Geldmenge

China M2 Geldmenge vs. USA M2 Geldmenge ⓘ

In der Makroökonomie bezieht sich die Geldmenge (oder Geldmenge) auf das Gesamtvolumen der von der Öffentlichkeit zu einem bestimmten Zeitpunkt gehaltenen Währung. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, "Geld" zu definieren, aber Standardmaße umfassen in der Regel den Bargeldumlauf (d. h. physisches Bargeld) und Sichteinlagen (leicht zugängliche Vermögenswerte der Einleger in den Büchern der Finanzinstitute). Die Zentralbank eines Landes kann für ihre Zwecke eine Definition des Begriffs "gesetzliches Zahlungsmittel" verwenden. ⓘ

Geldmengendaten werden aufgezeichnet und veröffentlicht, in der Regel von einer Regierungsbehörde oder der Zentralbank des jeweiligen Landes. Analysten des öffentlichen und privaten Sektors beobachten Veränderungen in der Geldmenge, weil sie davon ausgehen, dass sich diese Veränderungen auf das Preisniveau von Wertpapieren, die Inflation, die Wechselkurse und den Konjunkturzyklus auswirken. ⓘ

Die Beziehung zwischen Geld und Preisen wird seit jeher mit der Quantitätstheorie des Geldes in Verbindung gebracht. Es gibt einige empirische Belege für einen direkten Zusammenhang zwischen dem Wachstum der Geldmenge und der langfristigen Preisinflation, zumindest bei einem schnellen Anstieg der Geldmenge in der Wirtschaft. So kam es beispielsweise in einem Land wie Simbabwe, in dem die Geldmenge extrem schnell anstieg, auch zu einem extrem schnellen Anstieg der Preise (Hyperinflation). Dies ist ein Grund dafür, dass man sich auf die Geldpolitik als Mittel zur Kontrolle der Inflation verlässt. ⓘ

Unter Geldmenge versteht man den Geld­bestand einer Volkswirtschaft einer bestimmten Bindungsdauer, der sich in Händen von Nichtbanken befindet. Geldmengen können durch Geldschöpfung im Rahmen der Kreditvergabe durch Geschäftsbanken erhöht und durch die Tilgung von Krediten gesenkt werden. Bargeld oder Giralgeld sind stets Verbindlichkeiten einer Bank oder Zentralbank gegenüber einer Nichtbank. Mit zunehmender Bindungsdauer schwindet der Charakter der Verbindlichkeit als flüssiges Zahlungsmittel für den Nutzer. Daher sind Geldmengen von ihrer Definition abhängig. Diese Definitionen unterscheiden sich zwischen den Währungsräumen. ⓘ

Geldschöpfung durch Geschäftsbanken

Die Geschäftsbanken spielen eine Rolle bei der Geldschöpfung im Rahmen des weltweit verbreiteten Mindestreserve-Bankensystems. In diesem System werden Kredite geschaffen, wenn eine Bank einen neuen Kredit vergibt, und vernichtet, wenn der Kreditnehmer die Kreditsumme zurückzahlt. ⓘ

Diese neue Geldmenge bildet per Saldo die Nicht-M0-Komponente in der M1-M3-Statistik. Kurz gesagt, es gibt zwei Arten von Geld in einem Bankensystem mit Mindestreserve:

• Zentralbankgeld - Verpflichtungen einer Zentralbank, einschließlich Bargeld und Zentralbankdepots
• Geschäftsbankengeld - Verbindlichkeiten von Geschäftsbanken, einschließlich Girokonten und Sparkonten. ⓘ

In der Geldmengenstatistik wird das Zentralbankgeld als MB bezeichnet, während das Geschäftsbankengeld in die Komponenten M1-M3 aufgeteilt wird. Im Allgemeinen werden die Arten von Geschäftsbankgeld, die tendenziell mit geringeren Beträgen bewertet werden, in die enge Kategorie M1 eingeordnet, während die Arten von Geschäftsbankgeld, die tendenziell mit größeren Beträgen vorhanden sind, in M2 und M3 eingeteilt werden, wobei M3 den größten Anteil hat. ⓘ

In den Vereinigten Staaten bestehen die Reserven einer Bank aus der von der Bank gehaltenen US-Währung (auch Tresorgeld genannt) und den Guthaben der Bank auf Konten der Federal Reserve. Zu diesem Zweck sind Kassenbestände und Guthaben auf Konten der Federal Reserve ("Fed") austauschbar (beide sind Verpflichtungen der Fed). Die Reserven können aus jeder Quelle stammen, einschließlich des Federal-Funds-Marktes, der Einlagen der Öffentlichkeit und der Kreditaufnahme bei der Fed selbst. ⓘ

Offenmarktgeschäfte der Zentralbanken

Die Zentralbanken können die Geldmenge durch Offenmarktoperationen beeinflussen. Sie können die Geldmenge erhöhen, indem sie Staatspapiere wie Staatsanleihen oder Schatzbriefe kaufen. Dadurch wird die Liquidität im Bankensystem erhöht, indem die illiquiden Wertpapiere der Geschäftsbanken in liquide Einlagen bei der Zentralbank umgewandelt werden. Dies führt auch dazu, dass der Preis dieser Wertpapiere aufgrund der erhöhten Nachfrage steigt und die Zinssätze sinken. Diese Mittel stehen den Geschäftsbanken für die Kreditvergabe zur Verfügung, und durch den Multiplikatoreffekt des Mindestreserve-Bankwesens steigen die Kredite und Bankeinlagen um ein Vielfaches der ursprünglichen Mittelzufuhr in das Bankensystem. ⓘ

Wenn die Zentralbank dagegen die Geldmenge "verknappt", verkauft sie Wertpapiere auf dem offenen Markt und zieht damit liquide Mittel aus dem Bankensystem ab. Die Preise dieser Wertpapiere fallen, da sich das Angebot erhöht, und die Zinssätze steigen. Dies hat auch einen Multiplikatoreffekt. ⓘ

