Ölpreis
Der Ölpreis bezieht sich im Allgemeinen auf den Spotpreis für ein Barrel (159 Liter) Referenzrohöl - ein Referenzpreis für Käufer und Verkäufer von Rohöl wie West Texas Intermediate (WTI), Brent Crude, Dubai Crude, OPEC Reference Basket, Tapis Crude, Bonny Light, Urals Oil, Isthmus und Western Canadian Select (WCS). Die Ölpreise werden durch das weltweite Angebot und die Nachfrage bestimmt und nicht durch die inländische Produktion eines Landes. ⓘ
Im neunzehnten und frühen zwanzigsten Jahrhundert war der Weltmarktpreis für Rohöl relativ konstant. Dies änderte sich in den 1970er Jahren, als der Ölpreis weltweit deutlich anstieg. In der Vergangenheit gab es eine Reihe struktureller Einflussfaktoren auf die weltweiten Ölpreise, darunter Schocks bei Angebot, Nachfrage und Lagerung von Öl sowie Schocks beim globalen Wirtschaftswachstum, die sich auf die Ölpreise auswirkten. Zu den bemerkenswerten Ereignissen, die zu erheblichen Preisschwankungen führten, gehören das OPEC-Ölembargo von 1973, das sich gegen Länder richtete, die Israel während des Jom-Kippur-Kriegs unterstützt hatten, was zur Ölkrise von 1973 führte, die iranische Revolution in der Ölkrise von 1979, die Finanzkrise von 2007-2008 und in jüngerer Zeit die Ölschwemme von 2013, die in den Jahren 2014 bis 2016 zu den "größten Ölpreisrückgängen in der modernen Geschichte" führte. Der Rückgang der weltweiten Ölpreise um 70 % war "einer der drei größten Rückgänge seit dem Zweiten Weltkrieg und der am längsten anhaltende seit dem angebotsbedingten Zusammenbruch von 1986". Im Jahr 2015 waren die Vereinigten Staaten zum drittgrößten Ölproduzenten aufgestiegen und vom Importeur zum Exporteur geworden. ⓘ
Der Ölpreiskrieg zwischen Russland und Saudi-Arabien im Jahr 2020 führte zu Beginn der COVID-19-Pandemie zu einem Rückgang der weltweiten Ölpreise um 65 %. Im Jahr 2021 wurden die rekordhohen Energiepreise durch einen globalen Nachfrageschub angetrieben, als sich die Welt von der COVID-19-Rezession erholte. Im Dezember 2021 trug ein unerwarteter Anstieg der Ölnachfrage in den Vereinigten Staaten, China und Indien in Verbindung mit der Forderung der Investoren aus der Schieferindustrie, die Ausgaben einzuschränken, zu weltweit "knappen" Ölvorräten bei. Am 18. Januar 2022, als der Preis für Rohöl der Sorte Brent mit 88 US-Dollar den höchsten Stand seit 2014 erreichte, wurden Bedenken wegen der steigenden Benzinkosten laut, die im Vereinigten Königreich ein Rekordhoch erreichten. ⓘ
Der Ölpreis bezeichnet ein auf einem Markt festgestelltes Austauschverhältnis für eine bestimmte Menge einer Ölsorte. Die Vielzahl unterschiedlicher Ölsorten bedingt eine Vielzahl von Ölpreisen. Dabei hängt der Ölpreis von der unterschiedlichen chemischen Zusammensetzung insbesondere des Schwefelgehaltes und der Energiedichte ab. Öl mit geringerer Qualität zur industriellen Nutzung wird konstant zu geringeren Preisen gehandelt als Öl mit höherer Qualität. ⓘ
Ein großer Teil des realen internationalen Ölhandels findet ohne Börsenbeteiligung direkt zwischen Lieferant und Abnehmer statt. Die Preise orientieren sich dabei an den Kursen der internationalen Ölbörsen New York Mercantile Exchange (NYMEX), ICE Futures in London (früher „International Petroleum Exchange“), Rotterdam (ARA), Chicago (CBoT), Shanghai (SHFE) und der Singapore Exchange (SGX). Wichtigste Rohölsorten sind in diesem Zusammenhang Brent für Europa und WTI für Nordamerika. ⓘ
Der an den Ölbörsen festgestellte Marktpreis für Erdöl resultiert aus dem Angebot und der Nachfrage nach Erdöl. Die Nachfrage- und Angebotsseite werden dabei durch unterschiedliche Faktoren wie bspw. das Wirtschaftswachstum der Industriestaaten, die begrenzten Ölvorkommen sowie geologisch bedingte Fördermaxima, den Outputmengen der Raffinerien und den Fördermengen und Investitionen der Ölförderer bestimmt. Ebenfalls beeinflussen eine Vielzahl von Finanzmarktfaktoren wie beispielsweise Wechselkurse, Terminkontrakte und Zinssätze sowie verschiedene Ereignisse wie bspw. politische Konflikte, Kriege oder Naturkatastrophen den Ölpreis. ⓘ
Strukturelle Treiber des globalen Ölpreises
Laut Our World in Data waren die weltweiten Rohölpreise im neunzehnten und frühen zwanzigsten Jahrhundert "relativ konstant". In den 1970er Jahren kam es weltweit zu einem "erheblichen Anstieg" des Ölpreises, teilweise als Reaktion auf die Ölkrisen von 1973 und 1979. Im Jahr 1980 stiegen die Preise im weltweiten Durchschnitt auf 107,27 US-Dollar an. ⓘ
In der Vergangenheit gab es eine Reihe von Faktoren, die den weltweiten Ölpreis beeinflussten. Dazu gehörten der Zusammenschluss der Organisation der Arabischen Erdöl exportierenden Länder unter der Führung Saudi-Arabiens, der zur Ölkrise von 1973 führte, die iranische Revolution in der Ölkrise von 1979, der Iran-Irak-Krieg (1980-1988), die irakische Invasion Kuwaits 1990, der Golfkrieg 1991, die asiatische Finanzkrise 1997, die Anschläge vom 11. September, der landesweite Streik bei der staatlichen venezolanischen Ölgesellschaft Petróleos de Venezuela, S. A. (PDVSA), die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC), der globale Finanzkollaps 2007-2008, die Drosselung der Ölproduktion durch die OPEC 2009, die Aufstände des Arabischen Frühlings 2010 in Ägypten und Libyen, der andauernde Bürgerkrieg in Syrien (2011 bis heute), die Ölschwemme 2013, die 2014 bis 2016 zu den "größten Ölpreisrückgängen der modernen Geschichte" führte. Der Rückgang der weltweiten Ölpreise um 70 % war "einer der drei größten Rückgänge seit dem Zweiten Weltkrieg und der am längsten anhaltende seit dem angebotsbedingten Zusammenbruch von 1986." Im Jahr 2015 waren die Vereinigten Staaten der drittgrößte Ölproduzent und wurden vom Importeur zum Exporteur. Der Ölpreiskrieg zwischen Russland und Saudi-Arabien im Jahr 2020 führte zu Beginn der COVID-19-Pandemie zu einem Rückgang der weltweiten Ölpreise um 65 %. ⓘ
Zu den strukturellen Triebkräften, die sich auf die historischen globalen Ölpreise auswirken, gehören "Ölangebotsschocks, ölmarktspezifische Nachfrageschocks, Lagerungsnachfrageschocks", "Schocks für das globale Wirtschaftswachstum" und "spekulative Nachfrage nach oberirdischen Ölvorräten". ⓘ
Analysen der Ölpreisschwankungen
Der Ölpreis wird durch die globalen Kräfte von Angebot und Nachfrage bestimmt, entsprechend dem klassischen ökonomischen Modell der Preisbestimmung in der Mikroökonomie. Die Nachfrage nach Erdöl ist in hohem Maße von den globalen makroökonomischen Bedingungen abhängig. Nach Angaben der Internationalen Energieagentur wirken sich hohe Ölpreise im Allgemeinen sehr negativ auf das weltweite Wirtschaftswachstum aus. ⓘ
Als Reaktion auf die Ölkrise von 1973 legte die RAND Corporation 1974 ein neues Wirtschaftsmodell des globalen Ölmarktes vor, das vier Sektoren - "Rohölförderung, Transport, Raffination und Verbrauch von Produkten" - und diese Regionen - Vereinigte Staaten, Kanada, Lateinamerika, Europa, Naher Osten und Afrika sowie Asien - umfasst. In der Studie wurden exogene Variablen aufgeführt, die den Ölpreis beeinflussen können: "Regionale Gleichungen von Angebot und Nachfrage, die Technologie der Raffination und politische Variablen der Regierung". Auf der Grundlage dieser exogenen Variablen wäre das vorgeschlagene Wirtschaftsmodell in der Lage, das "Niveau des Verbrauchs, der Produktion und des Preises für jeden Rohstoff in jeder Region, das Muster der Welthandelsströme sowie die Kapitalstruktur und die Produktion der Raffinerien in jeder Region" zu bestimmen. ⓘ
Ein systemdynamisches Wirtschaftsmodell zur Bestimmung des Ölpreises "integriert verschiedene Faktoren, die die Dynamik des Ölpreises beeinflussen", heißt es in einem Artikel des European Journal of Operational Research aus dem Jahr 1992. ⓘ
In einem viel zitierten Artikel von Lutz Killian in The Review of Economics and Statistics aus dem Jahr 2008 wurde untersucht, inwieweit exogene Ölversorgungsschocks" - wie die iranische Revolution (1978-1979), der Iran-Irak-Krieg (1980-1988), der Golfkrieg (1990-1991), der Irak-Krieg (2003), die Unruhen in Venezuela (2002-2003) und vielleicht der Jom-Kippur-Krieg/das arabische Ölembargo (1973-1974)" - Veränderungen des Ölpreises erklären. Killian stellte fest, dass 2008 "weithin anerkannt" wurde, dass "die Ölpreise seit 1973 als endogen in Bezug auf die globalen makroökonomischen Bedingungen betrachtet werden müssen", aber Kilian fügte hinzu, dass diese "theoretischen Standardmodelle der Übertragung von Ölpreisschocks, die davon ausgehen, dass alles andere gleich bleibt, während der reale Preis für importiertes Rohöl steigt, irreführend sind und durch Modelle ersetzt werden müssen, die eine endogene Bestimmung des Ölpreises zulassen." Killian stellte fest, dass es "keine Beweise dafür gibt, dass die Ölversorgungsschocks von 1973-1974 und 2002-2003 einen wesentlichen Einfluss auf das reale Wachstum in irgendeinem G7-Land hatten, während die Schocks von 1978-1979, 1980 und 1990-1991 zumindest in einigen G7-Ländern zu einem geringeren Wachstum beitrugen." ⓘ
