Goldstandard

Zwei goldene 20-Kronen-Münzen aus der skandinavischen Währungsunion, die auf einem Goldstandard basierte. Die linke Münze ist schwedisch, die rechte ist dänisch. ⓘ

Goldzertifikate wurden in den Vereinigten Staaten von 1882 bis 1933 als Papierwährung verwendet. Diese Zertifikate waren frei in Goldmünzen umtauschbar. ⓘ

Ein Goldstandard ist ein Währungssystem, in dem die wirtschaftliche Standardeinheit auf einer festen Menge Gold basiert. Der Goldstandard war die Grundlage des internationalen Währungssystems von den 1870er bis zu den frühen 1920er Jahren und von den späten 1920er Jahren bis 1932 sowie von 1944 bis 1971, als die Vereinigten Staaten einseitig die Konvertierbarkeit des US-Dollars in Gold für ausländische Zentralbanken aufhoben und damit das Bretton-Woods-System beendeten. Viele Staaten halten immer noch erhebliche Goldreserven. ⓘ

In der Vergangenheit waren der Silberstandard und der Bimetallismus weiter verbreitet als der Goldstandard. Die Umstellung auf ein internationales Währungssystem, das auf einem Goldstandard basiert, war auf Zufall, externe Netzwerkeffekte und Pfadabhängigkeit zurückzuführen. Großbritannien führte 1717 versehentlich einen De-facto-Goldstandard ein, als Sir Isaac Newton, der damalige Leiter der königlichen Münzanstalt, den Wechselkurs zwischen Silber und Gold zu niedrig ansetzte, so dass Silbermünzen aus dem Verkehr gezogen wurden. Als Großbritannien im 19. Jahrhundert zur führenden Finanz- und Handelsmacht der Welt wurde, übernahmen andere Staaten zunehmend das britische Währungssystem. ⓘ

Während der Weltwirtschaftskrise wurde der Goldstandard weitgehend aufgegeben, bevor er in begrenzter Form im Rahmen des Bretton-Woods-Systems nach dem Zweiten Weltkrieg wieder eingeführt wurde. Der Goldstandard wurde aufgegeben, weil er zu Schwankungen neigte und den Regierungen Beschränkungen auferlegte: Durch die Beibehaltung eines festen Wechselkurses wurden die Regierungen daran gehindert, expansive Maßnahmen zu ergreifen, um beispielsweise die Arbeitslosigkeit während wirtschaftlicher Rezessionen zu verringern. Unter Wirtschaftswissenschaftlern besteht ein Konsens darüber, dass eine Rückkehr zum Goldstandard nicht vorteilhaft wäre, und die meisten Wirtschaftshistoriker lehnen die Vorstellung ab, dass der Goldstandard "im neunzehnten Jahrhundert wirksam zur Stabilisierung der Preise und zur Mäßigung der Konjunkturschwankungen beigetragen hat". ⓘ

Der Goldstandard ist eine Währungsordnung (auch Goldwährung genannt), bei der die Währung entweder aus Goldmünzen besteht oder aus Banknoten, die einen Anspruch auf Gold repräsentieren und in Gold eingetauscht werden können. Im einfachsten Fall fungiert geprägtes Gold direkt als Geld (Warengeld, Kurantmünze). Ein Goldstandard besteht aber auch dann, wenn eine Notenbank einen festen Umtauschkurs ihrer Währung in Banknoten zu Gold garantiert und tatsächlich jederzeit zum Umtausch in der gesamten Menge in der Lage und bereit ist. ⓘ

Bei dem reinen Goldstandard entspricht die Geldmenge eines Landes dem Wert des monetär genutzten Goldbestandes dieses Landes. Zwischen Ländern, die einem reinen Goldstandard unterliegen, besteht grundsätzlich ein System fester Wechselkurse. Daneben gibt es u. a. das Proportionalsystem, bei dem nur für einen Teil der Geldmenge ein Goldbestand gehalten wird. ⓘ

Umsetzung

Das Vereinigte Königreich führte 1717 einen Goldstandard ein, indem es das Gold mit dem 15,2-fachen seines Gewichts in Silber überbewertete. Es war die einzige Nation, die Gold in Verbindung mit beschnittenen, untergewichtigen Silberschillingen verwendete, was erst gegen Ende des 18. Jahrhunderts durch die Akzeptanz von Goldersatzprodukten wie Silbermünzen und Banknoten in Angriff genommen wurde. ⓘ

Aus der zunehmenden Akzeptanz von Papiergeld im 19. Jahrhundert entwickelte sich der Goldbarrenstandard, ein System, bei dem keine Goldmünzen im Umlauf sind, sondern Behörden wie Zentralbanken sich bereit erklären, umlaufendes Geld zu einem festen Preis gegen Goldbarren einzutauschen. Keynes (1913) stellte fest, dass ein solcher Standard, der im späten 18. Jahrhundert zur Regulierung des Handels zwischen London und Edinburgh eingeführt worden war, in den 1870er Jahren zum vorherrschenden Mittel der internationalen Umsetzung des Goldstandards wurde. ⓘ

Die Einschränkung des freien Goldumlaufs in der Zeit des klassischen Goldstandards von den 1870er Jahren bis 1914 war auch in den Ländern erforderlich, die sich für die Einführung des Goldstandards entschieden und gleichzeitig die Umtauschbarkeit großer Mengen an alten Silbermünzen in Gold zum festen Kurs garantierten (anstatt das in öffentlichem Besitz befindliche Silber zu seinem abgewerteten Wert zu bewerten). Der Begriff "Hinkender Standard" wird häufig in Ländern verwendet, die erhebliche Mengen an Silbermünzen zum gleichen Kurs wie Gold aufbewahren, was ein zusätzliches Element der Unsicherheit in Bezug auf den Wert der Währung gegenüber Gold darstellt. Zu den häufigsten Silbermünzen, die zur Parität des Hinkenden Standards gehalten wurden, gehörten französische 5-Franc-Münzen, deutsche 3-Mark-Taler, niederländische Gulden, indische Rupien und US-Morgan-Dollar. ⓘ

Schließlich können Länder einen Goldstandard einführen, bei dem die Regierung einen festen Wechselkurs garantiert, der nicht an eine bestimmte Menge Gold, sondern an die Währung eines anderen Landes gebunden ist, das einen Goldstandard hat. Dieser wurde im Rahmen des Bretton-Woods-Abkommens von 1945 bis 1971 zum vorherrschenden internationalen Standard, indem die Weltwährungen an den US-Dollar gebunden wurden, der nach dem Zweiten Weltkrieg die einzige Währung war, die dem Goldstandard unterlag. ⓘ

Geschichte vor 1873

Silber und bimetallische Standards bis zum 19. Jahrhundert

Die Verwendung von Gold als Geld begann um 600 v. Chr. in Kleinasien und hat sich seitdem zusammen mit verschiedenen anderen Rohstoffen als Geld durchgesetzt, wobei sich diejenigen durchsetzen, die im Laufe der Zeit am wenigsten an Wert verlieren. Im Früh- und Hochmittelalter war der byzantinische Goldsolidus oder Bezant in ganz Europa und im Mittelmeerraum weit verbreitet, doch mit dem Niedergang des wirtschaftlichen Einflusses des Byzantinischen Reiches nahm seine Verwendung ab. ⓘ