Diese Art von Aktivität verringert oder erhöht das Angebot an kurzfristigen Staatsanleihen in den Händen der Banken und des Nichtbankenpublikums, wodurch auch die Zinssätze gesenkt oder erhöht werden. Parallel dazu erhöht oder verringert sich das Angebot an kreditfähigen Mitteln (Geld) und damit die Fähigkeit der privaten Banken, neues Geld durch die Emission von Schuldtiteln zu schaffen. ⓘ

Der einfache Zusammenhang zwischen Geldpolitik und Geldmengenaggregaten wie M1 und M2 änderte sich in den 1970er Jahren, als die Mindestreserveanforderungen für Einlagen mit dem Aufkommen von Geldfonds, die keine Reserven benötigen, zu sinken begannen. Gegenwärtig gelten die Mindestreserveanforderungen nur für "Transaktionseinlagen" - im Wesentlichen Girokonten. Die überwiegende Mehrheit der Finanzierungsquellen, die von privaten Banken zur Kreditvergabe genutzt werden, sind nicht durch Bankreserven begrenzt. Die meisten gewerblichen und industriellen Kredite werden durch die Ausgabe von CDs in großen Stückelungen finanziert. Geldmarkteinlagen werden größtenteils zur Kreditvergabe an Unternehmen verwendet, die Commercial Paper ausgeben. Verbraucherkredite werden auch über Spareinlagen vergeben, die nicht der Mindestreservepflicht unterliegen. Das bedeutet, dass der Wert der vergebenen Kredite nicht passiv auf die Geldpolitik reagiert, sondern oft mit der Nachfrage nach Geld und der Bereitschaft der Banken, Kredite zu vergeben, steigt und fällt. ⓘ

Einige Ökonomen argumentieren, dass der Geldmultiplikator ein bedeutungsloses Konzept ist, da seine Relevanz voraussetzen würde, dass die Geldmenge exogen ist, d. h. von den Währungsbehörden über Offenmarktgeschäfte bestimmt wird. Wenn die Zentralbanken in der Regel den kurzfristigen Zinssatz (als ihr geldpolitisches Instrument) anstreben, führt dies dazu, dass die Geldmenge endogen ist. ⓘ

Weder Geschäfts- noch Konsumentenkredite sind mehr durch Bankreserven begrenzt. Sie sind auch nicht direkt proportional an die Reserven gekoppelt. Zwischen 1995 und 2008 ist der Wert der Verbraucherkredite kontinuierlich und nicht proportional zu den Bankreserven gestiegen. Dann, im Zuge der Finanzkrise, stiegen die Bankreserven dramatisch an, während neue Kredite schrumpften. ⓘ

In den letzten Jahren haben einige akademische Ökonomen, die für ihre Arbeit über die Auswirkungen rationaler Erwartungen bekannt sind, argumentiert, dass Offenmarktgeschäfte irrelevant sind. Dazu gehören Robert Lucas Jr., Thomas Sargent, Neil Wallace, Finn E. Kydland, Edward C. Prescott und Scott Freeman. Keynesianische Ökonomen verweisen auf die Unwirksamkeit von Offenmarktgeschäften im Jahr 2008 in den Vereinigten Staaten, als die kurzfristigen Zinssätze so niedrig waren, wie sie nominal sein konnten, so dass keine weiteren geldpolitischen Impulse mehr erfolgen konnten. Dieses Problem der Nullzinsgrenze wird als Liquiditätsfalle oder "Pushing on a string" bezeichnet (wobei die Zentralbank der Schieber und die Realwirtschaft der Faden ist). ⓘ

Empirische Messgrößen im Federal Reserve System der Vereinigten Staaten

VPI-Urban (blau) gegen M2-Geldmenge (rot); Rezessionen in grau ⓘ

Siehe auch Europäische Zentralbank für andere Ansätze und eine globalere Perspektive. ⓘ

Geld wird als Tauschmittel, als Rechnungseinheit und als Wertaufbewahrungsmittel verwendet. Diese verschiedenen Funktionen sind mit unterschiedlichen empirischen Messungen der Geldmenge verbunden. Es gibt kein einziges "richtiges" Maß für die Geldmenge. Stattdessen gibt es mehrere Messgrößen, die entlang eines Spektrums oder Kontinuums zwischen engen und breiten Geldmengenaggregaten klassifiziert werden. Enge Messgrößen umfassen nur die liquidesten Aktiva: diejenigen, die am leichtesten zum Ausgeben verwendet werden können (Bargeld, scheckbare Einlagen). Breiter gefasste Messgrößen umfassen auch weniger liquide Arten von Vermögenswerten (Einlagenzertifikate usw.). ⓘ

Dieses Kontinuum entspricht der Art und Weise, wie die verschiedenen Arten von Geld mehr oder weniger von der Geldpolitik kontrolliert werden. Enge Maße umfassen diejenigen, die von der Geldpolitik direkter betroffen sind und kontrolliert werden, während breitere Maße weniger eng mit geldpolitischen Maßnahmen verbunden sind. Es wird immer wieder darüber diskutiert, ob die engere oder die breitere Version der Geldmenge einen besser vorhersehbaren Zusammenhang mit dem nominalen BIP aufweist. ⓘ

Die verschiedenen Arten von Geld werden in der Regel als "M" klassifiziert. Die "M "s reichen in der Regel von M0 (am engsten) bis M3 (am weitesten), aber welche "M "s bei der Formulierung der Politik tatsächlich im Vordergrund stehen, hängt von der Zentralbank des jeweiligen Landes ab. Die typische Gliederung für die einzelnen "M "s ist wie folgt:

Art der Geldmenge	M0	MB	M1	M2	M3	MZM ⓘ
Im Umlauf befindliche Banknoten und Münzen (außerhalb der Federal Reserve Banks und der Tresore der Einlageninstitute) (Bargeld)	✓	✓	✓	✓	✓	✓
Banknoten und Münzen in Bankentresoren (Tresorgeld)		✓
Guthaben der Federal Reserve Bank (Mindestreserven und Überschussreserven, die nicht physisch in den Banken vorhanden sind)		✓
Reiseschecks von Nicht-Bankausstellern			✓	✓	✓	✓
Sichteinlagen			✓	✓	✓	✓
Sonstige überprüfbare Einlagen (OCDs), die in erster Linie aus begebbaren Abhebungskonten (NOW) bei Einlageninstituten und Wechselkonten bei Kreditgenossenschaften bestehen.			✓	✓	✓	✓
Spareinlagen			✓	✓	✓	✓
Termineinlagen unter 100.000 $ und Geldmarktkonten für Privatpersonen				✓	✓
Große Termineinlagen, institutionelle Geldmarktfonds, kurzfristige Rückkäufe und andere größere liquide Mittel					✓
Alle Geldmarktfonds						✓

• M0: In einigen Ländern, z. B. im Vereinigten Königreich, umfasst M0 auch die Bankreserven, so dass M0 als monetäre Basis oder enge Geldmenge bezeichnet wird.
• MB: wird als monetäre Basis oder Gesamtwährung bezeichnet. Dies ist die Basis, aus der andere Geldformen (wie Giroeinlagen, siehe unten) geschaffen werden, und ist traditionell das liquideste Maß für die Geldmenge.
• M1: Bankreserven sind nicht in M1 enthalten.
• M2: Repräsentiert M1 und "nahe Substitute" für M1. M2 ist eine umfassendere Klassifizierung von Geld als M1. M2 ist ein wichtiger Wirtschaftsindikator für die Inflationsprognose.
• M3: M2 plus große und langfristige Einlagen. Seit 2006 wird M3 nicht mehr von der US-Zentralbank veröffentlicht. Es gibt jedoch weiterhin Schätzungen verschiedener privater Institutionen.
• MZM: Geld mit Nulllaufzeit. Es misst das Angebot an finanziellen Vermögenswerten, die auf Verlangen zum Nennwert rückzahlbar sind. Die Geschwindigkeit des MZM ist historisch gesehen ein relativ genauer Prädiktor für die Inflation. ⓘ

Das Verhältnis eines Paares dieser Größen, meist M2 / M0, wird als Geldmultiplikator bezeichnet. ⓘ

Definitionen von "Geld"

Ostasien

Hongkong SAR, China

HKD gegenüber USD im Jahresverlauf ⓘ

Im Jahr 1967, als das Pfund Sterling abgewertet wurde, wurde die Bindung des Hongkong-Dollar an das Pfund von 1 Shilling 3 Pence (1 £ = HK$16) auf 1 Shilling 4½ Pence (1 £ = HK$14,5455) erhöht, was jedoch die Abwertung des Pfund Sterling gegenüber dem US-Dollar nicht ganz ausgleichen konnte (der Wert stieg von 1 US$ = 5,71 HK$ auf 1 US$ = 6,06 HK$). 1972 wurde der Hongkong-Dollar mit einem Kurs von 1 US$ = 5,65 HK$ an den US-Dollar gekoppelt. Dieser Kurs wurde 1973 auf 5,085 HK$ gesenkt. Zwischen 1974 und 1983 war der Hongkong-Dollar frei schwankend. Am 17. Oktober 1983 wurde die Währung durch das Currency-Board-System an einen Kurs von 1 US$ = 7,80 HK$ gekoppelt. ⓘ

Am 18. Mai 2005 wurde zusätzlich zur garantierten Untergrenze eine neue garantierte Obergrenze für den [Hongkong-Dollar auf 7,75 gegenüber dem amerikanischen Dollar festgelegt. Die untere Grenze wurde von 7,80 auf 7,85 gesenkt (um 100 Pips pro Woche vom 23. Mai bis 20. Juni 2005). Die Hongkonger Währungsbehörde gab an, dass mit diesem Schritt der Abstand zwischen den Zinssätzen in Hongkong und denen in den Vereinigten Staaten verringert werden sollte. Ein weiteres Ziel, das mit der Freigabe des Hongkong-Dollars für den Handel innerhalb einer Bandbreite verfolgt wird, besteht darin, zu verhindern, dass der HK-Dollar als Stellvertreter für spekulative Wetten auf eine Aufwertung des Renminbi verwendet wird. ⓘ

Das Hongkonger Grundgesetz und die chinesisch-britische Gemeinsame Erklärung sehen vor, dass Hongkong in Bezug auf die Ausgabe von Währungen völlig autonom bleibt. Die Währung in Hongkong wird von der Regierung und drei lokalen Banken unter der Aufsicht der De-facto-Zentralbank des Gebiets, der Hong Kong Monetary Authority, ausgegeben. Die Banknoten werden von der Hong Kong Note Printing gedruckt. ⓘ

Eine Bank kann einen Hongkong-Dollar nur dann ausgeben, wenn sie den entsprechenden Gegenwert in US-Dollar hinterlegt hat. Das Currency-Board-System stellt sicher, dass die gesamte Geldbasis Hongkongs zum gebundenen Wechselkurs mit US-Dollar unterlegt ist. Die Mittel für diese Deckung werden im Hongkonger Devisenfonds gehalten, der zu den größten offiziellen Reserven der Welt gehört. Hongkong verfügt auch über enorme Einlagen in US-Dollar, die offiziellen Währungsreserven beliefen sich im September 2014 auf 331,3 Mrd. USD. ⓘ

Japan

Japanische Geldmenge (April 1998 - April 2008) ⓘ

Die Bank of Japan definiert die Geldaggregate wie folgt:

• M1: Bargeldumlauf plus Einlagengeld
• M2 + CDs: M1 plus Quasi-Geld und CDs
• M3 + CDs: M2 + CDs plus Einlagen von Postämtern, sonstige Spareinlagen und Einlagen bei Finanzinstituten sowie Geldtreuhandfonds
• Weit gefasste Liquidität: M3 und CDs sowie Geldmarkt, Geldmarktfonds (ohne Geldmarktfonds), Investmentfonds, Bankschuldverschreibungen, von Finanzinstituten begebene Commercial Papers, Wertpapierpensionsgeschäfte und Wertpapierleihe mit Barsicherheiten, Staatsanleihen und ausländische Anleihen ⓘ

Europa

Vereinigtes Königreich

M4-Geldmenge des Vereinigten Königreichs 1984-2007. In tausend Millionen (Milliarden) Pfund Sterling. ⓘ

Im Vereinigten Königreich gibt es nur zwei offizielle Messgrößen. M0 wird als "breite Geldbasis" oder "enge Geldmenge" und M4 als "breite Geldmenge" oder einfach als "Geldmenge" bezeichnet. ⓘ

• M0: Im Umlauf befindliche Banknoten und Münzen plus die Reserveguthaben der Banken bei der Bank of England. (Als die Bank im Mai 2006 die Geldmarktreform einführte, stellte sie die Veröffentlichung von M0 ein und begann stattdessen mit der Veröffentlichung von Reihen für die Reserveguthaben bei der Bank of England, die den Banknoten- und Münzumlauf ergänzen).
• M4: Bargeld außerhalb der Banken (d.h. im Umlauf mit der Öffentlichkeit und Nicht-Banken) plus Einlagen des Privatsektors bei Banken und Bausparkassen plus Einlagen des Privatsektors bei Banken und Bausparkassen und Einlagenzertifikate. Im Jahr 2010 belief sich die Gesamtgeldmenge (M4) im Vereinigten Königreich auf 2,2 Billionen Pfund, während die tatsächlich umlaufenden Banknoten und Münzen nur 47 Milliarden Pfund betrugen, was 2,1 % der tatsächlichen Geldmenge entspricht. ⓘ

Es gibt mehrere verschiedene Definitionen der Geldmenge, um den unterschiedlichen Geldspeichern Rechnung zu tragen. Aufgrund des Charakters der Bankeinlagen, insbesondere der zeitlich begrenzten Spareinlagen, stellt M4 die illiquideste Geldmenge dar. M0 hingegen ist das liquideste Maß für die Geldmenge. ⓘ

Eurozone

Die Euro-Geldmengen M0, M1, M2 und M3 sowie das BIP der Eurozone von 1980 bis 2021. Logarithmische Skala. ⓘ

Definition der Geldmengenaggregate der Eurozone durch die Europäische Zentralbank:

• M1: Bargeldumlauf plus täglich fällige Einlagen
• M2: M1 plus Einlagen mit einer vereinbarten Laufzeit von bis zu zwei Jahren plus Einlagen mit einer Kündigungsfrist von bis zu drei Monaten.
• M3: M2 plus Repogeschäfte plus Geldmarktfondsanteile plus Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von bis zu zwei Jahren ⓘ

Nord-Amerika

Vereinigte Staaten

MB, M1 und M2 von 1959 bis 2021 (alle Angaben in Mrd.) Link. Beachten Sie, dass vor dem 24. April 2020 Sparkonten nicht Teil von M1 waren. ⓘ

M0, M1 und M3. US-BIP und M3 der Eurozone zum Vergleich. Logarithmische Skala. ⓘ

Die Geldmenge ging zwischen dem Schwarzen Dienstag und dem Bankfeiertag im März 1933 um mehrere Prozent zurück, als es in den Vereinigten Staaten zu massiven Bank-Runs kam. ⓘ

thumb|400px|right| M2 vs. Verbraucherpreisindex Die US-Notenbank veröffentlichte bis 2006 Daten zu drei Geldmengenaggregaten. Dann stellte sie die Veröffentlichung von M3-Daten ein und veröffentlichte nur noch Daten zu M1 und M2. M1 besteht aus Geld, das üblicherweise als Zahlungsmittel verwendet wird, d. h. im Wesentlichen aus dem Bargeldumlauf und den Girokonten; M2 umfasst M1 sowie Guthaben, die im Allgemeinen Transaktionskonten ähneln und größtenteils relativ leicht und ohne Kapitalverlust in M1 umgewandelt werden können. Es wird davon ausgegangen, dass M2 hauptsächlich von privaten Haushalten gehalten wird. Vor seiner Einstellung umfasste M3 M2 plus bestimmte Konten, die nicht von Privatpersonen gehalten werden und von Banken und Sparkassen ausgegeben werden, um die Guthaben des Typs M2 zur Deckung des Kreditbedarfs zu ergänzen, sowie Guthaben in Geldmarktfonds, die von institutionellen Anlegern gehalten werden. Die Aggregate haben in der Geldpolitik eine unterschiedliche Rolle gespielt, da sich ihre Zuverlässigkeit als Orientierungshilfe geändert hat. Die Hauptkomponenten sind:

• M0: Die Summe aller physischen Währungen einschließlich Münzen. M0 = Federal Reserve Notes + US-Noten + Münzen. Dabei ist es unerheblich, ob die Währung innerhalb oder außerhalb des privaten Bankensystems als Reserven gehalten wird.
• MB: Die Summe aller physischen Währungen plus Federal Reserve Deposits (spezielle Einlagen, die nur Banken bei der Fed halten können). MB = Münzen + US-Noten + Federal Reserve Notes + Federal Reserve Deposits
• M1: Der Gesamtbetrag von M0 (Bargeld/Münzen) außerhalb des privaten Bankensystems plus der Betrag der Sichteinlagen, Reiseschecks und anderer scheckbarer Einlagen + die meisten Sparkonten.
• M2: M1 + Geldmarktkonten, Geldmarktfonds für Privatkunden und Termineinlagen in kleinen Stückelungen (Einlagenzertifikate unter 100.000 $).
• MZM: "Money Zero Maturity" (Geld ohne Laufzeit) ist eines der beliebtesten Aggregate der Fed, da seine Umlaufgeschwindigkeit in der Vergangenheit der genaueste Indikator für die Inflation war. Es ist M2 - Termineinlagen + Geldmarktfonds
• M3: M2 + alle anderen CDs (große Termineinlagen, Guthaben institutioneller Geldmarktfonds), Einlagen von Eurodollars und Rückkaufsvereinbarungen.
• M4-: M3 + Commercial Paper
• M4: M4- + Schatzbriefe (oder M3 + Commercial Paper + Schatzbriefe)
• L: Das breiteste Maß für die Liquidität, das von der Federal Reserve nicht mehr verfolgt wird. L ist sehr ähnlich zu M4 + Bankers' Acceptance
• Geldmultiplikator: M1 / MB. Am 3. Dezember 2015 lag er bei 0,756. Ein Multiplikator unter eins ist zwar historisch gesehen eine Seltenheit, doch spiegelt dies die Beliebtheit von M2 gegenüber M1 und die massive Menge an MB wider, die die Regierung seit 2008 geschaffen hat. ⓘ

Vor 2020 wurden Sparkonten als M2 und nicht als Teil von M1 gezählt, da sie von der Fed nicht als "Transaktionskonten" betrachtet wurden. (Es gab eine Grenze von sechs Transaktionen pro Zyklus, die auf einem Sparkonto durchgeführt werden konnten, ohne dass eine Strafe fällig wurde.) Am 15. März 2020 schaffte die Federal Reserve die Mindestreservepflicht für alle Einlageninstitute ab und machte die Unterscheidung zwischen reservierbaren "Transaktionskonten" und nicht reservierbaren "Spareinlagen" überflüssig. Am 24. April 2020 hob das Board diese regulatorische Unterscheidung auf, indem es die sechsmonatige Überweisungsgrenze für Spareinlagen strich. Von diesem Zeitpunkt an wurden die Spareinlagen in M1 einbezogen. ⓘ

Obwohl das Finanzministerium Bargeld und ein spezielles Einlagenkonto bei der Fed (TGA-Konto) halten kann und dies auch tut, werden diese Vermögenswerte in keinem der Aggregate berücksichtigt. Das heißt, das Geld, das in Form von Steuern an die Bundesregierung (Schatzamt) gezahlt wird, ist von der Geldmenge ausgeschlossen. Um dem entgegenzuwirken, hat die Regierung das Treasury Tax and Loan (TT&L)-Programm ins Leben gerufen, bei dem alle Einnahmen, die einen bestimmten Schwellenwert überschreiten, bei privaten Banken angelegt werden. Der Gedanke dahinter ist, dass die Steuereinnahmen die Höhe der Reserven im Bankensystem nicht verringern. Die TT&L-Konten sind zwar Sichteinlagen, zählen aber nicht zu M1 oder einem anderen Aggregat. ⓘ

Als die Federal Reserve im Jahr 2005 ankündigte, die Veröffentlichung der M3-Statistiken im März 2006 einzustellen, erklärte sie, dass M3 im Vergleich zu M2 keine zusätzlichen Informationen über die Wirtschaftstätigkeit liefere und daher "seit vielen Jahren keine Rolle im geldpolitischen Prozess" spiele. Daher seien die Kosten für die Erhebung der M3-Daten höher als der Nutzen, den die Daten bieten. Einige Politiker haben sich gegen die Entscheidung der Federal Reserve ausgesprochen, die Veröffentlichung der M3-Statistiken einzustellen, und haben den US-Kongress aufgefordert, Maßnahmen zu ergreifen, die die Federal Reserve dazu verpflichten, dies zu tun. Der Kongressabgeordnete Ron Paul (R-TX) behauptete: "M3 ist die beste Beschreibung dafür, wie schnell die Fed neues Geld und Kredite schafft. Der gesunde Menschenverstand sagt uns, dass eine staatliche Zentralbank, die neues Geld aus dem Nichts schafft, den Wert jedes im Umlauf befindlichen Dollars abwertet. Die moderne Geldtheorie ist da anderer Meinung. Sie besagt, dass die Geldschöpfung in einem frei schwankenden Fiat-Währungssystem wie dem der USA nur dann zu einer nennenswerten Inflation führt, wenn sich die Wirtschaft der Vollbeschäftigung und der vollen Kapazität nähert. Einige der zur Berechnung von M3 verwendeten Daten werden nach wie vor regelmäßig erhoben und veröffentlicht. Aktuelle alternative Quellen für M3-Daten sind aus dem privaten Sektor verfügbar. ⓘ

Im April 2013 belief sich die Geldbasis auf 3 Billionen US-Dollar und M2, das breiteste Maß für die Geldmenge, auf 10,5 Billionen US-Dollar. ⓘ

Ozeanien

Australien

Die Geldmenge in Australien 1984-2016 ⓘ

Die Reserve Bank of Australia definiert die Geldaggregate wie folgt:

• M1: Bargeldumlauf plus Giroeinlagen des privaten Nicht-Bankensektors
• M3: M1 plus alle anderen Bankeinlagen des privaten Nicht-Bankensektors, plus Bankzertifikate, abzüglich Interbankeneinlagen
• Breite Geldmenge: M3 plus Kredite der NBFIs an den privaten Sektor, abzüglich der Bargeldbestände und Bankeinlagen des privaten Sektors
• Geldbasis: Banknoten- und Münzbestände des privaten Sektors plus Einlagen der Banken bei der Reserve Bank of Australia (RBA) und sonstige Verbindlichkeiten der RBA gegenüber dem privaten Nichtbankensektor. ⓘ

Neuseeland

Neuseeländische Geldmenge 1988-2008 ⓘ

Die Reserve Bank of New Zealand definiert die Geldaggregate wie folgt:

• M1: Banknoten und Münzen im Besitz des Publikums plus scheckfähige Einlagen, minus interinstitutionelle scheckfähige Einlagen und minus Einlagen der Zentralregierung
• M2: M1 + alle Tagesgelder, die nicht zu M1 gehören (Tagesgelder umfassen Tagesgelder und Finanzierungen zu Bedingungen, die von Rechts wegen ohne Vertragsstrafen gebrochen werden können), abzüglich der interinstitutionellen Tagesgelder, die nicht zu M1 gehören
• M3: Das umfangreichste Geldmengenaggregat. Es umfasst die gesamte Finanzierung der M3-Institute in Neuseeland-Dollar und alle Repos der Reserve Bank bei Nicht-M3-Instituten. M3 besteht aus den Banknoten und Münzen im Besitz des Publikums plus der Finanzierung in neuseeländischen Dollar abzüglich der Forderungen zwischen M3-Instituten und abzüglich der Einlagen des Zentralstaats. ⓘ

Südasien

Indien

Komponenten der Geldmenge Indiens in Milliarden Rupien für 1950-2011 ⓘ

Die Reserve Bank of India definiert die Geldmengenaggregate wie folgt:

• Reservegeld (M0): Bargeldumlauf, plus Bankeinlagen bei der RBI und "sonstige" Einlagen bei der RBI. Berechnet aus den Nettokrediten der RBI an den Staat plus den Krediten der RBI an den kommerziellen Sektor, plus den Forderungen der RBI an die Banken und den Nettoauslandsguthaben plus den Währungsverbindlichkeiten des Staates gegenüber der Öffentlichkeit, abzüglich der nichtmonetären Nettoverbindlichkeiten der RBI. Der Umlauf von M0 betrug am 31. März 2020 ₹30,297 Billionen.
• M1: Bargeld beim Publikum plus Einlagen des Publikums (Sichteinlagen beim Bankensystem und "sonstige" Einlagen bei der RBI). M1 lag im August 2017 bei 184 Prozent von M0.
• M2: M1 plus Spareinlagen bei Postsparkassen. M2 lag im August 2017 bei 879 Prozent von M0.
• M3 (das breite Konzept der Geldmenge): M1 plus Termineinlagen beim Bankensystem, bestehend aus den Nettokrediten der Banken an den Staat plus den Bankkrediten an den kommerziellen Sektor, plus den Nettofremdwährungsaktiva des Bankensektors und den Währungsverbindlichkeiten des Staates gegenüber der Öffentlichkeit, abzüglich der nichtmonetären Nettoverbindlichkeiten des Bankensektors (außer Termineinlagen). M3 betrug am 31. März 2020 555 Prozent von M0 (d. h. 167,99 Billionen ₹).
• M4: M3 plus alle Einlagen bei Postsparkassen (ohne Nationale Sparbriefe). ⓘ

Zusammenhang mit der Inflation

Monetäre Austauschgleichung

Die Geldmenge ist wichtig, weil sie durch die von Irving Fisher 1911 vorgeschlagene Gleichung mit der Inflation verknüpft ist:

${\displaystyle }$ ⓘ

wobei ⓘ

• ${\displaystyle }$ die Gesamtmenge an Dollar in der Geldmenge des Landes ist,
• ${\displaystyle }$ die Anzahl der Ausgaben pro Jahr für jeden Dollar ist (Umlaufgeschwindigkeit des Geldes),
• ${\displaystyle }$ der Durchschnittspreis aller während des Jahres verkauften Waren und Dienstleistungen ist,
• ${\displaystyle }$ ist die Menge der im Laufe des Jahres verkauften Vermögenswerte, Waren und Dienstleistungen. ⓘ

In mathematischer Hinsicht ist diese Gleichung eine Identität, die per Definition wahr ist und nicht das wirtschaftliche Verhalten beschreibt. Das heißt, die Umlaufgeschwindigkeit wird durch die Werte der anderen drei Variablen definiert. Im Gegensatz zu den anderen Größen hat die Geldumlaufgeschwindigkeit kein unabhängiges Maß und kann nur geschätzt werden, indem man dividiert PQ durch M. Einige Anhänger der Quantitätstheorie des Geldes gehen davon aus, dass die Geldumlaufgeschwindigkeit stabil und vorhersehbar ist, da sie hauptsächlich von den Finanzinstituten bestimmt wird. Wenn diese Annahme zutrifft, können Änderungen in M zur Vorhersage von Veränderungen in PQ. Ist dies nicht der Fall, so kann ein Modell von V erforderlich, damit die Tauschgleichung als makroökonomisches Modell oder als Prädiktor für Preise nützlich ist. ⓘ

Die meisten Makroökonomen ersetzen die Tauschgleichung durch Gleichungen für die Geldnachfrage, die ein regelmäßigeres und berechenbareres wirtschaftliches Verhalten beschreiben. Die Vorhersagbarkeit (oder das Fehlen derselben) der Geldumlaufgeschwindigkeit ist jedoch gleichbedeutend mit der Vorhersagbarkeit (oder dem Fehlen derselben) der Geldnachfrage (da die reale Geldnachfrage im Gleichgewicht einfach Q/V). Wie dem auch sei, diese Unvorhersehbarkeit führte dazu, dass sich die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve bei der Steuerung der US-Wirtschaft weniger auf die Geldmenge verlassen. Stattdessen hat sich der Schwerpunkt der Politik auf die Zinssätze wie die Fed Funds Rate verlagert. ⓘ

In der Praxis verwenden Makroökonomen fast immer das reale BIP zur Definition von QDabei lassen sie die Rolle aller Transaktionen außer denen, die neu produzierte Waren und Dienstleistungen betreffen (d. h. Konsumgüter, Investitionsgüter, vom Staat gekaufte Güter und Exporte), außer Acht. Die ursprüngliche Quantitätstheorie des Geldes folgte dieser Praxis jedoch nicht: PQ Die Geldmenge war der Geldwert aller neuen Transaktionen, unabhängig davon, ob es sich um reale Waren und Dienstleistungen oder um Papierwerte handelte. ⓘ