In einem Bericht der Bank of Canada (BOC) aus dem Jahr 2019 wird die Nützlichkeit eines strukturellen vektorautoregressiven (SVAR) Modells für bedingte Prognosen des globalen BIP-Wachstums und des Ölverbrauchs in Bezug auf vier Arten von Ölschocks beschrieben. Das strukturelle vektorautoregressive Modell wurde 1982 von dem amerikanischen Ökonometriker und Makroökonomen Christopher A. Sims als alternatives statistisches Rahmenmodell für Makroökonomen vorgeschlagen. Laut dem BOC-Bericht, der das SVAR-Modell verwendet, waren "Ölangebotsschocks die dominierende Kraft während des Ölpreisverfalls 2014-15". ⓘ
Im Jahr 2016 blieb die Vorhersage von Ölpreisschwankungen trotz des verbesserten Verständnisses der Ölmärkte eine Herausforderung für Ökonomen, wie ein Artikel im Journal of Economic Perspectives aus dem Jahr 2016 zeigt, der auf einer umfassenden Überprüfung der akademischen Literatur durch Ökonomen zu "allen größeren Ölpreisschwankungen zwischen 1973 und 2014" basierte. ⓘ
In einem Artikel des Oxford Institute for Energy Studies aus dem Jahr 2016 wird beschrieben, wie Analysten unterschiedliche Ansichten darüber vertreten, warum der Ölpreis von "Juni 2014 bis Januar 2015" nach "vier Jahren relativer Stabilität bei rund 105 US-Dollar pro Barrel" um 55 % gesunken ist. In einem Bericht der Weltbank aus dem Jahr 2015 heißt es, dass die niedrigen Preise "wahrscheinlich das Ende des Rohstoff-Superzyklus markieren, der in den frühen 2000er Jahren begann", und dass man davon ausgehe, dass die Preise "für einen beträchtlichen Zeitraum niedrig bleiben werden". ⓘ
Goldman Sachs beispielsweise bezeichnete diesen Strukturwandel als "New Oil Order", die durch die Schieferrevolution in den USA entstanden ist. Goldman Sachs sagte, dass dieser Strukturwandel "die globalen Energiemärkte umgestaltet und eine neue Ära der Volatilität mit sich bringt", indem er "Märkte, Volkswirtschaften, Industrien und Unternehmen weltweit beeinflusst" und den Ölpreis für einen längeren Zeitraum niedrig halten wird. Andere sagen, dass dieser Zyklus wie frühere Zyklen ist und die Preise wieder steigen werden. ⓘ
Ein Artikel von Energy Economics aus dem Jahr 2020 bestätigt, dass "Angebot und Nachfrage nach Rohöl weltweit und der Finanzmarkt" weiterhin die wichtigsten Faktoren sind, die den weltweiten Ölpreis beeinflussen. Die Forscher, die ein neues Bayes'sches strukturelles Zeitreihenmodell verwendeten, stellten fest, dass der Einfluss der Schieferölproduktion auf den Ölpreis zwar weiter zunahm, aber "relativ gering" blieb. ⓘ
Benchmark-Preise
Zu den wichtigsten Referenzwerten bzw. Preismarkern gehören Brent, WTI, der OPEC-Referenzkorb (ORB), der am 16. Juni 2005 eingeführt wurde und sich aus Saharan Blend (aus Algerien), Girassol (aus Angola), Oriente (aus Ecuador), Rabi Light (aus Gabun), Iran Heavy (aus dem Iran) zusammensetzt, Basra Light (aus dem Irak), Kuwait Export (aus Kuwait), Es Sider (aus Libyen), Bonny Light (aus Nigeria), Qatar Marine (aus Katar), Arab Light (aus Saudi-Arabien), Murban (aus den Vereinigten Arabischen Emiraten) und Merey (aus Venezuela), Dubai Crude und Tapis Crude (Singapur). ⓘ
In Nordamerika bezieht sich der Benchmark-Preis auf den Kassapreis von West Texas Intermediate (WTI), auch bekannt als Texas Light Sweet, eine Rohölsorte, die als Benchmark für die Ölpreisbildung verwendet wird und den Öl-Terminkontrakten der New York Mercantile Exchange zugrunde liegt. WTI ist ein leichtes Rohöl, leichter als Brent-Rohöl. Es enthält etwa 0,24 % Schwefel und ist damit süßer als Brent-Rohöl. Aufgrund seiner Eigenschaften und seines Produktionsstandorts ist es ideal für die Raffination in den Vereinigten Staaten, vor allem im Mittleren Westen und an der Golfküste. WTI hat einen API-Grad von etwa 39,6 (spezifisches Gewicht ca. 0,827) pro Barrel (159 Liter) WTI/leichtes Rohöl, wie es an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) zur Lieferung in Cushing, Oklahoma, gehandelt wird. Cushing, Oklahoma, eine wichtige Ölversorgungsdrehscheibe, die die Öllieferanten mit der Golfküste verbindet, hat sich zum wichtigsten Handelsplatz für Rohöl in Nordamerika entwickelt. ⓘ
In Europa und einigen anderen Teilen der Welt ist der Preis für Brent Crude, das an der Intercontinental Exchange (ICE, in die die International Petroleum Exchange eingegliedert wurde) zur Lieferung in Sullom Voe gehandelt wird, die Benchmark für Öl. Brent-Öl wird in den Küstengewässern (Nordsee) des Vereinigten Königreichs und Norwegens gefördert. Der Gesamtverbrauch an Rohöl im Vereinigten Königreich und in Norwegen ist höher als die Ölproduktion in diesen Ländern. Daher ist der Brent-Rohölmarkt sehr undurchsichtig und der physische Ölhandel sehr gering. Der Brent-Preis wird in großem Umfang zur Festsetzung der Preise für Rohöl, Flüssiggas, Flüssiggas, Erdgas usw. im weltweiten Handel, einschließlich Rohöl aus dem Nahen Osten, verwendet. ⓘ
Der Preis für ein Barrel Öl unterscheidet sich je nach Güteklasse, die durch Faktoren wie spezifisches Gewicht oder API-Grad und Schwefelgehalt bestimmt wird, und je nach Standort, beispielsweise in der Nähe von Gezeiten und Raffinerien. Schwerere, saure Rohöle, die keinen Zugang zum Gezeitenwasser haben - wie z. B. Western Canadian Select - sind preiswerter als leichtere, süßere Öle - wie z. B. WTI. ⓘ
Die Energy Information Administration (EIA) verwendet die importierten Raffinerie-Einkaufskosten, also die gewichteten Durchschnittskosten für das gesamte in die USA importierte Öl, als "Weltölpreis". ⓘ
Weltweite Ölpreise: eine Chronologie
Der Ölpreis blieb von 1861 bis in die 1970er Jahre "relativ konstant". In Daniel Yergins 1991 mit dem Pulitzer-Preis ausgezeichnetem Buch The Prize: The Epic Quest for Oil, Money, and Power" beschrieb Yergin, wie das System zur Steuerung der Ölversorgung" - das von internationalen Ölgesellschaften" betrieben wurde - 1973 zusammenbrach". Yergin stellt fest, dass sich die Rolle der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) - die 1960 von Iran, Irak, Kuwait, Saudi-Arabien und Venezuela gegründet worden war - bei der Kontrolle des Ölpreises dramatisch verändert hatte. Seit 1927 hatte ein als "Sieben Schwestern" bekanntes Kartell - von denen fünf ihren Sitz in den Vereinigten Staaten hatten - mit dem so genannten Red Line Agreement von 1927 und dem Achnacarry-Abkommen von 1928 die Preise kontrolliert und bis 1972 ein hohes Maß an Preisstabilität erreicht, so Yergin. ⓘ
In den 1970er Jahren gab es zwei große Energiekrisen: die Ölkrise von 1973 und die Energiekrise von 1979, die den Ölpreis beeinflussten. Seit Anfang der 1970er Jahre - als die heimische Ölproduktion nicht mehr ausreichte, um die steigende Inlandsnachfrage zu befriedigen - waren die USA zunehmend von Ölimporten aus dem Nahen Osten abhängig geworden. Bis Anfang der 1970er Jahre wurde der Ölpreis in den Vereinigten Staaten im Inland und indirekt durch die "Seven Sisters" reguliert. Das "Ausmaß" des Ölpreisanstiegs nach dem OPEC-Embargo von 1973 als Reaktion auf den Jom-Kippur-Krieg und die iranische Revolution von 1979 war ohne Beispiel. Im Jom-Kippur-Krieg 1973 griff eine Koalition arabischer Staaten unter Führung Ägyptens und Syriens Israel an. Während der darauf folgenden Ölkrise von 1973 begannen die arabischen Erdöl produzierenden Staaten als Vergeltung für die Unterstützung Israels mit einem Embargo für Öllieferungen nach Westeuropa und in die Vereinigten Staaten. Länder wie die Vereinigten Staaten, Deutschland, Japan und Kanada begannen, ihre eigenen nationalen Energieprogramme aufzustellen, die sich auf die Sicherheit der Ölversorgung konzentrierten, während die neu gegründete Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) den Ölpreis verdoppelte. ⓘ
Während der Ölkrise von 1979 war die weltweite Ölversorgung aufgrund der iranischen Revolution von 1979 "eingeschränkt" - der Ölpreis "verdoppelte sich mehr als" und begann dann "ab 1980 real zu sinken und untergrub die Macht der OPEC über die Weltwirtschaft", so The Economist. ⓘ
Die Ölkrise der 1970er Jahre war die Geburtsstunde des spekulativen Handels und der WTI-Rohöl-Terminmärkte. ⓘ
Anfang der 1980er Jahre, zeitgleich mit dem OPEC-Embargo, erlebten die Ölpreise einen "rapiden Verfall". Anfang 2007 lag der Ölpreis bei 50 US-Dollar. Im Jahr 1980 stiegen die Preise im weltweiten Durchschnitt auf 107,27 US-Dollar und erreichten im Juli 2008 mit 147 US-Dollar ihren historischen Höchststand. ⓘ