Wirtschaftssysteme, die Gold als alleinige Währung und Rechnungseinheit verwenden, sind jedoch erst im 18. Jahrhundert entstanden. Jahrtausendelang war Silber, nicht Gold, die eigentliche Grundlage der Binnenwirtschaft: die Grundlage für die meisten Buchgeldsysteme, für die Zahlung von Löhnen und Gehältern und für den Großteil des lokalen Einzelhandels. ⓘ

Die Funktion des Goldes als Währung und Rechnungseinheit für die täglichen Transaktionen war aufgrund verschiedener Hindernisse nicht möglich, die erst durch die im 19. Jahrhundert aufkommenden Instrumente beseitigt wurden:

• Die Teilbarkeit: Gold als Zahlungsmittel wurde durch seine geringe Größe und Seltenheit behindert: Ein Dukaten von 3,4 Gramm entsprach dem Gehalt von 7 Tagen für die bestbezahlten Arbeiter. Im Gegensatz dazu entsprachen Silber- und Billonmünzen (minderwertiges Silber) problemlos den täglichen Arbeitskosten und Lebensmitteleinkäufen, wodurch Silber als Währung und Rechnungseinheit effektiver war. In der Mitte des 15. Jahrhunderts verdienten die bestbezahlten Handwerker in England 6d pro Tag (sechs Pence oder 5,4 g Silber), und ein ganzes Schaf kostete 12d. Daher waren der Dukat von 40d und der Halbdukat von 20d für den Binnenhandel kaum von Nutzen.
• Nichtvorhandensein von Münzstücken für Gold: Sargent und Velde (1997) erklärten, dass es vor dem 19. Jahrhundert so gut wie keine Münzen aus Kupfer oder Billon gab, die gegen Silber oder Gold eingetauscht werden konnten. Kleingeld wurde fast zum vollen Nennwert und ohne Umtauschbestimmungen in Münzgeld ausgegeben. Münzen mit geringem Eigenwert wurden weithin mit Misstrauen betrachtet, galten als Vorläufer der Geldentwertung und konnten in der vorindustriellen Zeit leicht gefälscht werden. Dies machte den Goldstandard mit Token-Silbermünzen überall unmöglich; Großbritannien selbst akzeptierte letztere erst im 19.
• Nichtvorhandensein von Banknoten: In der ersten Hälfte des 18. Jahrhunderts misstraute man Banknoten als Zahlungsmittel, nachdem Frankreich 1716 unter dem Ökonomen John Law mit der Ausgabe von Banknoten gescheitert war. Die Akzeptanz von Banknoten in ganz Europa setzte sich erst mit der weiteren Entwicklung des Bankwesens und infolge der Napoleonischen Kriege zu Beginn des 19. Die Fälschungssorgen galten auch für Banknoten. ⓘ

Die frühesten europäischen Währungsstandards basierten daher auf dem Silberstandard, vom Denar des Römischen Reiches über den von Karl dem Großen in ganz Westeuropa eingeführten Pfennig (Denier) bis hin zum spanischen Dollar und dem deutschen Reichsthaler und Konventionsthaler, die bis weit ins 19. Jahrhundert überlebten. Gold diente als Medium für den internationalen Handel und für Transaktionen mit hohem Wert, aber sein Preis schwankte im Allgemeinen gegenüber dem alltäglichen Silbergeld. ⓘ

Im Rahmen des Silberstandards entstand ein bimetallischer Standard, indem populäre Goldmünzen wie Dukaten einen festen Wert in Silber erhielten. Angesichts des schwankenden Gold-Silber-Verhältnisses in anderen Ländern waren bimetallische Standards eher instabil und wurden de facto in einen parallelen bimetallischen Standard umgewandelt (bei dem Gold zu einem variablen Wechselkurs zu Silber zirkuliert) oder kehrten zu einem monometallischen Standard zurück. Frankreich war das wichtigste Land, das während des größten Teils des 19. Jahrhunderts einen bimetallischen Standard beibehielt. ⓘ

Ursprung des Goldstandards in Großbritannien

Das englische Pfund Sterling, das um 800 n. Chr. eingeführt wurde, war ursprünglich eine Silberstandardeinheit im Wert von 20 Shillings oder 240 Silberpennys. Letztere enthielten ursprünglich 1,35 g Feinsilber, das bis 1601 auf 0,464 g reduziert wurde (und damit dem Shilling [12 Pence] mit 5,57 g Feinsilber Platz machte). Das Pfund Sterling bestand also ursprünglich aus 324 g Feinsilber, das bis 1601 auf 111,36 g reduziert wurde. ⓘ

Das Problem der abgeschnittenen, untergewichtigen silbernen Pennies und Shillings war vom späten 17. bis zum frühen 19. Jahrhundert ein hartnäckiges, ungelöstes Problem. Jahrhundert. 1717 wurde der Wert der Goldguinee (aus 7,6885 g Feingold) auf 21 Schillinge festgelegt, was zu einem Gold-Silber-Verhältnis führte, das um 15,2 über dem in Kontinentaleuropa vorherrschenden Verhältnis lag. Großbritannien befand sich somit de jure in einem bimetallischen Standard, in dem Gold als billigere und zuverlässigere Währung im Vergleich zu Silbermünzen diente (Silbermünzen mit vollem Gewicht waren nicht im Umlauf und gingen nach Europa, wo 21 Schillinge mehr als eine Guinea in Gold wert waren). Mehrere Faktoren trugen dazu bei, dass sich der britische Goldstandard bis ins 19:

• Der brasilianische Goldrausch im 18. Jahrhundert lieferte beträchtliche Mengen Gold nach Portugal und Großbritannien, wobei portugiesische Goldmünzen auch in Großbritannien gesetzliches Zahlungsmittel waren.
• Anhaltende Handelsdefizite mit China (das zwar nach Europa verkaufte, aber wenig Verwendung für europäische Waren hatte) entzogen der Wirtschaft der meisten europäischen Länder das Silber. In Verbindung mit einem größeren Vertrauen in die von der Bank of England ausgegebenen Banknoten ebnete dies den Weg dafür, dass Gold und Banknoten anstelle von Silber als Zahlungsmittel akzeptiert wurden.
• Die Akzeptanz von Silbermünzen als Ersatz für Gold vor dem Ende des 18. Jahrhunderts. Zunächst von der Bank of England und anderen privaten Unternehmen ausgegeben, begann die ständige Ausgabe von Nebenmünzen durch die Königliche Münze nach der Großen Umprägung von 1816. ⓘ

Durch eine Proklamation von Königin Anne aus dem Jahr 1704 wurde der Goldstandard in den britischen Westindischen Inseln eingeführt, was jedoch aufgrund der merkantilistischen Politik Großbritanniens, Gold und Silber aus den Kolonien für die Verwendung im eigenen Land zu horten, nicht zu einer breiten Verwendung von Goldwährung und Goldstandard führte. Die Preise wurden de jure in Goldpfund Sterling angegeben, aber nur selten in Gold bezahlt; de facto war das tägliche Tauschmittel und die Rechnungseinheit der Kolonisten überwiegend der spanische Silberdollar. Dies wird auch in der Geschichte des Trinidad- und Tobago-Dollar erläutert. ⓘ