Geldmenge M3 in den USA im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt. ⓘ

Der Geldwert der im Laufe eines Jahres verkauften Vermögenswerte, Waren und Dienstleistungen konnte in den 1960er Jahren anhand des nominalen BIP grob geschätzt werden. Aufgrund des dramatischen Anstiegs der Zahl der Finanztransaktionen im Verhältnis zu den realen Transaktionen bis 2008 ist dies nicht mehr der Fall. Das heißt, der Gesamtwert der Transaktionen (einschließlich der Käufe von Papierwerten) stieg im Verhältnis zum nominalen BIP (das diese Käufe ausschließt). ⓘ

Lässt man die Auswirkungen des Geldmengenwachstums auf die realen Käufe und die Umlaufgeschwindigkeit außer Acht, deutet dies darauf hin, dass das Wachstum der Geldmenge zu verschiedenen Zeitpunkten unterschiedliche Arten von Inflation verursachen kann. So hat der Anstieg der Geldmenge in den USA zwischen den 1970er Jahren und heute zunächst einen Anstieg der Inflationsrate für neu produzierte Waren und Dienstleistungen ("Inflation", wie sie üblicherweise definiert wird) in den 1970er Jahren und dann eine Vermögenspreisinflation in den späteren Jahrzehnten begünstigt: Er könnte einen Aktienmarktboom in den 1980er und 1990er Jahren und dann, nach 2001, einen Anstieg der Immobilienpreise, d. h. die berühmte Immobilienblase, gefördert haben. Bei dieser Geschichte wird natürlich davon ausgegangen, dass die Geldmengen die Ursachen für diese verschiedenen Arten von Inflation waren und nicht die endogenen Ergebnisse der Wirtschaftsdynamik. ⓘ

Als die Immobilienpreise fielen, behielt die US-Notenbank ihre lockere Geldpolitik bei und senkte die Zinssätze; der Versuch, den Preisverfall in einer Anlageklasse, z. B. bei Immobilien, zu bremsen, kann durchaus dazu geführt haben, dass die Preise in anderen Anlageklassen, z. B. bei Rohstoffen, stiegen. ⓘ

Die Reale Geldmenge $M_{r}$ bezeichnet die preisbereinigte nominale Geldmenge $M_{n}$. Sie wird als Quotient von nominaler Geldmenge und Preisniveau $P$ dargestellt und ist eine variable Größe, solange die Zentralbank die nominale Geldmenge steuern kann:

$M_{r}={\frac {M_{n}}{P}}$ ⓘ

Wesentlich ist die Geldmenge auch für die Bestimmung der Wachstumschancen und der Inflationsrisiken der Volkswirtschaft. Ist zu wenig Geld im Umlauf („Geldlücke“), hat dies dämpfende Effekte auf Wirtschaftswachstum und Inflation und umgekehrt. ⓘ

Demgegenüber hat die Höhe von Zentralbankgeld im Markt (auch Liquidität genannt), das u. a. für die Abwicklung von Transaktionen zwischen Zentralbank und Geschäftsbanken sowie Geschäftsbanken untereinander verwendet wird, zwar Einfluss auf das allgemeine Zinsniveau, aber nur indirekte Auswirkungen auf Geldmengenwachstum und realwirtschaftliche Größen. ⓘ

Wachstumsraten

In Form von prozentualen Veränderungen (bei niedrigen Wachstumsraten in guter Näherung) ist die prozentuale Veränderung eines Produkts, z. B. XYgleich der Summe der prozentualen Veränderungen %ΔX + %ΔY). Bezeichnet man also alle prozentualen Veränderungen pro Zeiteinheit, ⓘ

%ΔP + %ΔQ = %ΔM + %ΔV ⓘ

Diese Gleichung umgestellt ergibt die grundlegende Inflationsidentität:

%ΔP = %ΔM + %ΔV – %ΔQ ⓘ

Die Inflation (%ΔP) ist gleich der Wachstumsrate der Geldmenge (%ΔM), plus der Veränderung der Umlaufgeschwindigkeit (%ΔV), abzüglich der Wachstumsrate der Produktion (%ΔQ). Wenn also auf lange Sicht die Wachstumsrate der Umlaufgeschwindigkeit und die Wachstumsrate des realen BIP exogene Konstanten sind (wobei erstere durch Veränderungen in den Zahlungsinstitutionen und letztere durch das Wachstum der Produktionskapazität der Wirtschaft bestimmt wird), dann unterscheiden sich die monetäre Wachstumsrate und die Inflationsrate um eine feste Konstante voneinander. ⓘ

Wie zuvor ist diese Gleichung nur sinnvoll, wenn %ΔV einem regelmäßigen Verhalten folgt. Sie verliert auch an Nützlichkeit, wenn die Zentralbank keine Kontrolle über %Δ hat.M. ⓘ

Argumente

Historisch gesehen besteht in Europa die Hauptaufgabe der Zentralbank darin, die Inflation niedrig zu halten. In den USA liegt der Schwerpunkt sowohl auf der Inflation als auch auf der Arbeitslosigkeit. Diese Ziele stehen manchmal im Widerspruch zueinander (gemäß der Phillips-Kurve). Eine Zentralbank kann versuchen, dies zu erreichen, indem sie die Güternachfrage künstlich beeinflusst, indem sie die Geldmenge des Landes (im Verhältnis zum Trend) erhöht oder verringert, was die Zinssätze senkt oder erhöht, was die Ausgaben für Güter und Dienstleistungen anregt oder einschränkt. ⓘ