Die Ölschwemme der 1980er Jahre wurde dadurch verursacht, dass Nicht-OPEC-Länder - wie die Vereinigten Staaten und Großbritannien - ihre Ölproduktion steigerten, was laut The Economist zu einem Rückgang des Ölpreises in den frühen 1980er Jahren führte. Als die OPEC 1985 ihre Politik änderte, um das Ölangebot zu erhöhen, "brachen die Ölpreise ein und blieben fast zwei Jahrzehnte lang niedrig", heißt es in einem Bericht der Weltbank aus dem Jahr 2015. ⓘ
1983 führte die New York Mercantile Exchange (NYMEX) Rohöl-Terminkontrakte ein, und die in London ansässige International Petroleum Exchange (IPE), die 2005 von der Intercontinental Exchange (ICE) übernommen wurde, führte im Juni 1988 ebenfalls Rohöl-Futures ein. ⓘ
Der Ölpreis erreichte während der Krise und des Krieges am Persischen Golf 1990 einen Höchststand von ca. 65 US-Dollar. Der Ölpreisschock von 1990 war nach Angaben der Brookings Institution eine Reaktion auf die irakische Invasion in Kuwait. ⓘ
Es folgte eine Zeit weltweiter Rezessionen, und der Ölpreis erreichte einen Tiefstand von ca. 15 $, bevor er am 11. September 2001, dem Tag der Anschläge vom 11. September, einen Höchststand von 45 $ erreichte, um dann am 8. Mai 2003 wieder auf einen Tiefstand von 26 $ zu fallen. ⓘ
Mit der von den USA angeführten Invasion des Irak stieg der Preis auf 80 $. ⓘ
In den 2000er Jahren gab es größere Energiekrisen, darunter die Ölschwemme der 2010er Jahre, die mit Veränderungen auf dem Weltölmarkt einherging. ⓘ
Ab 1999 stieg der Ölpreis deutlich an. Der Grund dafür war die steigende Ölnachfrage in Ländern wie China und Indien. Auf einen dramatischen Anstieg von 50 US-Dollar Anfang 2007 auf einen Höchststand von 147 US-Dollar im Juli 2008 folgte ein Rückgang auf 34 US-Dollar im Dezember 2008, als die Finanzkrise von 2007-2008 ihren Lauf nahm. ⓘ
Im Mai 2008 verbrauchten die Vereinigten Staaten etwa 21 Mio. bpd und importierten etwa 14 Mio. bpd - 60 % davon lieferten die OPEC mit 16 % und Venezuela mit 10 %. Mitten in der Finanzkrise 2007-2008 ging der Ölpreis nach seinem Rekordhoch von 147,27 USD am 11. Juli 2008 deutlich zurück. Am 23. Dezember 2008 fiel der Spotpreis für WTI-Rohöl auf 30,28 US-Dollar pro Barrel und damit auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Finanzkrise 2007-2008. Nach der Krise erholte sich der Preis drastisch und stieg 2009 auf 82 US-Dollar pro Barrel. ⓘ
Am 31. Januar 2011 erreichte der Brent-Preis zum ersten Mal seit Oktober 2008 kurzzeitig die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel, da befürchtet wurde, dass die ägyptischen Proteste 2011 zur Schließung des Suezkanals führen und die Öllieferungen unterbrechen könnten". Etwa dreieinhalb Jahre lang blieb der Preis weitgehend im Bereich von 90 bis 120 US-Dollar. ⓘ
Von 2004 bis 2014 legte die OPEC den weltweiten Ölpreis fest. Vor der Finanzkrise 2008 begann die OPEC mit der Festlegung einer Zielpreisspanne von 100-110 USD/Barrel. Im Juli 2008 hatte der Ölpreis seinen historischen Höchststand von 147 USD erreicht, bevor er im Dezember 2008, während der Finanzkrise 2007-2008, auf 34 USD abstürzte. Einige Kommentatoren, darunter Business Week, Financial Times und Washington Post, argumentierten, dass der Anstieg der Ölpreise vor der Finanzkrise 2007-2008 auf Spekulationen an den Terminmärkten zurückzuführen sei. ⓘ
Bis 2014 war der dominierende Faktor für den Ölpreis die Nachfrageseite - "China und andere Schwellenländer". ⓘ
Im Jahr 2014 führten das Hydraulic Fracturing in den Vereinigten Staaten und die Ölförderung in Kanada zu einem weltweiten Anstieg der Ölproduktion "in einem Ausmaß, mit dem die meisten Ölexporteure nicht gerechnet hatten", was zu "Turbulenzen bei den Preisen" führte. Die Ölproduktion der Vereinigten Staaten übertraf die von Russland und Saudi-Arabien und brach nach Ansicht einiger die Kontrolle der OPEC über den Ölpreis. Mitte 2014 begann der Preis zu sinken, weil die Ölproduktion in den USA deutlich anstieg und die Nachfrage in den Schwellenländern zurückging. Laut Ambrose Evans-Pritchard überschwemmte Saudi-Arabien in den Jahren 2014-2015 den Markt mit preiswertem Rohöl in einem gescheiterten Versuch, die US-Schieferölproduktion zu bremsen, und verursachte einen "positiven Angebotsschock", der den Verbrauchern rund 2 Billionen US-Dollar ersparte und "der Weltwirtschaft zugute kam". ⓘ
In den Jahren 2014-2015 überschritten die OPEC-Mitglieder durchweg ihre Förderobergrenze, und in China verlangsamte sich das Wirtschaftswachstum deutlich. Gleichzeitig verdoppelte sich die US-Ölproduktion im Vergleich zu 2008 nahezu, was auf erhebliche Verbesserungen bei der Schieferöl-"Fracking"-Technologie als Reaktion auf die Rekordölpreise zurückzuführen war. Das Zusammenspiel dieser Faktoren führte zu einem drastischen Rückgang des Ölimportbedarfs der USA und zu einem rekordverdächtigen Volumen der weltweit gelagerten Ölvorräte sowie zu einem Einbruch der Ölpreise, der auch 2016 anhält. Nach Angaben der Weltbank war der Einbruch des Ölpreises zwischen Juni 2014 und Januar 2015 der drittgrößte seit 1986. ⓘ
Anfang 2015 fiel der US-Ölpreis unter 50 US-Dollar pro Barrel, was den Brent-Ölpreis ebenfalls auf knapp unter 50 US-Dollar drückte. ⓘ
Die Ölschwemme der 2010er Jahre, die durch mehrere Faktoren verursacht wurde, löste eine steile Abwärtsspirale des Ölpreises aus, die bis Februar 2016 anhielt. Am 3. Februar 2016 lag der Ölpreis unter 30 $ - ein Rückgang von "fast 75 % seit Mitte 2014, da konkurrierende Produzenten täglich 1-2 Millionen Barrel Rohöl über die Nachfrage hinaus förderten, während Chinas Wirtschaft das niedrigste Wachstum seit einer Generation verzeichnete." Die Öl- und Gasindustrie in der Nordsee wurde durch die gesunkenen Ölpreise finanziell belastet und forderte im Mai 2016 staatliche Unterstützung. Einem am 15. Februar 2016 von der Wirtschaftsprüfungs- und Beratungsgesellschaft Deloitte LLP veröffentlichten Bericht zufolge sind 35 % der börsennotierten E&P-Öl- und -Gasunternehmen weltweit stark insolvenzgefährdet, da sich die Rohölpreise auf einem Zehnjahrestief befinden. In der Tat könnten die Insolvenzen "in der Öl- und Gasindustrie das Niveau der Großen Rezession übertreffen." ⓘ
Der weltweite Durchschnittspreis für Öl ist 2016 auf 43,73 US-Dollar pro Barrel gefallen. ⓘ
Im Dezember 2018 kontrollierten die OPEC-Mitglieder rund 72 % der gesamten nachgewiesenen weltweiten Ölreserven und produzierten etwa 41 % des gesamten weltweiten Rohölangebots. Im Juni 2018 drosselte die OPEC ihre Produktion. Ende September und Anfang Oktober 2018 stieg der Ölpreis auf ein Vierjahreshoch von über 80 US-Dollar für die Referenzsorte Brent, als Reaktion auf die Besorgnis über eine Verknappung des weltweiten Angebots. Die Produktionskapazität in Venezuela war zurückgegangen. Die Sanktionen der Vereinigten Staaten gegen den Iran, den drittgrößten Ölproduzenten der OPEC, sollten im November wieder eingeführt und verschärft werden. ⓘ
Der Ölpreis fiel im November 2018 aufgrund einer Reihe von Faktoren, darunter "die steigende Ölproduktion der Petro-Nationen, der Schieferöl-Boom in den USA und die ansteigenden nordamerikanischen Öllagerbestände", so Market Watch. ⓘ
Der Bericht der U.S. Energy Information Administration (EIA) vom 1. November 2018 verkündete, dass die USA mit einer Produktion von 11,3 Millionen Barrel pro Tag (bpd) im August 2018 zum "führenden Rohölproduzenten der Welt" aufgestiegen sind, vor allem aufgrund ihrer Schieferölproduktion. Die US-Exporte von Erdöl - Rohöl und Produkte - überstiegen im September und Oktober 2019 die Importe, "zum ersten Mal in den Aufzeichnungen, basierend auf den monatlichen Werten seit 1973." ⓘ
Als der Preis für Brent-Öl im November 2018 rapide auf 58,71 US-Dollar fiel, mehr als 30 % von seinem Höchststand entfernt - der größte 30-Tage-Rückgang seit 2008 -, waren Faktoren wie die erhöhte Ölproduktion in Russland, einigen OPEC-Ländern und den Vereinigten Staaten zu berücksichtigen, die das globale Überangebot verschärften. ⓘ
Im Jahr 2019 lag der Durchschnittspreis für Brent-Rohöl bei 64 $, für WTI-Rohöl bei 57 $ und für den OPEC-Referenzkorb (ORB) mit 14 Rohstoffen bei 59,48 $ pro Barrel. ⓘ
Im Jahr 2020 hatten die wirtschaftlichen Turbulenzen, die durch die COVID-19-Rezession verursacht wurden, auch schwerwiegende Auswirkungen auf die Rohölmärkte, was zu einem starken Rückgang der Aktienmärkte führte. Der beträchtliche Rückgang des Ölpreises wurde durch zwei Hauptfaktoren verursacht: den Ölpreiskrieg zwischen Russland und Saudi-Arabien im Jahr 2020 und die COVID-19-Pandemie, die die Ölnachfrage aufgrund der weltweiten Sperrungen senkte. ⓘ