Der britische Gold-Sovereign oder die 1-Pfund-Münze war die wichtigste umlaufende Goldmünze während der Zeit des klassischen Goldstandards. ⓘ

Nach den Napoleonischen Kriegen ging Großbritannien im 19. Jahrhundert rechtlich gesehen in mehreren Schritten vom Bimetall zum Goldstandard über, und zwar:

• Die 21-Shilling-Guinea wurde zugunsten der 20-Shilling-Gold-Sovereign oder £1-Münze, die 7,32238 g Feingold enthielt, abgeschafft.
• Die ständige Ausgabe von subsidiären, begrenzten Silbermünzen als gesetzliches Zahlungsmittel, beginnend mit der Great Recoinage von 1816
• der Act for the Resumption of Cash Payments von 1819, in dem das Jahr 1823 als Datum für die Wiederaufnahme der Konvertierbarkeit von Banknoten der Bank of England in Gold-Sovereigns festgelegt wurde, und
• das Peel-Bankengesetz von 1844, das den Goldstandard in Großbritannien institutionalisierte, indem es ein Verhältnis zwischen den Goldreserven der Bank of England und den Banknoten, die sie ausgeben durfte, festlegte und das Privileg anderer britischer Banken, Banknoten auszugeben, erheblich einschränkte. ⓘ

Ab der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts führte Großbritannien seinen Goldstandard auch in Australien, Neuseeland und den Britisch-Westindischen Inseln ein, und zwar in Form von umlaufenden Gold-Sovereigns sowie von Banknoten, die zum Nennwert in Sovereigns oder Banknoten der Bank of England konvertierbar waren. Kanada führte 1867 einen eigenen Golddollar ein, der dem US-Golddollar gleichgestellt war und einen festen Wechselkurs zum Goldsovereign hatte. ⓘ

Auswirkungen des Goldrausches im 19.

Im Zuge des Goldrausches in Kalifornien wurden riesige Mengen von 20-Dollar-Doppeladlern geprägt. ⓘ

Bis 1850 hatten nur Großbritannien und einige seiner Kolonien den Goldstandard, während die meisten anderen Länder den Silberstandard hatten. Frankreich und die Vereinigten Staaten waren zwei der bemerkenswertesten Länder, die den bimetallischen Standard verwendeten. Die Maßnahmen Frankreichs, den französischen Franc entweder bei 4,5 g Feinsilber oder 0,29032 g Feingold zu halten, stabilisierten in den ersten drei Quartalen des 19. Jahrhunderts das weltweite Gold-Silber-Preisverhältnis in der Nähe des französischen Verhältnisses von 15,5, indem es anbot, das billigere Metall in unbegrenzten Mengen zu prägen - goldene 20-Franc-Münzen, wenn das Verhältnis unter 15,5 lag, und silberne 5-Franc-Münzen, wenn das Verhältnis über 15,5 lag. Auch der US-Dollar war bis 1900 de jure bimetallisch und entweder 24,0566 g Feinsilber oder 1,60377 g Feingold (Verhältnis 15,0) wert; letzteres wurde von 1837 bis 1934 auf 1,50463 g Feingold (Verhältnis 15,99) geändert. Vor 1837 war der Silberdollar im Allgemeinen die billigere Währung, während der Golddollar zwischen 1837 und 1873 billiger war. ⓘ

Der fast zeitgleiche kalifornische Goldrausch von 1849 und der australische Goldrausch von 1851 führten zu einem erheblichen Anstieg der weltweiten Goldvorräte und der Prägung von Goldfranken und -dollars, als der Gold-Silber-Quotient unter 15,5 sank, was Frankreich und die Vereinigten Staaten in den 1850er Jahren dazu veranlasste, mit Großbritannien den Goldstandard einzuführen. Die Vorteile des Goldstandards kamen zuerst diesem größeren Länderblock zugute: Großbritannien und Frankreich waren im 19. Jahrhundert die führenden Finanz- und Industriemächte der Welt, während die Vereinigten Staaten eine aufstrebende Macht waren. ⓘ

Als der Gold-Silber-Quotient in den 1860er Jahren wieder auf 15,5 zurückging, wuchs dieser Block von Ländern, die Gold verwendeten, weiter an und gab dem internationalen Goldstandard noch vor Ende des 19.Jahrhunderts Auftrieb.

• Portugal und mehrere britische Kolonien begannen in den 1850er und 1860er Jahren mit dem Goldstandard.
• Frankreich schloss sich mit Belgien, der Schweiz und Italien zu einer größeren Lateinischen Währungsunion zusammen, die sowohl auf dem französischen Gold- als auch auf dem Silberfranken basierte.
• In den 1860er Jahren begannen mehrere internationale Währungskonferenzen, die Vorzüge eines internationalen Goldstandards zu erörtern, wobei allerdings Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen auf den Silberpreis bestanden, falls mehrere Länder den Wechsel vollzogen. ⓘ

Der internationale klassische Goldstandard, 1873-1914

Einführung in Europa und den Vereinigten Staaten

Der internationale klassische Goldstandard begann 1873, als das Deutsche Reich beschloss, von den silbernen norddeutschen Talern und süddeutschen Gulden auf die deutsche Goldmark umzusteigen, um die Stimmung der Währungskonferenzen der 1860er Jahre widerzuspiegeln und die 5 Milliarden Goldfranken (im Wert von 4,05 Milliarden Mark oder 1.451 Tonnen) zu nutzen, die Frankreich am Ende des Deutsch-Französischen Krieges als Entschädigung gefordert hatte. Dieser von einer großen, zentral gelegenen europäischen Volkswirtschaft vollzogene Übergang löste in den 1870er Jahren in mehreren europäischen Ländern die Umstellung auf Gold aus und führte 1873 auch zur Einstellung der unbegrenzten Prägung von silbernen 5-Franken-Münzen in der Lateinischen Währungsunion. ⓘ

Die folgenden Länder stellten in den folgenden Jahren von Silber- oder Bimetallwährungen auf Gold um (Großbritannien ist der Vollständigkeit halber mit aufgeführt):

• 1816, Pfund Sterling: von 111,37 g Silber auf 7,32238 g Gold; Verhältnis 15,21
• 1873, Deutsches Reich: ein norddeutscher Taler oder 13⁄4 süddeutsche Gulden zu 16,67 g Silber, umgerechnet in 3 deutsche Goldmark zu 3/2,79 = 1,0753 g Gold; Verhältnis 15,5
• 1873, Lateinischer Währungsunion-Franc: von 4,5 g Silber auf 9/31 = 0,29032 g Gold; Verhältnis 15,5
• 1873, Dollar der Vereinigten Staaten, durch den Coinage Act von 1873: von 24,0566 g Silber zu 1,50463 g Gold; Verhältnis 15,99
• 1875, Skandinavische Währungsunion: Rigsdaler-Münze zu 25,28 g Silber, umgerechnet in 4 Kronen zu 4/2,48 = 1,6129 g Gold; Verhältnis 15,67
• 1875, Niederlande: der holländische Gulden von 9,45 g Silber zu 0,6048 g Gold; Verhältnis 15,625.
• 1892, Österreich-Ungarn: der österreichisch-ungarische Gulden von 11,11 g Silber, umgerechnet in zwei österreichisch-ungarische Kronen von 2/3,28 = 0,60976 g Gold; Ratio 18,22
• 1897, Russisches Reich: der Rubel von 18 g Silber zu 0,7742 g Gold; Verhältnis 23,25. ⓘ

Der Goldstandard wurde nach 1873 die Grundlage des internationalen Währungssystems. Laut dem Wirtschaftshistoriker Barry Eichengreen "einigten sich die Länder erst dann auf Gold als Grundlage für ihre Geldversorgung. Erst dann wurden an den Goldstandard gekoppelte Wechselkurse fest etabliert". Die Einführung und Beibehaltung einer einheitlichen Währungsregelung förderte den internationalen Handel und die Investitionen, indem sie die internationalen Preisverhältnisse stabilisierte und die Kreditaufnahme im Ausland erleichterte.