Eine wichtige Debatte unter Wirtschaftswissenschaftlern in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts betraf die Fähigkeit der Zentralbank, die Geldmenge vorherzusagen, die angesichts der aktuellen Beschäftigungs- und Inflationsraten im Umlauf sein sollte. Ökonomen wie Milton Friedman waren der Meinung, dass die Zentralbank sich immer irren würde, was zu größeren Schwankungen in der Wirtschaft führen würde, als wenn man sie einfach in Ruhe ließe. Deshalb plädierten sie für einen nicht-interventionistischen Ansatz, d. h. für eine von der aktuellen Wirtschaftslage unabhängige Zielsetzung für die Geldmenge, auch wenn dies in der Praxis regelmäßige Interventionen mit Offenmarktgeschäften (oder anderen geldpolitischen Instrumenten) erfordern könnte, um die Geldmenge auf Zielkurs zu halten. ⓘ

Der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Ben Bernanke, stellte 2004 die These auf, dass viele moderne Zentralbanken in den vorangegangenen 10 bis 15 Jahren relativ geschickt bei der Manipulation der Geldmenge geworden seien, was zu einem gleichmäßigeren Konjunkturzyklus geführt habe, wobei Rezessionen tendenziell kleiner und seltener als in früheren Jahrzehnten ausfielen - ein Phänomen, das als "The Great Moderation" bezeichnet wird. Diese Theorie stieß während der globalen Finanzkrise 2008-2009 auf Kritik. Darüber hinaus kann es sein, dass die Funktionen der Zentralbank mehr umfassen müssen als die Erhöhung oder Senkung der Zinssätze oder der Bankreserven: Diese Instrumente sind zwar wertvoll, können aber die Volatilität der Geldmenge (oder ihre Umlaufgeschwindigkeit) nicht wirklich dämpfen. ⓘ

Allgemeines

Hierarchie der Banken, Buchgeldkonten, Zentralbankgeldkonten sowie Buchgeldschöpfung und Schöpfung von Zentralbankgeld. ⓘ

Für die Messung der Geldmenge wird der Geldbestand der Nichtbanken herangezogen, also das sich in Händen von Privathaushalten, Unternehmen (ohne Kreditinstitute), Staat und Ausland (ohne Auslandsbanken) befindet. Volkswirtschaftslehre und Zentralbanken messen die Geldmenge durch Geldmengenaggregate, die durch M (für englisch money) und eine Ziffer bezeichnet werden. Dabei ist das Geldmengenaggregat M1 eine Teilmenge von M2 und letztere eine Teilmenge von M3. Eine niedrigere Ziffer bedeutet eine größere Nähe der betrachteten Geldmenge zu unmittelbaren realwirtschaftlichen Transaktionen, d. h. je kleiner die Ziffer, desto wichtiger ist die Zahlungsmittelfunktion des Geldes. ⓘ

Die Abgrenzung der einzelnen Aggregate ist konventionell und international nicht einheitlich. Die Geldbasis M0 (auch Zentralbankgeld oder Reserven genannt) nimmt eine Sonderstellung ein. Sie ist gleich der Summe von Bargeldumlauf und Zentralbankgeldbestand der Kreditinstitute (Überschussreserven plus Mindestreserven). M0 ist bis auf den Bargeldanteil bei Nichtbanken nicht Teilmenge von M1 bis M3, da Zentralbankreserven nur zwischen Geschäftsbanken als Zahlungsmittel dienen. Auch steht die Geldbasis in keinem festen Verhältnis zu den Mengen M1 bis M3. ⓘ

Geldmengen der Europäischen Zentralbank

Geldmengen der EZB M1, M2 und M3, sowie base money (Geldbasis) 1980 bis 2021, logarithmischer Maßstab ⓘ

Zeitpunkt	Geldmenge in Milliarden Euro			Quelle ⓘ
	M1	M2	M3
Januar 2000	1.983	4.138	4.715
Januar 2001	2.084	4.349	5.027
Januar 2002	2.239	4.656	5.428
Januar 2003	2.441	4.924	5.807
Januar 2004	2.703	5.271	6.164
Januar 2005	2.966	5.637	6.570
Januar 2006	3.444	6.134	7.100
Januar 2007	3.686	6.704	7.813
Januar 2008	3.852	7.449	8.768
Januar 2009	4.096	8.102	9.402
Januar 2010	4.554	8.235	9.326
Januar 2011	4.709	8.435	9.527
Januar 2012	4.784	8.620	9.759
Januar 2013	5.113	9.003	9.769
Januar 2014	5.433	9.248	9.898
Januar 2015	6.042	9.743	10.438
Januar 2016	6.667	10.272	10.909
Januar 2017	7.229	10.733	11.421
Januar 2018	7.798	11.261	11.905
Januar 2019	9.234	11.631	12.272

Geldmengen weltweit

Entwicklung der Geldmengen M0, M1 und M2 in den USA von 1959 bis 2014 ⓘ

Jährliche Änderung der US-Geldmengen von 1959 bis 2014 ⓘ

Land	Geldmenge in Milliarden US-Dollar		Zeitpunkt ⓘ
	M1	M2
Volksrepublik China	8.160	25.240	Oktober 2017
Vereinigte Staaten	3.627	14.000	Dezember 2017
Japan	6.426	8.917	Dezember 2017
Deutschland	2.312	3.282	Dezember 2017
Vereinigtes Königreich	104,8	3.066	Dezember 2017
Frankreich	1.372	2.338	Dezember 2017
Südkorea	742,5	2.167	Dezember 2017
Indien	429,3	2.063	Dezember 2017
Hongkong	310,3	1.736	Dezember 2017
Italien	1.238	1.694	Dezember 2017
Australien	271,9	1.586	Dezember 2017
Kanada	715,3	1.554	Dezember 2017
Taiwan	535,1	1.374	Dezember 2017
Spanien	1.082	1.337	Dezember 2017
Schweiz	619,4	1.335	Dezember 2017
Niederlande	452,7	907,1	Dezember 2017
Mexiko	235,5	772,5	Dezember 2017
Brasilien	106,1	761,2	Dezember 2017
Russland	204,9	688,4	Dezember 2017