IHS Market berichtete, dass der "COVID-19-Nachfrageschock" einen stärkeren Rückgang darstellte als während der Großen Rezession Ende der 2000er und Anfang der 2010er Jahre. Als die Ölnachfrage auf 4,5 Mio. bpd unter die Prognosen fiel, nahmen die Spannungen zwischen den OPEC-Mitgliedern zu. Bei einem OPEC-Treffen am 6. März in Wien konnten sich die wichtigsten Ölproduzenten nicht auf eine Drosselung der Ölproduktion als Reaktion auf die weltweite COVID-19-Pandemie einigen. Der Spotpreis für Rohöl der Sorte WTI an der NYM fiel am 6. März 2020 auf 42,10 USD pro Barrel. Am 8. März 2020 begann der Ölpreiskrieg zwischen Russland und Saudi-Arabien, bei dem Saudi-Arabien und Russland kurzzeitig den Markt überschwemmten, was ebenfalls zum Rückgang der weltweiten Ölpreise beitrug. Noch am selben Tag sanken die Ölpreise um 30 %, was den größten einmaligen Rückgang seit dem Golfkrieg 1991 bedeutete. Öl wurde zu einem Preis von etwa 30 Dollar pro Barrel gehandelt. Nur sehr wenige Energieunternehmen können bei einem so niedrigen Ölpreis Öl fördern. Saudi-Arabien, der Iran und der Irak hatten 2016 die niedrigsten Förderkosten, während das Vereinigte Königreich, Brasilien, Nigeria, Venezuela und Kanada die höchsten hatten. Am 9. April einigten sich Saudi-Arabien und Russland auf eine Kürzung der Ölproduktion. ⓘ
Bis April 2020 sank der Preis für WTI um 80 % auf einen Tiefstand von etwa 5 $. Da die Nachfrage nach Treibstoff weltweit zurückging, weil pandemiebedingte Sperrungen Reisen verhinderten, und aufgrund der übermäßigen Nachfrage nach Lagerung des großen Produktionsüberschusses wurde der Preis für künftige Lieferungen von US-Rohöl im Mai am 20. April 2020 zum ersten Mal seit Aufnahme des Handels an der New Yorker Mercantile Exchange im Jahr 1983 negativ.Im April, als die Nachfrage zurückging, führten Bedenken über unzureichende Lagerkapazitäten dazu, dass Ölfirmen "Tanker mieteten, um das überschüssige Angebot zu lagern". In einem Bloomberg-Bericht vom Oktober über den Einbruch der Ölpreise, der sich u. a. auf die EIA berief, hieß es, dass die Nachfrage nach Benzin - insbesondere in den Vereinigten Staaten - angesichts der steigenden Zahl von Viruserkrankungen "besonders besorgniserregend" sei, während die weltweiten Lagerbestände "recht hoch" blieben. ⓘ
Da sich der WTI-Preis auf einem Rekordtief befand und der chinesische Einfuhrzoll auf US-Öl in Höhe von 5 % im Mai 2020 aufgehoben wurde, begann China, große Mengen an US-Rohöl zu importieren und erreichte im Juli ein Rekordhoch von 867.000 bpd. ⓘ
Einem EIA-Bericht vom Januar 2020 zufolge lag der Durchschnittspreis für Rohöl der Sorte Brent im Jahr 2019 bei 64 US-Dollar pro Barrel, verglichen mit 71 US-Dollar pro Barrel im Jahr 2018. Der Durchschnittspreis für WTI-Rohöl lag 2019 bei 57 $ pro Barrel, gegenüber 64 $ pro Barrel im Jahr 2018. Am 20. April 2020 fielen die WTI-Rohöl-Futures-Kontrakte zum ersten Mal in der Geschichte unter 0 $, und am darauffolgenden Tag fiel Brent-Rohöl unter 20 $ pro Barrel. Der erhebliche Rückgang des Ölpreises wurde durch zwei Hauptfaktoren verursacht: den Ölpreiskrieg zwischen Russland und Saudi-Arabien im Jahr 2020 und die COVID-19-Pandemie, die die Ölnachfrage aufgrund von Sperrungen in der ganzen Welt senkte. Im Herbst 2020 meldete die U.S. Energy Information Administration (EIA) vor dem Hintergrund der wieder aufflammenden Pandemie, dass die weltweiten Ölvorräte weiterhin "recht hoch" seien, während die Nachfrage nach Benzin - insbesondere in den Vereinigten Staaten - "besonders besorgniserregend" sei. Mitte Oktober lag der Ölpreis bei etwa 40 US-Dollar. Im Jahr 2021 waren die rekordhohen Energiepreise auf einen weltweiten Nachfrageschub zurückzuführen, da die Welt die durch COVID-19 verursachte wirtschaftliche Rezession überwunden hatte, insbesondere aufgrund der starken Energienachfrage in Asien. ⓘ
Die andauernde Krise am Persischen Golf 2019-2021, zu der auch der Einsatz von Drohnen zum Angriff auf die Ölinfrastruktur Saudi-Arabiens gehört, hat den Golfstaaten ihre Verwundbarkeit vor Augen geführt. Die "Maximaldruck"-Kampagne des ehemaligen US-Präsidenten Donald Trump veranlasste den Iran, Öltanker im Persischen Golf zu sabotieren und Drohnen und Raketen für einen Überraschungsangriff auf saudische Öleinrichtungen im Jahr 2019 zu liefern." Im Januar 2022 zerstörten Drohnenangriffe der jemenitischen Houthi-Rebellen Öltankschiffe in Abu Dhabi, was zu Befürchtungen über einen weiteren Anstieg des Ölpreises führte. ⓘ
Die Ölpreise stiegen und erreichten im März 2021 mit 71,38 Dollar pro Barrel den höchsten Stand seit Beginn der Pandemie im Januar 2020. Der Ölpreisanstieg folgte auf einen Drohnenangriff der jemenitischen Houthi-Rebellen auf die saudi-arabische Ölanlage Aramco. Die Vereinigten Staaten erklärten, dass sie Saudi-Arabien verteidigen würden. ⓘ
Am 5. Oktober 2021 erreichten die Rohölpreise einen Mehrjahreshöchststand, gaben aber am folgenden Tag um 2 % nach. Der Rohölpreis war seit Juni 2021 gestiegen, nachdem ein hochrangiger US-Diplomat erklärt hatte, dass auch nach einem Atomabkommen mit dem Iran Hunderte von Wirtschaftssanktionen in Kraft bleiben würden. Seit September 2021 verschärft sich die Energiekrise in Europa aufgrund der hohen Rohölpreise und der Knappheit des russischen Gases auf dem Kontinent. ⓘ
Der hohe Ölpreis Ende 2021, der dazu führte, dass die Benzinpreise in den USA um mehr als 1 $ pro Gallone stiegen - ein Sieben-Jahres-Hoch -, setzte die Vereinigten Staaten, die über umfangreiche Ölreserven verfügen und seit mindestens 2018 einer der größten Ölproduzenten der Welt sind, zusätzlich unter Druck. Einer der Hauptfaktoren für den Verzicht der USA auf eine höhere Ölförderung ist die "Forderung der Investoren nach höheren finanziellen Erträgen". Ein weiterer Faktor, der von Forbes beschrieben wird, ist die "Backwardation" - wenn die Ölterminmärkte den aktuellen Preis von 85 Dollar und mehr höher einschätzen als das, was sie in den kommenden Monaten und Jahren erwarten können. Wenn Investoren von niedrigeren zukünftigen Preisen ausgehen, werden sie nicht in "neue Bohrungen und Fracking" investieren. ⓘ
Mitte Januar 2022 äußerte Reuters die Befürchtung, dass ein Anstieg des Ölpreises auf 100 Dollar - der unmittelbar bevorzustehen schien - das inflationäre Umfeld, das bereits 30 Jahre alte Rekorde brach, noch verschlimmern würde. Die Zentralbanken waren besorgt, dass höhere Energiepreise zu einer "Lohn-Preis-Spirale" beitragen würden. Das Embargo der Europäischen Union (EU) gegen russisches Erdöl auf dem Seeweg als Reaktion auf die russische Invasion in der Ukraine im Februar 2022 war ein - aber nicht der einzige - Faktor für den Anstieg des weltweiten Erdölpreises, so The Economist. Als die EU am 30. Mai neue Beschränkungen für russisches Öl einführte, stieg der Preis für Brent-Rohöl dramatisch auf über 120 Dollar pro Barrel an. Weitere Faktoren, die sich auf den Anstieg des Ölpreises auswirkten, waren der angespannte Ölmarkt in Verbindung mit einer "robusten Nachfrage" nach Energie, da die Reisetätigkeit nach der Lockerung der Coronavirus-Beschränkungen zunahm. Gleichzeitig kam es in den Vereinigten Staaten zu einem Rückgang der Raffineriekapazitäten, was zu höheren Preisen für Benzin und Diesel führte. In dem Bemühen, die Energiepreise zu senken und die Inflation einzudämmen, kündigte Präsident Biden am 31. März 2022 an, eine Million Barrel pro Tag aus der strategischen Erdölreserve (SPR) freizugeben. Bloomberg beschrieb den Preisanstieg bei Öl, Gas und anderen Rohstoffen als Folge eines weltweiten "Wiederauflebens der Nachfrage", da die COVID-19-Beschränkungen gelockert wurden, in Verbindung mit Problemen in der Lieferkette und "geopolitischen Spannungen". ⓘ
Öl-Lagerhandel (Contango)
Der Handel mit Öllagern, auch Contango genannt, ist eine Marktstrategie, bei der große, oft vertikal integrierte Ölgesellschaften Öl zur sofortigen Lieferung und Lagerung kaufen, wenn der Ölpreis niedrig ist, und es so lange lagern, bis der Ölpreis steigt. Investoren wetten auf die Zukunft des Ölpreises mit Hilfe eines Finanzinstruments, den Öl-Futures, bei denen sie sich vertraglich verpflichten, Öl zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen. Rohöl wird in Salzbergwerken, Tanks und Öltankern gelagert. ⓘ
Die Anleger können wählen, ob sie Gewinne oder Verluste mitnehmen wollen, bevor das Datum der Öllieferung erreicht ist. Oder sie können den Vertrag bestehen lassen, und das physische Öl wird zum festgelegten Termin an einen "offiziell benannten Lieferpunkt" in den Vereinigten Staaten, in der Regel Cushing, Oklahoma, geliefert. Wenn die Liefertermine näher rücken, lösen sie die bestehenden Verträge auf und verkaufen neue Verträge für künftige Lieferungen desselben Öls. Das Öl verlässt nie das Lager. Wenn sich der Terminmarkt im Contango" befindet - der Terminpreis ist höher als der aktuelle Spotpreis - ist diese Strategie sehr erfolgreich. ⓘ