In den nicht-industriellen Ländern war der Goldstandard nicht fest etabliert. ⓘ

Zentralbanken und der Goldstandard

Der US-Dollar galt als hinkender Standard, da riesige Mengen von Morgan-Silberdollars trotz ihres geringeren Silberwerts weiterhin gleichwertig zu Golddollars im Umlauf waren. ⓘ

Wie auf den verschiedenen internationalen Währungskonferenzen der 1860er Jahre befürchtet, führte die Umstellung auf Gold in Verbindung mit der Rekordproduktion von Silber aus der Comstock Lode in den USA nach 1873 zu einem drastischen Rückgang des Silberpreises, und das Gold-Silber-Verhältnis stieg bis 1880 auf einen historischen Höchststand von 18. Der größte Teil Kontinentaleuropas entschied sich bewusst für den Übergang zum Goldstandard, während die Masse der alten (und ehemals entwerteten) Silbermünzen als unbegrenztes gesetzliches Zahlungsmittel bestehen blieb und zum Nennwert in die neue Goldwährung umgetauscht werden konnte. Der Begriff "limping standard" (hinkender Standard) wurde verwendet, um Währungen zu bezeichnen, bei denen das Engagement der Nationen für den Goldstandard durch die riesige Menge an Silbermünzen in Frage gestellt wurde, die immer noch als Zahlungsmittel angeboten wurden, darunter vor allem französische 5-Franc-Münzen, deutsche 3-Mark-Vereinsthaler, niederländische Gulden und amerikanische Morgan-Dollar. ⓘ

Großbritanniens ursprünglicher Goldspekulationsstandard mit Gold im Umlauf war nicht mehr durchführbar, da auch der Rest Kontinentaleuropas auf Gold umstellte. Das Problem des knappen Goldes und der alten Silbermünzen konnte nur dadurch gelöst werden, dass die nationalen Zentralbanken den Ersatz von Silber durch nationale Banknoten und Münzen übernahmen, den nationalen Vorrat an knappem Gold zentralisierten, Reserveaktiva vorsahen, um die Konvertierbarkeit der alten Silbermünzen zu garantieren, und den Umtausch von Banknoten in Goldbarren oder andere Goldstandardwährungen ausschließlich für Käufe im Ausland zuließen. Dieses System wird entweder als Goldbarrenstandard bezeichnet, wenn Goldbarren angeboten werden, oder als Goldtauschstandard, wenn andere in Gold konvertierbare Währungen angeboten werden. ⓘ

John Maynard Keynes bezeichnete in seinem 1913 erschienenen Buch Indian Currency and Finance beide oben genannten Standards einfach als Goldtauschstandard. Er beschrieb dies als die vorherrschende Form des internationalen Goldstandards vor dem Ersten Weltkrieg, dass ein Goldstandard vor dem 19. Jahrhundert aufgrund des Fehlens neu entwickelter Instrumente (wie Zentralbanken, Banknoten und Token-Währungen) im Allgemeinen nicht umsetzbar war und dass ein Goldtauschstandard sogar dem britischen Goldspekie-Standard mit Gold im Umlauf überlegen war. Wie von Keynes erörtert:

Der Goldumtauschstandard beruht auf der Entdeckung, dass es, solange Gold für die Zahlung internationaler Schulden zu einem annähernd konstanten Kurs in der Landeswährung zur Verfügung steht, vergleichsweise gleichgültig ist, ob es tatsächlich die Landeswährung bildet ... Von einem Goldstandard kann gesprochen werden, wenn Gold in einem Land nicht in nennenswertem Umfang zirkuliert, wenn die Landeswährung nicht notwendigerweise in Gold einlösbar ist, sondern wenn die Regierung oder die Zentralbank Vorkehrungen trifft, um Auslandsüberweisungen in Gold zu einem festgelegten Höchstkurs in Bezug auf die Landeswährung zu leisten, wobei die für diese Überweisungen erforderlichen Reserven in erheblichem Umfang im Ausland gehalten werden. ⓘ

Ihre theoretischen Vorteile wurden erstmals von Ricardo (d.h. David Ricardo, 1824) zur Zeit der Bullionistenkontroverse dargelegt. Er legte fest, dass eine Währung am vollkommensten ist, wenn sie aus einem billigen Material besteht, das aber den gleichen Wert hat wie das Gold, das sie zu repräsentieren vorgibt, und er schlug vor, dass die Konvertierbarkeit für die Zwecke des Devisenhandels dadurch gewährleistet werden sollte, dass auf Verlangen Goldbarren (keine Münzen) im Tausch gegen Banknoten angeboten werden, damit das Gold nur für den Export zur Verfügung steht und nicht in den internen Kreislauf des Landes gelangt. ⓘ

Der erste grobe Versuch in jüngerer Zeit, einen Standard dieser Art einzuführen, wurde von Holland unternommen. Die freie Münzprägung von Silber wurde 1877 ausgesetzt. Die Währung bestand jedoch weiterhin hauptsächlich aus Silber und Papier. Seitdem wird der Wert des Goldes konstant gehalten, indem die Bank regelmäßig Gold zur Verfügung stellt, wenn es für die Ausfuhr benötigt wird, und gleichzeitig ihre Befugnisse nutzt, um die Verwendung von Gold im Inland so weit wie möglich einzuschränken. Um diese Politik zu ermöglichen, hat die Bank von Holland eine Reserve von mäßigem und sparsamem Umfang gehalten, teils in Gold, teils in ausländischen Wechseln. ⓘ

Seitdem das indische System (der 1893 eingeführte Goldstandard) vervollkommnet wurde und seine Bestimmungen allgemein bekannt sind, ist es sowohl in Asien als auch anderswo weithin nachgeahmt worden ... Etwas Ähnliches gibt es seit vielen Jahren auf Java unter niederländischem Einfluss ... Der Goldstandard ist die einzige Möglichkeit, China auf eine Goldbasis zu bringen ...

