größte Rückgang der Nachkriegsgeschichte. ⓘ

Konjunkturzyklen in der Schweiz

Die vom Zweiten Weltkrieg unversehrte Schweiz erlebte nach dem Krieg einen bis zur Ölkrise anfangs der 1970er Jahre anhaltenden, vor allem auch durch den Export gestützten Aufschwung, der in seiner letzten Phase in eine Inflation mündete und durch die Ölkrise sowie eine Baukrise abrupt gestoppt wurde. Beim zweiten Zyklus erstreckte sich der Aufschwung vor allem über die 1980er Jahre, er wurde anfangs der 1990er Jahre durch eine geplatzte Blase im Immobiliensektor gestoppt. Der erneute Aufschwung ab zweiter Hälfte 1990er Jahre nahm sein Ende wie in Deutschland mit dem Platzen der Dot-Com-Blase des amerikanischen IT-Sektors. Der vierte Zyklus-Aufschwung schließlich wurde durch die Banken- und Finanzkrise von 2008 unterbrochen. Nach Überwindung dieses Konjunkturtals bewegt sich das Wachstum in der Schweiz jetzt wieder auf hohem Niveau. ⓘ