Scandinavian Tank Storage AB und sein Gründer Lars Jacobsson brachten das Konzept Anfang 1990 auf den Markt. In den Jahren 2007 bis 2009 expandierte jedoch der Handel mit Öllagern, wobei viele Teilnehmer - darunter Wall-Street-Giganten wie Morgan Stanley, Goldman Sachs und Citicorp - beträchtliche Gewinne erzielten, indem sie einfach auf Öltanks saßen. Bis Mai 2007 sanken die Bestände in Cushing um fast 35 %, als der Handel mit Öllagern zunahm. ⓘ
Ende Oktober 2009 wurde jeder zwölfte der größten Öltanker eher für die Zwischenlagerung von Öl als für den Transport genutzt. ⓘ
Von Juni 2014 bis Januar 2015, als der Ölpreis um 60 % sank und das Ölangebot hoch blieb, kauften die weltgrößten Rohölhändler mindestens 25 Millionen Barrel, um sie in Supertankern zu lagern und bei einem künftigen Preisanstieg Gewinne zu erzielen. Trafigura, Vitol, Gunvor, Koch, Shell und andere große Energieunternehmen begannen, Supertanker zur Öllagerung für bis zu 12 Monate zu buchen. Bis zum 13. Januar 2015 wurden mindestens 11 Very Large Crude Carriers (VLCC) und Ultra Large Crude Carriers (ULCC)" mit Lagerungsoptionen gemeldet; Ende letzter Woche waren es noch etwa fünf Schiffe. Jeder VLCC kann 2 Millionen Barrel fassen." ⓘ
Im Jahr 2015, als die globale Kapazität für die Öllagerung die globale Ölproduktion überholte, kam es zu einer Ölschwemme. Der Lagerraum für Rohöl wurde zu einer handelbaren Ware, da die CME Group - zu der die NYMEX gehört - im März 2015 Futures-Kontrakte für Öllagerung anbot. Händler und Produzenten können das Recht auf die Lagerung bestimmter Ölsorten kaufen und verkaufen. ⓘ
Bis zum 5. März 2015 überstieg die Ölproduktion die Ölnachfrage um 1,5 Millionen bpd, so dass die Lagerkapazitäten weltweit schrumpften. Allein in den Vereinigten Staaten sind die Rohölvorräte nach Angaben der Energy Information Administration zu fast 70 % ausgelastet, das ist das höchste Verhältnis zu den Kapazitäten seit 1935. ⓘ
Im Jahr 2020 werden auch Schienen- und Straßentankwagen sowie stillgelegte Ölleitungen zur Lagerung von Rohöl für den Contango-Handel genutzt. Für das im Mai 2020 zu liefernde Rohöl der Sorte WTI war der Preis auf -40 $ pro Barrel gefallen (d. h. die Käufer würden von den Verkäufern für die Abnahme des Rohöls bezahlt), was auf fehlende bzw. teure Lagerung zurückzuführen ist. LNG-Tanker und LNG-Tanks können auch für die langfristige Lagerung von Rohöl verwendet werden, da LNG aufgrund von Verdunstung nicht langfristig gelagert werden kann. Auch Frac-Tanks werden abweichend von ihrer normalen Verwendung zur Lagerung von Rohöl eingesetzt. ⓘ
Vergleich der Produktionskosten
In ihrem Vergleich der "aktualisierten Versorgungskostenkurve" vom Mai 2019, in dem das in Norwegen ansässige Unternehmen Rystad Energy - ein "unabhängiges Energieforschungs- und -beratungsunternehmen" - die "weltweit förderbaren flüssigen Ressourcen nach ihrem Break-Even-Preis" einstufte, wurde der "Onshore-Markt im Nahen Osten" als "billigste Quelle für neue Ölmengen weltweit" aufgeführt, während "nordamerikanisches Tight Oil" - zu dem auch das Onshore-Schieferöl in den Vereinigten Staaten gehört - an zweiter Stelle stand. Der Break-even-Preis für nordamerikanisches Schieferöl lag 2015 bei 68 US-Dollar pro Barrel, was es zu einer der teuersten Förderquellen macht. Im Jahr 2019 lag der durchschnittliche Break-Even-Preis für Tight Oil bei etwa 46 US-Dollar pro Barrel (Brent). Der Break-Even-Preis für Öl aus Saudi-Arabien und anderen Ländern des Nahen Ostens lag im Vergleich dazu bei 42 US-Dollar. ⓘ
Rystad meldete, dass der durchschnittliche Break-Even-Preis für Öl aus Ölsand im Jahr 2019 bei 83 US-Dollar lag, womit es im Vergleich zu allen anderen "bedeutenden Ölförderregionen" der Welt am teuersten zu produzieren war. Die Internationale Energieagentur hat ähnliche Vergleiche angestellt. ⓘ
Im Jahr 2016 berichtete das Wall Street Journal, dass das Vereinigte Königreich, Brasilien, Nigeria, Venezuela und Kanada die teuerste Produktion aufweisen. Saudi-Arabien, Iran und Irak hatten die billigsten. ⓘ
| Land | Brutto Steuern |
Kapital ausgaben |
Produktion kosten |
Verwaltung Transport |
Insgesamt ⓘ |
|---|---|---|---|---|---|
| UK | 0 | 22.67 | 17.36 | 4.30 | 44.33 |
| Brasilien | 6.66 | 16.09 | 9.45 | 2.80 | 34.99 |
| Nigeria | 4.11 | 13.10 | 8.81 | 2.97 | 28.99 |
| Venezuela | 10.48 | 6.66 | 7.94 | 2.54 | 27.62 |
| Kanada | 2.48 | 9.69 | 11.56 | 2.92 | 26.64 |
| U.S. Schiefergestein | 6.42 | 7.56 | 5.85 | 3.52 | 23.35 |
| Norwegen | 0.19 | 13.76 | 4.24 | 3.12 | 21.31 |
| U.S. Nicht-Schiefergestein | 5.03 | 7.70 | 5.15 | 3.11 | 20.99 |
| Indonesien | 1.55 | 7.65 | 6.87 | 3.63 | 19.71 |
| Russland | 8.44 | 5.10 | 2.98 | 2.69 | 19.21 |
| Irak | 0.91 | 5.03 | 2.16 | 2.47 | 10.57 |
| Iran | 0 | 4.48 | 1.94 | 2.67 | 9.08 |
| Saudi-Arabien | 0 | 3.50 | 3.00 | 2.49 | 8.98 |
Zukünftige Projektionen
Als Peak Oil bezeichnet man den Zeitraum, in dem die maximale Fördermenge an Erdöl weltweit erreicht ist und die Fördermenge danach in den Endausbau übergeht. Es handelt sich um einen langfristigen Rückgang des verfügbaren Erdölangebots. Dies wird in Verbindung mit der steigenden Nachfrage zu einem erheblichen Anstieg der weltweiten Preise für Erdölprodukte führen. Am stärksten wird sich dies auf die Verfügbarkeit und den Preis von Flüssigkraftstoff für den Transport auswirken. ⓘ
Das US-Energieministerium weist im Hirsch-Bericht darauf hin, dass "die Probleme im Zusammenhang mit dem Erreichen des Höhepunkts der weltweiten Erdölproduktion nicht vorübergehend sein werden und die Erfahrungen aus früheren "Energiekrisen" relativ wenig Anhaltspunkte liefern werden." ⓘ
Die weltweite jährliche Rohölproduktion (einschließlich Schieferöl, Ölsand, Leasingkondensat und Gasanlagenkondensat, aber ohne flüssige Brennstoffe aus anderen Quellen wie Erdgasflüssigkeiten, Biomasse und Derivate von Kohle und Erdgas) stieg von 75,86 Millionen Barrel (12,1 Millionen Kubikmeter) im Jahr 2008 auf 83,16 Millionen Barrel (13,2 Millionen m3) pro Tag im Jahr 2018 mit einer marginalen jährlichen Wachstumsrate von 1 %. Für das Jahr 2020 wird aufgrund der Coronavirus-Pandemie 2019 ein Rückgang des Rohölverbrauchs gegenüber dem Vorjahr erwartet. ⓘ
Auswirkungen des steigenden Ölpreises
Die steigenden Ölpreise könnten sich negativ auf die Weltwirtschaft auswirken. Ein Beispiel für die negativen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft sind die Auswirkungen auf Angebot und Nachfrage. Hohe Ölpreise erhöhen indirekt die Kosten für die Herstellung vieler Produkte und führen so zu höheren Preisen für die Verbraucher. Da die Versorgung mit Erdöl und Erdgas für die moderne Landwirtschaft unerlässlich ist, könnte ein Rückgang der weltweiten Ölvorräte in den kommenden Jahrzehnten zu einem sprunghaften Anstieg der Lebensmittelpreise führen. Ein Grund für den Anstieg der Lebensmittelpreise in den Jahren 2007-08 könnte der Anstieg der Ölpreise im gleichen Zeitraum sein. ⓘ
Bloomberg warnte, dass sich die Weltwirtschaft, die bereits einen Inflationsschock" erlebe, bei einem Ölpreis von 100 Dollar im Februar 2022 noch verschlimmern werde. Der Internationale Währungsfonds (IWF) beschrieb, wie eine Kombination aus "hochschnellenden" Rohstoffpreisen, Ungleichgewichten bei Angebot und Nachfrage sowie Druck im Zusammenhang mit der russischen Invasion in der Ukraine dazu führte, dass die Zentralbanken ihre Geldpolitik verschärften und die Inflation in einigen Ländern 40 Jahre alte Rekordhöhen erreichte. Der IWF warnte auch davor, dass es in den ärmeren Ländern zu sozialen Unruhen kommen könnte, wenn die Preise für Lebensmittel und Brennstoffe steigen. ⓘ
Auswirkungen eines sinkenden Ölpreises
Ein starker Anstieg oder Rückgang des Ölpreises kann sowohl wirtschaftliche als auch politische Auswirkungen haben. Der Rückgang des Ölpreises in den Jahren 1985-1986 gilt als Mitursache für den Zusammenbruch der Sowjetunion. Niedrige Ölpreise könnten einige der mit dem Ressourcenfluch verbundenen negativen Auswirkungen wie autoritäre Herrschaft und Ungleichheit zwischen den Geschlechtern abmildern. Niedrigere Ölpreise könnten jedoch auch zu innenpolitischen Unruhen und Ablenkungskriegen führen. Der Rückgang der Lebensmittelpreise, der auf niedrigere Ölpreise folgt, könnte sich weltweit positiv auf die Gewalt auswirken. ⓘ
Forschungen zeigen, dass sinkende Ölpreise ölreiche Staaten weniger kriegerisch machen. Niedrige Ölpreise könnten auch dazu führen, dass sich ölreiche Staaten stärker in der internationalen Zusammenarbeit engagieren, da sie stärker von ausländischen Investitionen abhängig werden. Der Einfluss der Vereinigten Staaten nimmt Berichten zufolge zu, wenn die Ölpreise sinken, zumindest wenn man davon ausgeht, dass "sowohl die Ölimporteure als auch die Ölexporteure in der Generalversammlung der Vereinten Nationen häufiger mit den Vereinigten Staaten stimmen", wenn die Ölpreise sinken. ⓘ