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Der klassische Goldstandard des späten 19. Jahrhunderts war also nicht nur eine oberflächliche Umstellung von umlaufendem Silber auf umlaufendes Gold. Der Großteil der Silberwährung wurde durch Banknoten und Wertmarken ersetzt, deren Goldwert durch Goldbarren und andere in den Zentralbanken gehaltene Reserven garantiert wurde. Der Goldstandard war wiederum nur einen Schritt entfernt von der modernen Fiat-Währung mit Banknoten, die von den Zentralbanken ausgegeben werden und deren Wert durch die Reserven der Bank gesichert ist, deren Tauschwert jedoch durch die geldpolitischen Ziele der Zentralbank in Bezug auf die Kaufkraft anstelle einer festen Äquivalenz zum Gold bestimmt wird. ⓘ

Einführung außerhalb Europas

Im letzten Kapitel des klassischen Goldstandards, das 1914 endete, wurde der Goldstandard auf viele asiatische Länder ausgedehnt, indem der Wert der lokalen Währungen an Gold oder an die Goldstandardwährung einer westlichen Kolonialmacht gebunden wurde. Der Niederländisch-Ostindische Gulden war die erste asiatische Währung, die 1875 über einen Goldstandard an das Gold gekoppelt wurde, der seine Parität zum goldenen Niederländischen Gulden aufrechterhielt. ⓘ

Vor 1890 wurden verschiedene internationale Währungskonferenzen einberufen, auf denen sich verschiedene Länder verpflichteten, den hinkenden Standard der frei zirkulierenden Altsilbermünzen beizubehalten, um eine weitere Verschlechterung des Gold-Silber-Verhältnisses zu verhindern, das in den 1880er Jahren 20 erreicht hatte. Nach 1890 konnte der Preisverfall des Silbers jedoch nicht mehr aufgehalten werden, und der Gold-Silber-Quotient stieg stark auf über 30 an. ⓘ

1893 wurde die indische Rupie aus 10,69 g Feinsilber auf 16 britische Pence (oder 1 £ = 15 Rupien; Gold-Silber-Verhältnis 21,9) festgelegt, wobei die alten Silberrupien gesetzliches Zahlungsmittel blieben. Im Jahr 1906 wurde der Straits-Dollar aus 24,26 g Silber auf 28 Pence (oder 1 £ = 84⁄7 Dollar; Verhältnis 28,4) festgelegt. ⓘ

Nahezu ähnliche Goldstandards wurden 1897 in Japan, 1903 auf den Philippinen und 1905 in Mexiko eingeführt, als der bisherige Yen oder Peso von 24,26 g Silber auf etwa 0,75 g Gold oder einen halben US-Dollar umdefiniert wurde (Verhältnis 32,3). Nach dem Chinesisch-Japanischen Krieg von 1894-1895 verfügte Japan über die erforderlichen Goldreserven. Für Japan war die Umstellung auf Gold entscheidend, um Zugang zu den westlichen Kapitalmärkten zu erhalten. ⓘ

"Spielregeln"

In den 1920er Jahren entwickelte John Maynard Keynes rückblickend den Begriff "Spielregeln", um zu beschreiben, wie die Zentralbanken in der klassischen Vorkriegsära idealerweise einen Goldstandard umsetzen würden, wenn die internationalen Handelsströme dem idealen Preis-Warenstrom-Mechanismus folgen würden. Verstöße gegen die "Spielregeln", die während der Ära des klassischen Goldstandards von 1873 bis 1914 tatsächlich beobachtet wurden, zeigen jedoch, wie viel mächtiger die nationalen Zentralbanken bei der Beeinflussung des Preisniveaus und der Speziesströme tatsächlich sind, verglichen mit den "selbstkorrigierenden" Strömen, die durch den Preis-Spezies-Strommechanismus vorhergesagt werden. ⓘ

Keynes legte die "Spielregeln" auf der Grundlage der bewährten Praktiken der Zentralbanken bei der Umsetzung des internationalen Goldstandards von vor 1914 fest, nämlich

• Gold durch umlaufende Fiat-Währung zu ersetzen, so dass die Goldreserven zentralisiert werden können
• ein vorsichtig festgelegtes Verhältnis von Goldreserven zu Fiat-Währung von weniger als 100 % zuzulassen, wobei die Differenz durch andere Kredite und investierte Aktiva ausgeglichen wird, wobei die Höhe dieses Verhältnisses mit den Praktiken des Fractional Reserve Banking vereinbar ist
• Umtausch von zirkulierender Währung in Gold oder andere Fremdwährungen zu einem festen Goldpreis und freie Zulassung von Goldimporten und -exporten
• Die Zentralbanken durften bei den Wechselkursen bescheidene Spielräume einräumen, um die Kosten für die Goldlieferung widerzuspiegeln, ohne den Goldstandard zu verletzen. Um diesen Punkt zu veranschaulichen, könnte Frankreich idealerweise zulassen, dass das Pfund Sterling (das nach dem Verhältnis seines Goldgehalts 25,22 Francs wert ist) zwischen den so genannten Goldpunkten von 25,02 F bis 25,42 F gehandelt wird (zuzüglich oder abzüglich der angenommenen Goldlieferkosten von 0,20 F/£). Frankreich verhindert, dass das Pfund Sterling über 25,42 F steigt, indem es Gold im Wert von 25,22 F oder 1 £ liefert (und 0,20 F für die Lieferung ausgibt), und dass es unter 25,02 F fällt, indem es umgekehrt Gold im Wert von 1 £ für 25,22 F in Frankreich bestellt (und wieder abzüglich 0,20 F an Kosten).
• Schließlich wurden die Zentralbanken ermächtigt, den Goldstandard in Kriegszeiten so lange auszusetzen, bis er nach Abklingen der Notlage wiederhergestellt werden konnte. ⓘ

Von den Zentralbanken wurde auch erwartet, dass sie den Goldstandard unter der idealen Annahme aufrechterhalten, dass der internationale Handel nach dem vom Ökonomen David Hume vorgeschlagenen Preis-Sorten-Fluss-Mechanismus funktioniert:

• Länder, die mehr Waren exportieren, würden auf Kosten der Länder, die diese Waren importieren, einen Zufluss von Spezies (Gold oder Silber) erhalten.
• Mehr Spezies in den exportierenden Ländern führt dort zu einem höheren Preisniveau und umgekehrt zu einem niedrigeren Preisniveau in den Ländern, die ihre Spezies ausgeben.
• Die Preisunterschiede korrigieren sich von selbst, da niedrigere Preise in Ländern mit Spezienmangel Ausgaben aus Ländern mit Spezienreichtum anziehen, bis sich die Preisniveaus an beiden Orten wieder angleichen. ⓘ

In der Praxis zeigten die Spekulationsströme während der Ära des klassischen Goldstandards jedoch nicht das oben beschriebene selbstkorrigierende Verhalten. Der Weg des Goldes von den Überschussländern zurück in die Defizitländer, um die Preisunterschiede auszunutzen, war ein schmerzhaft langsamer Prozess, und die Zentralbanken fanden es weitaus effektiver, das inländische Preisniveau durch eine Senkung oder Erhöhung der inländischen Zinssätze anzuheben oder zu senken. Länder mit hohem Preisniveau können die Zinssätze anheben, um die Inlandsnachfrage und die Preise zu senken, aber dies kann auch Goldzuflüsse von Anlegern auslösen - was der Annahme widerspricht, dass Gold aus Ländern mit hohem Preisniveau abfließt. Auch die Entscheidung entwickelter Volkswirtschaften, inländische Vermögenswerte an internationale Investoren zu kaufen oder zu verkaufen, erwies sich als wirksamer für die Beeinflussung der Goldströme als der von Hume vorhergesagte selbstkorrigierende Mechanismus. ⓘ