Die makroökonomische Auswirkung eines niedrigeren Ölpreises ist eine niedrigere Inflation. Eine niedrigere Inflationsrate ist gut für die Verbraucher. Das bedeutet, dass der allgemeine Preis eines Warenkorbs von Jahr zu Jahr nur minimal ansteigen würde. Die Verbraucher können davon profitieren, da sie über eine höhere Kaufkraft verfügen, was das reale Bruttoinlandsprodukt erhöhen kann. In neueren Ländern wie Japan kann der Rückgang der Ölpreise jedoch zu einer Deflation führen und zeigt, dass die Verbraucher nicht bereit sind, Geld auszugeben, obwohl die Warenpreise jährlich sinken, was indirekt die reale Schuldenlast erhöht. Sinkende Ölpreise können verbraucherorientierten Aktien Auftrieb geben, aber ölbasierten Aktien schaden. Schätzungen zufolge würden 17-18 % des S&P bei sinkenden Ölpreisen zurückgehen. ⓘ
Es wurde auch argumentiert, dass der Einbruch der Ölpreise im Jahr 2015 sehr vorteilhaft für die entwickelten westlichen Volkswirtschaften sein dürfte, die in der Regel Ölimporteure sind und dem Nachfragerückgang in China nicht übermäßig ausgesetzt sind. Im asiatisch-pazifischen Raum waren die Exporte und das Wirtschaftswachstum in allen Volkswirtschaften, die auf Rohstoffexporte als Wachstumsmotor angewiesen sind, erheblich gefährdet. Am stärksten gefährdet waren die Volkswirtschaften, die in hohem Maße von Brennstoff- und Mineralienexporten nach China abhängig sind, wie z. B.: Die DVR Korea, die Mongolei und Turkmenistan, in denen 59-99% der Gesamtexporte auf Primärrohstoffexporte entfallen und mehr als 50% der Gesamtexporte für China bestimmt sind. Der Rückgang der chinesischen Nachfrage nach Rohstoffen wirkte sich auch nachteilig auf das Wachstum der Ausfuhren und des BIP großer rohstoffexportierender Volkswirtschaften wie Australien (Mineralien) und die Russische Föderation (Brennstoffe) aus. Andererseits führten die niedrigeren Rohstoffpreise in allen rohstoffimportierenden Volkswirtschaften, insbesondere in Kambodscha, Kirgisistan, Nepal und anderen abgelegenen Inselstaaten (Kiribati, Malediven, Mikronesien (F.S.), Samoa, Tonga und Tuvalu), die in hohem Maße von Brennstoff- und Agrarimporten abhängig sind, zu einer Verbesserung der Handelsbilanz, da die Kosten für Rohstoffe und Brennstoffe sanken. ⓘ
Die ölimportierenden Volkswirtschaften wie die EU, Japan, China oder Indien würden davon profitieren, die ölproduzierenden Länder hingegen würden verlieren. In einem Bloomberg-Artikel werden die Ergebnisse einer Analyse von Oxford Economics über das BIP-Wachstum der Länder infolge eines Rückgangs von 84 $ auf 40 $ vorgestellt. Demnach würde das BIP in Indien, den USA und China um 0,5 % bis 1,0 % steigen, während Saudi-Arabien und Russland einen Rückgang von mehr als 3,5 % zu verzeichnen hätten. Ein stabiler Preis von 60 $ würde das globale Bruttoinlandsprodukt um 0,5 Prozentpunkte erhöhen. ⓘ
Katina Stefanova hat argumentiert, dass fallende Ölpreise nicht mit einer Rezession und einem Rückgang der Aktienkurse gleichzusetzen sind. Liz Ann Sonders, Chief Investment Strategist bei Charles Schwab, hatte zuvor geschrieben, dass die positiven Auswirkungen auf Verbraucher und Unternehmen außerhalb des Energiesektors, die einen größeren Anteil an der US-Wirtschaft haben, die negativen überwiegen werden. ⓘ
Während Präsident Trump 2018 sagte, dass der niedrigere Ölpreis wie eine "große Steuersenkung für Amerika und die Welt" sei, erklärte The Economist, dass steigende Ölpreise negative Auswirkungen auf ölimportierende Länder in Bezug auf den internationalen Handel haben. Die Importpreise steigen im Verhältnis zu ihren Exporten. Die Leistungsbilanzdefizite der importierenden Länder steigen, weil "ihre Exporte für weniger Importe bezahlen". ⓘ
Spekulativer Handel und Rohöl-Futures
Im Gefolge der Ölkrise der 1970er Jahre kam der spekulative Handel mit Rohöl und Rohöl-Futures auf den Rohstoffmärkten auf. ⓘ
Die NYMEX führte 1983 Rohöl-Terminkontrakte ein, und die IPE führte im Juni 1988 ihre eigenen ein. Über den NYMEX- und IPE-Rohöl-Terminmarkt wurden die weltweiten Rohölpreise veröffentlicht. Die Volatilität der Rohölpreise kann zu Problemen für die Weltwirtschaft führen. Diese Rohöl-Terminkontrakte trugen dazu bei, die "wirtschaftlichen Gefahren der internationalen Rohöl-Spotpreisschwankungen" zu mindern. Im Jahr 2019 waren NYMEX und ICE "repräsentativ für den Weltmarkt für Rohöltermingeschäfte" - ein wichtiger Faktor für die Weltwirtschaft. Rohöltermingeschäfte bringen eine gewisse Unsicherheit in den Markt und tragen zu Schwankungen des Rohölpreises bei. ⓘ
Bis 2008 gab es eine Reihe von weithin gehandelten Öl-Terminmarktnotierungen. Einige der großen multinationalen Ölgesellschaften beteiligen sich aktiv am Rohölhandel und nutzen ihre Marktkenntnisse, um Gewinne zu erzielen. ⓘ
Spekulationen während der Finanzkrise 2007-2008
Laut einem Bericht der U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vom 29. Mai 2008 wurden die "Multiple Energy Market Initiatives" in Zusammenarbeit mit der United Kingdom Financial Services Authority und ICE Futures Europe ins Leben gerufen, um die Überwachung und den Informationsaustausch über verschiedene Terminkontrakte zu erweitern. Teil 1 ist "Expanded International Surveillance Information for Crude Oil Trading". Diese Ankündigung fand in der Finanzpresse ein breites Echo und führte zu Spekulationen über die Manipulation von Ölterminpreisen. Im Juni 2008 berichtete Business Week, dass der sprunghafte Anstieg der Ölpreise vor der Finanzkrise 2008 einige Kommentatoren zu der Annahme veranlasst hatte, dass zumindest ein Teil des Anstiegs auf Spekulationen an den Terminmärkten zurückzuführen sei. Der Zwischenbericht der Interagency Task Force vom Juli 2008 kam zu dem Schluss, dass Spekulationen keine signifikanten Veränderungen der Ölpreise verursacht hatten und dass der Anstieg der Ölpreise zwischen Januar 2003 und Juni 2008 weitgehend auf fundamentale Faktoren von Angebot und Nachfrage zurückzuführen war. Der Bericht stellte fest, dass der Hauptgrund für den Preisanstieg darin lag, dass die Weltwirtschaft so schnell wie seit Jahrzehnten nicht mehr gewachsen war, was zu einem erheblichen Anstieg der Ölnachfrage führte, während die Ölproduktion nur schleppend zunahm, was durch Produktionsausfälle in ölexportierenden Ländern noch verstärkt wurde. ⓘ
In dem Bericht heißt es, dass es aufgrund des Ungleichgewichts und der geringen Preiselastizität zu sehr starken Preissteigerungen kam, als der Markt versuchte, das knappe Angebot mit der wachsenden Nachfrage in Einklang zu bringen, insbesondere in den Jahren 2005 bis 2008. In dem Bericht wird prognostiziert, dass dieses Ungleichgewicht auch in Zukunft fortbestehen wird, was zu einem anhaltenden Aufwärtsdruck auf die Ölpreise führen wird, und dass große oder rasche Bewegungen bei den Ölpreisen wahrscheinlich auch dann auftreten werden, wenn es keine Aktivitäten von Spekulanten gibt. ⓘ
Absicherung durch Ölderivate
Die Absicherung durch Rohstoffderivate als Instrument des Risikomanagements in Bezug auf Preisrisiken für Liquidität und Erträge ist in Nordamerika seit langem etabliert. Chief Financial Officers (CFOS) setzen Derivate ein, um Preisunsicherheiten zu dämpfen, zu beseitigen oder abzumildern. Banker nutzen auch Hedgefonds, um kleineren Öl- und Gasunternehmen auf sichere Weise mehr Fremdkapital zur Verfügung zu stellen". Wenn sie jedoch nicht richtig eingesetzt werden, "können Derivate die Verluste vervielfachen", insbesondere in Nordamerika, wo die Anleger ein höheres Risikoniveau als in anderen Ländern akzeptieren. ⓘ
Wie Deloitte berichtet, schrumpft die Finanzierung [der vorgelagerten Ölindustrie] angesichts der großen Zahl von Insolvenzen, und die Absicherungsgeschäfte werden aufgelöst. "Einige Ölproduzenten entscheiden sich auch dafür, Absicherungen aufzulösen, um eine schnelle Finanzspritze zu erhalten - eine riskante Wette." ⓘ
Laut John England, dem stellvertretenden Vorsitzenden von Deloitte LLP, "schwinden der Zugang zu den Kapitalmärkten, die Unterstützung durch die Banken und der Schutz durch Derivate, die dazu beigetragen haben, einen ansonsten steinigen Weg zu ebnen... Die rund 175 vom Konkurs bedrohten Unternehmen sind mit mehr als 150 Milliarden Dollar verschuldet, wobei der sinkende Wert von Sekundäraktienangeboten und Anlagenverkäufen ihre Fähigkeit, Barmittel zu generieren, weiter beeinträchtigt." ⓘ
Zur Finanzierung der Exploration und Produktion der unkonventionellen Ölindustrie in den Vereinigten Staaten wurden "Hunderte von Milliarden Dollar an Kapital von Nicht-Banken [Nicht-Banken, die Energiekredite von Banken kaufen] in Form von fremdfinanzierten Krediten bereitgestellt, die damals als risikoarm galten. Aufgrund der Ölschwemme, die bis ins Jahr 2016 anhielt, steht jedoch etwa ein Drittel der Ölunternehmen vor dem Konkurs. Die Anleger waren sich zwar des Risikos bewusst, dass der Betreiber Konkurs anmelden könnte, fühlten sich aber geschützt, weil "sie auf 'Bank'-Ebene eingestiegen waren, wo es einen vorrangigen Anspruch auf die Vermögenswerte gab [und] sie ihr Kapital zurückbekommen konnten." ⓘ
In einem Artikel des Oil and Gas Financial Journal aus dem Jahr 2012 heißt es: "Die Kombination aus der Entwicklung großer Rohstoffvorkommen in den USA und dem Aufkommen von Geschäftsmodellen, die darauf ausgelegt sind, konsistente Dividendenausschüttungen an die Anleger zu gewährleisten, hat zur Entwicklung aggressiverer Absicherungsstrategien in den Unternehmen und weniger restriktiver Auflagen in Bankkrediten geführt." ⓘ
Institutionelle Anleger ziehen sich aus der Ölindustrie zurück
Auf dem fünften jährlichen Weltrentenforum im Jahr 2015 riet Jeffrey Sachs institutionellen Anlegern, sich von kohlenstoffabhängigen Unternehmen der Ölindustrie im Portfolio ihrer Pensionsfonds zu trennen. ⓘ
COVID-Auswirkungen auf die Ölpreise
Die COVID-19-Pandemie senkte die Nachfrage nach Erdöl aufgrund von Sperrungen in aller Welt. ⓘ
Am 10. Februar 2020 erreichte der Ölpreis den niedrigsten Stand seit über einem Jahr, wobei die Pandemie ein wesentlicher Grund dafür war. WTI fiel um 1,5 Prozent auf 49,57 $, den niedrigsten Stand seit Januar 2019, und Brent fiel um 2,2 Prozent auf 53,27 $, den niedrigsten Stand seit Dezember 2018. WTI beendete die Woche am 28. Februar mit einem Minus von mehr als 16 Prozent, dem stärksten Rückgang seit 11 Jahren, und fiel um 5 Prozent auf 44,76 $. Brent schloss bei 50,52 $. Beides waren die niedrigsten Preise seit Dezember 2018. Wärmeres Wetter als üblich war ein Grund, aber der Hauptfaktor war die Sorge um eine wirtschaftliche Abschwächung aufgrund von COVID-19. ⓘ
Da die weltweite Nachfrage aufgrund von COVID-19 weiterhin rückläufig ist, fiel der Ölpreis Ende März die fünfte Woche in Folge, und etwaige Maßnahmen von Saudi-Arabien oder Russland wären folgenlos. ⓘ
Im ersten Quartal war der prozentuale Verlust mit 66,5 % für WTI und 65,6 % für Brent so hoch wie nie zuvor. Dann, am 2. April, sprang WTI in Erwartung erheblicher Produktionskürzungen um 24,7 % auf 25,32 $ und Brent um 21 % auf 29,94 $ - der größte prozentuale Anstieg an einem einzigen Tag überhaupt. ⓘ
Am 20. April fiel der Frontmonatskontrakt für WTI unter Null, ein noch nie dagewesenes Ereignis. Da der Kontrakt für die Lieferung im Mai am 21. April auslief, wurde der Kontrakt für die Lieferung im Juni zum neuen Frontmonatskontrakt; am 22. April erreichte WTI mit einem Stand von 13,78 $ den niedrigsten Stand seit den 1990er Jahren. ⓘ
Im Dezember 2020 schien die Nachfrage in China zu steigen, und in den Vereinigten Staaten wurde ein Pandemie-Hilfspaket wahrscheinlicher, während COVID-19-Impfstoffe verfügbar wurden. WTI schloss am 15. Dezember auf dem höchsten Stand seit Februar, und Brent erreichte den höchsten Stand seit März. ⓘ
WTI und Brent schlossen in der ersten Februarwoche 2021 auf dem höchsten Stand seit Januar 2020. Die COVID-19-Impfstoffe waren ein wichtiger Grund für die positiven Wirtschaftsnachrichten. ⓘ
Die dritte Märzwoche endete mit dem größten Wochenverlust seit Oktober, wobei COVID-19-Anstiege in Europa ein wichtiger Grund waren. Im April war der Optimismus über das Ende der Pandemie ein Faktor für den Anstieg der Ölpreise. ⓘ
Am 9. August drohten COVID-19-Beschränkungen in China und anderen Teilen Asiens die Nachfrage zu bremsen. WTI erreichte den niedrigsten Stand seit Mai. Später im August erlebten WTI und Brent ihre schlechteste Woche seit Oktober, wobei die Besorgnis über die Delta-Variante ein Hauptgrund war.
Im November führte die Nachricht über eine COVID-Sperrung in Österreich und die Möglichkeit weiterer Sperrungen in Europa zu einem Rückgang des Ölpreises, und die Besorgnis über die Omicron-Variante verursachte später im November weitere Verluste. Ermutigende Nachrichten über die Wirksamkeit von Impfstoffen gegen die Omicron-Variante trugen dazu bei, dass die Preise im Dezember zum ersten Mal seit mehreren Wochen wieder stiegen, obwohl die Zunahme von Fällen aufgrund der Omicron-Variante zu weiteren Verlusten führte. ⓘ
Determinanten des Ölpreises
Im Folgenden werden die Determinanten für den Ölpreis auf den internationalen Märkten genauer erläutert. ⓘ
Nachfragefaktoren
Die Ölnachfrage hängt primär vom Wachstum des Bruttosozialprodukts, von strukturellen Veränderungen der Wirtschaft und vom technischen Fortschritt sowie der Entwicklung des Ölpreises ab. Die Nachfrage von erschöpfbaren Gütern kann unter bestimmten Bedingungen verschwinden, so durch technologischen Fortschritt oder die Einführung eines Substitutes. Auch der Fall der Enteignung der Ressource wird als Verschwinden der Nachfrage modelliert. In unterschiedlichen makroökonomischen Publikationen wurde gezeigt, dass je nach Einschätzung der Eintrittswahrscheinlichkeit eines dieser oben genannten Szenarien, der Produzent bzw. Förderer eine Beschleunigung der Produktion bzw. Exploration versucht. ⓘ
Wirtschaftswachstum
Die konjunkturelle Entwicklung und somit die Nachfrage nach Erdöl in den Industrieländern und großen Schwellenländern wie z. B. China, Indien und Brasilien beeinflusst die Entwicklung des Ölpreises. ⓘ
Bevorratung
Die Volatilität des Ölpreises wirkt sich auf die Bevorratung in zweifacher Hinsicht aus. Der Anreiz zur Bevorratung durch Verbraucher, Raffinerien und Regierungen ist in der Regel in einem volatilen Markt größer, dies wiederum führt bei gleichbleibenden Bedingungen zu kurzfristigen Preissteigerungen. Zweitens erhöht die Volatilität selbst den Wert der Kaufoption. Ferner unterliegt der Ölpreis einer gewissen Saisonalität. So liegt der Tiefpunkt für gewöhnlich im Hochwinter zwischen Dezember und Januar, trotz des hohen Verbrauchs an Heizöl. Die Höchststände erreicht der Ölpreis hingegen im Frühjahr, wenn in den USA die „Driving Season“ beginnt, und im Herbst wegen der allgemeinen Bevorratung mit Heizöl. ⓘ
Preiselastizität der Nachfrage
Die Preiselastizität der Nachfrage misst die relative Änderung, die auf der Nachfrageseite auftritt, wenn eine relative Preisänderung eintritt. Die Nachfrage nach Öl zeigt sich dabei als sehr preisunelastisch, dies bedeutet, dass nur eine schwache Reaktion der Nachfrage auf Preisveränderungen eintritt. Dies ist häufig bei Gütern, die nicht schnell und einfach substituierbar sind, der Fall. ⓘ
Die Internationale Energieagentur macht hauptsächlich die geringe Preiselastizität für die starken Schwankungen des Ölpreises in den Jahren 2007–2009 verantwortlich. In der Zeit von Januar bis Juli 2008 betrug der Preissprung 55 % bei gleichzeitigem Nachfragewachstum von lediglich 1 %. ⓘ
Einkommenselastizität der Nachfrage
Wenn das verfügbare Einkommen steigt, steigt die Nachfrage nach Öl stärker. Mit steigendem Einkommen werden höhere Preise akzeptiert. Wenn das Realeinkommen konstant bleibt, dann würden höhere Preise die Nachfrage reduzieren. ⓘ
Insbesondere die Aussagen zu der Marktsituation bei konstanten Realeinkommen sind jedoch in Frage zu stellen. Bei konstantem oder sinkendem Realeinkommen und steigendem Ölpreis findet eben auch eine Priorisierung des Konsums statt. Andere Güter werden dann weniger oder gar nicht mehr konsumiert bzw. nachgefragt, um den Preisanstieg bei einem definierten Budget und gegebenen Bedarf kompensieren zu können. Da Öl zu den Gütern der Grundversorgung der Menschen in den Industriegesellschaften zu zählen ist, sind solche Mechanismen jedoch von erheblicher Bedeutung in der (politischen) Beurteilung gesellschaftlicher und ökonomischer Realitäten. ⓘ
Angebotsfaktoren
Die Angebotsseite wird überwiegend durch die Verfügbarkeit, die zukünftige Verfügbarkeit und die Einschätzung dieser, sowie der Marktstruktur bestimmt. ⓘ
Erdölreserven
Die Unsicherheit über die tatsächlich vorhandenen Reserven und die unterschiedlichen Bewertungsansätze der Ölfirmen sind wichtige Faktoren zur Ölpreisbildung. Von dem globalen Ölvorkommen kann aufgrund physikalischer Grenzen nur ein kleiner Teil gefördert werden. Mit steigendem Ölpreis erhöht sich der ökonomisch sinnvolle Anteil an förderbaren Reserven. ⓘ
Marktstruktur und Knappheitsrente
Im Unterschied zur vollkommenen Konkurrenz ist der Preis bei erschöpfbaren Ressourcen nicht der Schnittpunkt der Nachfrage mit den Grenzkosten. Die Hotelling-Regel besagt, dass für eine nicht-erneuerbare Ressource, die in begrenzter Menge zur Verfügung steht unter der Vernachlässigung von Lagerkosten, der Gewinn aus dem Verkauf der Ressource dann maximiert wird, wenn die Knappheitsrente (d. h. die periodischen diskontierten Zahlungen dieser Knappheitsrente) für jede Periode gleich ist. Die Knappheitsrente gibt dabei die Opportunitätskosten des Verkaufs einer zusätzlichen Ressourceneinheit an. Mit anderen Worten, in einem vollkommenen Markt wächst die Differenz zwischen Marktpreis und Grenzkosten von Periode zu Periode mit dem Zinssatz, und daher muss der Preis der erschöpfbaren Ressource im Laufe der Zeit unter der Annahme, dass die Grenzkosten konstant sind, zunehmen. ⓘ