Eine weitere Reihe von Verstößen gegen die "Spielregeln" betraf Zentralbanken, die nicht rechtzeitig intervenierten, selbst wenn die Wechselkurse die "Goldpunkte" verließen (im obigen Beispiel gab es Fälle, in denen das Pfund über 25,42 Franken stieg oder unter 25,02 Franken fiel). Es wurde festgestellt, dass die Zentralbanken auch andere Ziele verfolgten als die Bindung der Wechselkurse an den Goldstandard (wie z. B. die Senkung der Inlandspreise oder die Verhinderung eines massiven Goldabflusses), obwohl ein solches Verhalten durch die öffentliche Glaubwürdigkeit der Einhaltung des Goldstandards begrenzt wird. Keynes beschrieb solche Verstöße vor 1913, als die französischen Banken die Goldauszahlung auf 200 Francs pro Kopf begrenzten und einen Aufschlag von 1 % verlangten und die deutsche Reichsbank die freie Zahlung in Gold teilweise aussetzte, allerdings "heimlich und mit Scham". ⓘ

Einige Länder hatten begrenzten Erfolg bei der Umsetzung des Goldstandards, auch wenn sie solche "Spielregeln" bei der Verfolgung anderer währungspolitischer Ziele missachteten. Innerhalb der Lateinischen Währungsunion wurden die italienische Lira und die spanische Peseta über längere Zeiträume außerhalb des typischen Goldstandardniveaus von 25,02-25,42 F/£ gehandelt.

• Italien duldete 1866 die Ausgabe des corso forzoso (erzwungenes gesetzliches Zahlungsmittel auf Papier), der weniger wert war als der Franc der Lateinischen Währungsunion. Außerdem überschwemmte es die Union mit Silbermünzen von geringem Wert, die weniger wert waren als der Franc. Für den Rest des 19. Jahrhunderts wurde die italienische Lira mit einem schwankenden Abschlag gegenüber dem Standard-Goldfranken gehandelt.
• Im Jahr 1883 gab die spanische Peseta den Goldstandard auf und wurde unter der Parität zum französischen Goldfranken gehandelt. Da jedoch die freie Prägung von Silber für die Allgemeinheit ausgesetzt wurde, schwankte der Wechselkurs der Peseta zwischen dem Wert des Goldfranc und dem des Silberfranc. Die spanische Regierung kassierte alle Gewinne aus der Prägung von Duros (5-Peseta-Münzen) aus Silber, das für weniger als 5 Ptas gekauft wurde. Während die Gesamtausgabe begrenzt war, um zu verhindern, dass die Peseta unter den Silberfranc fiel, verhinderte die Fülle der im Umlauf befindlichen Duros, dass die Peseta zum Goldfranc zurückkehrte. Das spanische System, bei dem der Silberduro aufgrund seiner relativen Knappheit mit einem Aufschlag über seinem Metallwert gehandelt wurde, wird als Treuhandstandard bezeichnet und wurde in ähnlicher Weise auch auf den Philippinen und anderen spanischen Kolonien Ende des 19. ⓘ

In den Vereinigten Staaten

Einführung

John Hull wurde von der Legislative von Massachusetts ermächtigt, 1652 die ersten Münzen der Kolonie, den Weiden-, den Eichen- und den Kiefernschilling, zu prägen, die wiederum auf dem Silberstandard basierten. ⓘ

In den 1780er Jahren empfahlen Thomas Jefferson, Robert Morris und Alexander Hamilton dem Kongress die Einführung eines Dezimalwährungssystems in den Vereinigten Staaten. Die ursprüngliche Empfehlung aus dem Jahr 1785 war ein Silberstandard auf der Grundlage des spanischen gemahlenen Dollars (mit einem endgültigen Wert von 371,25 Grains oder 24,0566 g Feinsilber), aber in der endgültigen Fassung des Coinage Act von 1792 wurde auch Hamiltons Empfehlung angenommen, einen 10-Dollar-Goldadler mit einem Wert von 247,5 Grains (16,0377 g) Feingold einzuführen. Hamilton setzte damit den US-Dollar auf einen bimetallischen Standard mit einem Gold-Silber-Verhältnis von 15,0. ⓘ

Amerikanische Dollars und Cents blieben in den nächsten sechs Jahrzehnten weniger häufig im Umlauf als spanische Dollars und Reales (1/8 Dollar), bis die ausländische Währung 1857 demonetisiert wurde. 10-Dollar-Goldadler wurden nach Europa exportiert, wo sie aufgrund ihres höheren Goldanteils von 15,5 mehr als zehn spanische Dollar einbringen konnten. Auch die amerikanischen Silberdollar waren im Vergleich zu den spanischen Dollars günstig und konnten problemlos für Käufe in Übersee verwendet werden. Im Jahr 1806 stellte Präsident Jefferson die Prägung von exportfähigen Goldmünzen und Silberdollars ein, um die begrenzten Ressourcen der United States Mint in Bruchteilsmünzen umzuleiten, die im Umlauf blieben. ⓘ

Vor dem Bürgerkrieg

Mit der First Bank of the United States (1791) und der Second Bank of the United States (1816) begannen die Vereinigten Staaten auch mit der Gründung einer Nationalbank. 1836 verlängerte Präsident Andrew Jackson das Statut der Second Bank nicht, was seine Abneigung gegen Bankinstitute und seine Vorliebe für die Verwendung von Goldmünzen für große Zahlungen anstelle von privat ausgegebenen Banknoten widerspiegelte. Die Rückkehr zum Gold konnte nur durch eine Verringerung der Goldäquivalenz des Dollars möglich sein, und im Coinage Act von 1834 wurde das Gold-Silber-Verhältnis auf 16,0 erhöht (das Verhältnis wurde 1837 endgültig auf 15,99 festgelegt, als der Feingoldgehalt des 10-Dollar-Adlers auf 232,2 Grains oder 15,0463 g festgelegt wurde). ⓘ

Die Goldfunde in Kalifornien im Jahr 1848 und später in Australien ließen den Goldpreis im Verhältnis zum Silberpreis sinken; dadurch wurde Silbergeld aus dem Verkehr gezogen, da es auf dem Markt mehr wert war als als Geld. Mit der Verabschiedung des Independent Treasury Act von 1848 wurden die USA auf einen strengen Hartgeldstandard festgelegt. Für Geschäfte mit der amerikanischen Regierung waren Gold- oder Silbermünzen erforderlich. ⓘ

Die Regierungskonten wurden rechtlich vom Bankensystem getrennt. Das Münzverhältnis (der feste Wechselkurs zwischen Gold und Silber in der Münzanstalt) führte jedoch weiterhin zu einer Überbewertung von Gold. Im Jahr 1853 wurde der Silbergehalt von Silbermünzen unter 50 Cent reduziert, und die Allgemeinheit konnte keine Prägung mehr beantragen (nur die US-Regierung konnte dies tun). 1857 wurde der Status als gesetzliches Zahlungsmittel für spanische Dollars und andere ausländische Münzen aufgehoben. Im Jahr 1857 begann die letzte Krise der Ära des freien Bankwesens, als die amerikanischen Banken die Zahlung in Silber einstellten, was sich auf das sich entwickelnde internationale Finanzsystem auswirkte. ⓘ

Nach dem Bürgerkrieg

William McKinley kandidierte für das Präsidentenamt auf der Grundlage des Goldstandards. ⓘ

Aufgrund der inflationären Finanzmaßnahmen, die zur Finanzierung des US-Bürgerkriegs ergriffen wurden, hatte die Regierung Schwierigkeiten, ihre Verpflichtungen in Gold oder Silber zu begleichen, und setzte die Zahlung von Verpflichtungen aus, die nicht gesetzlich in Spezies (Goldanleihen) festgelegt waren; dies veranlasste die Banken, die Umwandlung von Bankverbindlichkeiten (Banknoten und Einlagen) in Spezies auszusetzen. Im Jahr 1862 wurde Papiergeld zum gesetzlichen Zahlungsmittel erklärt. Es handelte sich um ein Fiat-Geld (das nicht auf Verlangen zu einem festen Kurs in Spezies konvertierbar war). Diese Banknoten wurden als "Greenbacks" bezeichnet. ⓘ

Nach dem Bürgerkrieg wollte der Kongress den Metallstandard zu Vorkriegskursen wiederherstellen. Der Marktpreis für Gold in Greenbacks lag über dem Festpreis aus der Vorkriegszeit (20,67 $ pro Unze Gold), so dass eine Deflation erforderlich war, um den Vorkriegspreis zu erreichen. Dies wurde erreicht, indem die Geldmenge weniger schnell wuchs als die reale Produktion. Bis 1879 entsprach der Marktpreis des Greenbacks dem Münzpreis für Gold, und laut Barry Eichengreen hatten die Vereinigten Staaten in diesem Jahr tatsächlich den Goldstandard erreicht. ⓘ

Mit dem Coinage Act von 1873 (auch bekannt als Crime of '73) wurde die Prägung des Standard-Silberdollars (412,5 Grain, 90 % Feingehalt), der einzigen Münze, die als gesetzliches Zahlungsmittel galt und in die Privatpersonen Silberbarren in unbegrenzter Menge (oder Freies Silber) umtauschen konnten, ausgesetzt, und zwar genau zu Beginn des Silberrauschs aus der Comstock Lode in den 1870er Jahren. Die politische Aufregung über die Unfähigkeit der Silberminenarbeiter, ihre Erzeugnisse zu Geld zu machen, führte zum Bland-Allison Act von 1878 und zum Sherman Silver Purchase Act von 1890, der die Prägung erheblicher Mengen des Morgan-Dollar aus Silber vorschrieb. ⓘ

Mit der Wiederherstellung der Konvertierbarkeit am 30. Juni 1879 bezahlte die Regierung ihre Schulden wieder in Gold, akzeptierte Greenbacks für Zollzwecke und tauschte Greenbacks bei Bedarf gegen Gold ein. Obwohl Greenbacks als Ersatz für Goldmünzen geeignet waren, wurde die Umsetzung des Goldstandards in den USA durch die anhaltende Überausgabe von Silberdollar und Silberzertifikaten behindert, die auf politischen Druck zurückzuführen war. Das mangelnde Vertrauen der Öffentlichkeit in die allgegenwärtige Silberwährung führte während der Panik von 1893 zu einem Ansturm auf die Goldreserven der USA. ⓘ

Jahrhunderts waren die Verwendung von Silber und die Rückkehr zum Bimetallstandard wiederkehrende politische Themen, die insbesondere von William Jennings Bryan, der People's Party und der Free Silver-Bewegung aufgeworfen wurden. Im Jahr 1900 wurde der Golddollar zur Standard-Rechnungseinheit erklärt und eine Goldreserve für die von der Regierung ausgegebenen Papierscheine eingerichtet. Greenbacks, Silberzertifikate und Silberdollar waren weiterhin gesetzliche Zahlungsmittel, die alle in Gold einlösbar waren. ⓘ

Schwankungen des US-Goldbestands, 1862-1877

US-Goldbestand ⓘ
1862	59 Tonnen
1866	81 Tonnen
1875	50 Tonnen
1878	78 Tonnen

Die USA hatten 1862 einen Goldbestand von 1,9 Millionen Unzen (59 t). Die Bestände stiegen 1866 auf 2,6 Millionen Unzen (81 t), sanken 1875 auf 1,6 Millionen Unzen (50 t) und stiegen 1878 auf 2,5 Millionen Unzen (78 t). Die Nettoexporte spiegelten dieses Muster nicht wider. In den zehn Jahren vor dem Bürgerkrieg waren die Nettoexporte in etwa konstant; in der Nachkriegszeit schwankten sie unregelmäßig um das Vorkriegsniveau, gingen jedoch 1877 deutlich zurück und wurden 1878 und 1879 negativ. Der Nettoimport von Gold bedeutete, dass die ausländische Nachfrage nach amerikanischer Währung zum Kauf von Waren, Dienstleistungen und Investitionen die entsprechende amerikanische Nachfrage nach ausländischen Währungen überstieg. In den letzten Jahren der Greenback-Periode (1862-1879) stieg die Goldproduktion, während die Goldexporte zurückgingen. Der Rückgang der Goldexporte wurde von einigen als Folge der veränderten Währungsbedingungen angesehen. Gold wurde in dieser Zeit als Spekulationsobjekt nachgefragt und diente in erster Linie der Finanzierung des internationalen Handels auf den Devisenmärkten. Der Anstieg der Goldnachfrage seitens der Öffentlichkeit und des Finanzministeriums hatte vor allem zur Folge, dass die Goldausfuhren zurückgingen und der Goldpreis des Greenback im Verhältnis zur Kaufkraft stieg. ⓘ

Abschaffung des Goldstandards

Auswirkungen des Ersten Weltkriegs

Im 19. Jahrhundert setzten Regierungen mit unzureichenden Steuereinnahmen die Konvertibilität wiederholt aus. Die eigentliche Bewährungsprobe kam jedoch mit dem Ersten Weltkrieg, der nach Ansicht des Wirtschaftswissenschaftlers Richard Lipsey "völlig fehlschlug". Mit dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs endete der Gold-Spekie-Standard im Vereinigten Königreich und im übrigen britischen Empire. ⓘ

Ende 1913 war der klassische Goldstandard auf seinem Höhepunkt, doch der Erste Weltkrieg veranlasste viele Länder, ihn auszusetzen oder aufzugeben. Laut Lawrence Officer war die Hauptursache dafür, dass der Goldstandard nach dem Ersten Weltkrieg nicht wieder seine frühere Position einnehmen konnte, "die prekäre Liquiditätslage der Bank of England und der Goldstandard". Ein Ansturm auf das Pfund Sterling veranlasste Großbritannien, Devisenkontrollen einzuführen, die den Standard auf fatale Weise schwächten; die Konvertierbarkeit wurde zwar nicht rechtlich aufgehoben, aber der Goldpreis spielte nicht mehr die gleiche Rolle wie zuvor. Die Finanzierung des Krieges und der Verzicht auf Gold führten bei vielen Kriegsparteien zu einer drastischen Inflation. Das Preisniveau verdoppelte sich in den USA und Großbritannien, verdreifachte sich in Frankreich und vervierfachte sich in Italien. Die Wechselkurse änderten sich weniger, obwohl die Inflationsraten in Europa höher waren als in Amerika. Dies bedeutete, dass die Kosten für amerikanische Waren im Vergleich zu denen in Europa sanken. Zwischen August 1914 und dem Frühjahr 1915 verdreifachte sich der Dollarwert der US-Ausfuhren, und der Handelsüberschuss überstieg zum ersten Mal 1 Milliarde Dollar. ⓘ