Wie bereits anfangs erwähnt beeinflussen auch geopolitische Unsicherheiten, Kapazitätsengpässe, niedrige Lagerbestände und Preisvolatilität den Marktpreis. Die Dynamik des Ölmarktes ist dabei meist zögerlich und eine (partielle) Gleichgewichtspreisfindung eher langfristig. Oben genannten Umstände können dazu führen, dass kurzfristig Spotpreise und Preise für Futures mit kurzer Laufzeit dramatisch über den Gleichgewichtspreis ansteigen können. ⓘ
OPEC – Preissetzung und Angebotsverknappung
Der Rohölmarkt wird oft als Kartell bezeichnet. Diese Bezeichnung ist eine sehr starke Vereinfachung. Dennoch kommen die meisten makroökonomischen Studien bezüglich der Marktstruktur des Ölmarktes zum Ergebnis, dass die OPEC-Mitgliedsstaaten und einige Nicht-Mitglieder bei der Festlegung der Ölfördermengen zumindest stark kooperieren. Diese starke Kooperation wird teilweise als horizontale Kollusion bezeichnet, bei der es zu einer Preisverzerrung kommt. Das starke Kooperationsverhalten beeinträchtigt die Gleichgewichtspreisfindung durch die freien Marktkräfte Angebot und Nachfrage. Unter extremen Bedingungen können Angebotsbeschränkungen seitens der Förderländer und die daraufhin folgenden Preiserhöhungen die globale Finanzstabilität bedrohen. ⓘ
Finanzmarktfaktoren
Im folgenden Abschnitt werden verschiedene Faktoren aufgezeigt, die Einfluss auf die Ölpreisbildung haben, die aber nicht direkt mit der fundamentalen Angebot- und Nachfragesituation nach physischem Öl verbunden sind. ⓘ
Spekulation
Als „Spekulanten“ bezeichnet die US Commodities and Futures Trade Commission (CFTC) Marktteilnehmer, die nicht vorwiegend ein eigenes Betriebsrisiko absichern wollen, sondern grundsätzlich ein fremdes Handelsrisiko suchen. ⓘ
Der Ölterminkontrakt, der in der Regel nicht zur physischen Lieferung führt, kann z. B. zur Absicherung der erdölverarbeitenden Industrie gegen unerwarteten Preisverfall des Ölfertigprodukts (durch eine Verkaufsoption, der Händler geht „short“) oder des Transportgewerbes gegen unerwartete Preissteigerungen (durch eine Kaufoption, der Händler geht „long“) dienen. Er wird in diesen Fällen den Kassapreis nicht maßgeblich beeinflussen, weil das Volumen der Kontrakte hinter dem physischen Kerngeschäft zurückbleibt. Der Kassapreis oder Spotpreis ist der Preis für den kurzfristigen Verkauf oder Kauf, wenn innerhalb von zwei Wochen geliefert wird. ⓘ
Das Volumen des an den Terminbörsen über Futurekontrakte gehandelten Rohöls beträgt inzwischen ein Vielfaches der tatsächlich gelieferten Ölmengen. Dabei werden nur ungefähr 5 % aller Futurekontrakte physisch als Öllieferung zum Laufzeitende abgewickelt, der Großteil wird über Ausgleichszahlungen abgegolten. ⓘ
Investments in Rohstoffindizes haben sich in der Zeit vom Jahre 2003 mit 13 Milliarden US-Dollar zum Jahre 2008 mit 260 Milliarden US-Dollar vervielfacht. Investoren in Rohstoffindexfonds sind keine Käufer physischer Ölmengen, sondern investieren über den Fondsmanager in Futurekontrakte. Dabei besteht das einzige Investmentinteresse der Anleger in steigenden Ölpreisen. Die Spekulation auf sinkende Preise ist hier die Ausnahme. ⓘ
Das entscheidende Bindeglied zwischen Terminkontrakten bzw. den mit ihnen aufgelegten Rohstoffindizes und dem physischen Markt ist der Arbitragehandel, ein physischer Zwischenverkauf bei einem Contango. Von einem Contango spricht man, wenn der aktuelle Marktpreis niedriger liegt als der Terminpreis. Der grundsätzlich zur Bereinigung von Marktdisparitäten gewünschte Arbitragehandel führt in diesem Fall zu einer Anpassung an den Preis für die Terminoption. Mitunter spielen hier Rolleffekte eine Rolle. ⓘ
Herding
Herdingeffekte im Ölmarkt insbesondere im Futuresegment sind Gegenstand mehrerer wissenschaftlicher Untersuchungen. Neuere Studien zeigen, dass das Herdingverhalten insbesondere bei Hedge-Fonds, Brokern und Händlern für Futurekontrakte auf Ebenen abläuft, die höher liegen als bislang in Studien angenommen worden ist und deutlich höher als zum Beispiel im Aktienmarkt ist. Makroökonomische und verhaltensökonomische Studien belegen, dass das Auftreten von Herdingverhalten in Märkten mit großer Informationsunsicherheit wahrscheinlicher ist als in Märkten mit hoher Informationssicherheit. ⓘ
Wechselkursfaktor
Die Beziehung zwischen Wechselkursen und dem Ölpreis ist komplex. Wechselkurse können Auswirkungen auf den Ölpreis haben und umgekehrt. Ölexportierende Länder beispielsweise versuchen ihre Kaufkraft zu erhalten. Seitdem der US-Dollar die Standardwährung im Rohstoffmarkt ist, nimmt dessen Wechselkurs zu anderen Währungen eine bedeutende Rolle ein. Eine Veränderung im Dollar-Wechselkurs bedeutet dementsprechend auch eine Änderung der Terms of Trade zwischen zwei Ländern. Das Ausmaß dieser Veränderung hängt von dem Verhältnis von „Dollar-Gütern“ zu „Nicht-Dollar-Gütern“ in der jeweiligen Handelsbilanz des entsprechenden Landes ab. Da die Differenz zwischen dem Export und Import von „Dollar-Gütern“ für die erdölexportierenden Länder am größten ist, wird ihre Ertragslage am stärksten von Dollar-Wechselkursschwankungen betroffen. Dementsprechend haben diese Länder ein Interesse, bei Wertverlust des US-Dollars die Exportpreise für Erdöl zum Beispiel durch Angebotsverknappung anzuheben. ⓘ
Manipulation
Man kann nicht prinzipiell davon ausgehen, dass der Ölmarkt als Markt per se funktioniert, nur weil es sich um einen Markt handelt. Es können durchaus strukturelle Ineffizienzen auftreten. Dazu gehören nicht nur Manipulationen, sondern auch mangelnde Transparenz, strukturelle Vorteile von Händlern mit großen Angebots- und/oder Nachfragepositionen und die durch diese ausgeübte Marktmacht. Insiderhandel und Insichgeschäfte sowie Handelspraktiken, die die Marktentwicklung beschleunigen. ⓘ
Unter Manipulation des Ölpreises versteht man generell fünf verschiedene Varianten.
- Marktteilnehmer mit größerer Marktmacht können den Ölpreis durch die absichtliche und unabsichtliche Verbreitung falscher Nachrichten über ihre Absichten oder Verhalten manipulieren.
- Marktteilnehmer mit Insiderinformationen über Fundamentaldaten können absichtlich oder unabsichtlich falsche Ankündigungen in Bezug auf Faktoren, die wahrscheinlich Einfluss auf Fundamentaldaten haben, machen.
- Marktteilnehmer kaufen Ölvorräte in einem Markt mit einer unelastischen Angebotsfunktion, um sie dann zu einem Monopolgewinn verkaufen zu können.
- Marktteilnehmer akkumulieren eine höhere Anzahl an Forwardkontrakten als die zu den Fälligkeitszeitpunkten verfügbare Liefermenge. Zu den Fälligkeitszeitpunkten entsteht so ein Nachfrageüberhang, der den Basiswert, hier den Ölpreis, ansteigen lässt. Meist werden dann die Kontrakte über einen Barausgleich abgegolten.
- Marktteilnehmer mit größerer Marktmacht (Sprich: OPEC- und die acht OPEC-Plus-Staaten, wie z. B. Russland und Mexiko) treffen Absprachen über die maximale Ölförderung, um das Angebot, und damit die Preise, auf dem Weltmarkt zu beeinflussen. Diese werden seit 2017 abgehalten, zuletzt am 1. Juli 2019. ⓘ
Produktionskosten nach Herkunftsland
Verschiedene Länder haben auf Grund ihrer geologischen Bedingungen sehr verschiedene Kosten, Erdöl zu fördern. Am billigsten produzierten im Jahr 2015 die Länder der arabischen Halbinsel (z. B. Kuwait und Saudi-Arabien für ca. 9 $ pro Barrel), im mittleren Bereich liegen Russland (17 $), Venezuela (23 $), Mexiko und China (29–30 $), im oberen Kostenbereich Norwegen (36 $), USA und Kanada (36–41 $), und vor allem Großbritannien (52 $). Wenn der Weltmarktpreis sinkt, können diese Länder oft nicht mehr kostendeckend produzieren und machen Verluste. ⓘ
Historischer Preisverlauf
Der historische Ölpreisverlauf ist geprägt durch starke Schwankungen mit Ausnahme des sogenannten „goldenen Zeitalters des billigen Öls“ zwischen dem Ersten Weltkrieg bis zur ersten Ölkrise im Jahre 1973. ⓘ
Jährliche Entwicklung
Nachfolgend sind die jährlichen Höchst-, Tiefst- und Schlussstände für die Erdölsorten Brent und West Texas Intermediate (WTI) in US-Dollar pro Barrel angegeben. Aufgeführt ist auch die jährliche Performance in Prozent. Die Daten für das US-Leichtöl WTI beziehen sich bis 1982 auf die monatlichen Durchschnittspreise, wie sie von den Ölproduzenten veröffentlicht wurden, danach auf die Preise der Öl-Futures für WTI in Cushing, deren Handel 1983 an der New York Mercantile Exchange (NYMEX) begann. Cushing in Oklahoma ist der Ort, an dem physisches US-Leichtöl formal gegen den NYMEX-Future angeboten wird. ⓘ
Auffällig ist der Preisabschlag für WTI-Öl zwischen 2011 und 2014 ⓘ
|
|