Letztlich konnte das System die großen Defizite und Überschüsse nicht schnell genug bewältigen; dies wurde früher auf die durch das Aufkommen gewerkschaftlich organisierter Arbeitskräfte verursachte Lohnstarrheit nach unten zurückgeführt, wird heute jedoch als systemimmanenter Fehler angesehen, der unter dem Druck des Krieges und des raschen technologischen Wandels entstand. In jedem Fall hatten die Preise zum Zeitpunkt der Weltwirtschaftskrise, die das System vollständig zum Erliegen brachte, noch kein Gleichgewicht erreicht. ⓘ

Deutschland hatte beispielsweise 1914 den Goldstandard aufgegeben und konnte nicht mehr zu ihm zurückkehren, da die Kriegsreparationen einen Großteil seiner Goldreserven gekostet hatten. Während der Besetzung des Ruhrgebiets gab die deutsche Zentralbank (Reichsbank) enorme Summen nicht konvertierbarer Mark aus, um Arbeiter zu unterstützen, die gegen die französische Besatzung streikten, und um Devisen für Reparationen zu kaufen; dies führte zur deutschen Hyperinflation der frühen 1920er Jahre und zur Dezimierung der deutschen Mittelschicht. ⓘ

Die USA setzten den Goldstandard während des Krieges nicht aus. Die neu geschaffene Federal Reserve intervenierte auf den Devisenmärkten und verkaufte Anleihen, um einen Teil der Goldimporte zu "sterilisieren", die ansonsten die Geldmenge erhöht hätten. Bis 1927 waren viele Länder zum Goldstandard zurückgekehrt. Infolge des Ersten Weltkriegs waren die Vereinigten Staaten, die zuvor Nettoschuldner waren, bis 1919 zu einem Nettogläubiger geworden. ⓘ

Mit Beginn des Ersten Weltkriegs wurde in den kriegführenden Staaten die Noteneinlösungspflicht in Gold aufgehoben. Dies hatte verschiedene Gründe. Um die Kriegskosten ohne Steuererhöhungen und durch ausschließliche Nutzung von Kriegsanleihen finanzieren zu können, brachte beispielsweise die deutsche Reichsregierung viel durch Gold nicht gedecktes Papiergeld aus. Es hätte das Vertrauen der deutschen Bevölkerung in die Stabilität der Mark untergraben, wenn bekannt geworden wäre, dass in den ersten Tagen des Krieges viele Banknoten in Gold umgetauscht worden wären. Die während des Krieges durch Zwangseingriffe „rückgestaute“ Inflation brach sich nach Ende des Krieges Bahn (siehe Deutsche Inflation 1914 bis 1923). Auch nicht-kriegführende Staaten wie Dänemark setzten die Goldeinlösepflicht rasch aus. ⓘ

Zwischenkriegszeit

Mit dem Ausbruch des Ersten Weltkriegs endete der Goldspekulationsstandard im Vereinigten Königreich und im übrigen Britischen Empire, als Schatzanweisungen den Umlauf von Gold-Sovereigns und Gold-Halbsovereigns ersetzten. Rechtlich gesehen wurde der Gold-Specie-Standard nicht abgeschafft. Das Ende des Goldstandards wurde von der Bank of England erfolgreich durch Appelle an den Patriotismus herbeigeführt, in denen die Bürger aufgefordert wurden, kein Papiergeld gegen Goldspekulationen einzulösen. Erst 1925, als Großbritannien zusammen mit Australien und Südafrika zum Goldstandard zurückkehrte, wurde der Gold-Specie-Standard offiziell beendet. ⓘ

Der British Gold Standard Act 1925 führte den Goldbarrenstandard ein und hob gleichzeitig den Goldspekulationsstandard auf. Der neue Standard beendete den Umlauf von Goldspekulationsmünzen. Stattdessen verpflichtete das Gesetz die Behörden, Goldbarren auf Anfrage zu einem festen Preis zu verkaufen, allerdings "nur in Form von Barren, die etwa vierhundert Feinunzen [12 kg] Feingold enthalten". John Maynard Keynes sprach sich unter Hinweis auf Deflationsgefahren gegen die Wiedereinführung des Goldstandards aus. Indem Churchill als Schatzkanzler den Preis auf einem Niveau festlegte, das den Vorkriegskurs von 4,86 US-Dollar pro Pfund Sterling wiederherstellte, soll er einen Fehler begangen haben, der zu Depression, Arbeitslosigkeit und dem Generalstreik von 1926 führte. Andrew Turnbull bezeichnete diese Entscheidung als "historischen Fehler". ⓘ

Das Pfund verließ 1931 den Goldstandard, und eine Reihe von Währungen von Ländern, die in der Vergangenheit einen großen Teil ihres Handels in Pfund abgewickelt hatten, wurden an das Pfund statt an Gold gekoppelt. Die Bank of England traf die Entscheidung, den Goldstandard abrupt und einseitig zu verlassen. ⓘ

Große Depression

Beendigung des Goldstandards und wirtschaftlicher Aufschwung während der Weltwirtschaftskrise. ⓘ

Viele andere Länder folgten Großbritannien und kehrten zum Goldstandard zurück, was zu einer Periode relativer Stabilität, aber auch Deflation führte. Dieser Zustand hielt an, bis die Große Depression (1929-1939) die Länder zwang, den Goldstandard aufzugeben. Die primär produzierenden Länder waren die ersten, die den Goldstandard aufgaben. Im Sommer 1931 veranlasste eine mitteleuropäische Bankenkrise Deutschland und Österreich, die Goldkonvertibilität auszusetzen und Devisenkontrollen einzuführen. Ein Ansturm auf die größte österreichische Geschäftsbank im Mai 1931 hatte diese in den Konkurs getrieben. Der Ansturm griff auch auf Deutschland über, wo die Zentralbank ebenfalls zusammenbrach. Die internationale Finanzhilfe kam zu spät, und im Juli 1931 führte Deutschland Devisenkontrollen ein, gefolgt von Österreich im Oktober. Die österreichischen und deutschen Erfahrungen sowie die britischen Haushalts- und politischen Schwierigkeiten waren einer der Faktoren, die das Vertrauen in das Pfund Sterling Mitte Juli 1931 zerstörten. Es kam zu einem Ansturm und die Bank of England verlor einen Großteil ihrer Reserven. ⓘ

Am 19. September 1931 veranlassten spekulative Angriffe auf das Pfund die Bank of England, den Goldstandard aufzugeben, angeblich "vorübergehend". Die vorgeblich vorübergehende Abkehr vom Goldstandard hatte jedoch unerwartet positive Auswirkungen auf die Wirtschaft und führte zu einer größeren Akzeptanz der Abkehr vom Goldstandard. Die Kredite der amerikanischen und französischen Zentralbanken in Höhe von 50 Millionen Pfund reichten nicht aus und waren innerhalb weniger Wochen erschöpft, da große Mengen Gold über den Atlantik abflossen. Die Briten profitierten von dieser Abkehr. Sie konnten nun die Geldpolitik nutzen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Australien und Neuseeland hatten den Standard bereits verlassen, und Kanada folgte diesem Beispiel rasch. ⓘ

Der teilweise gedeckte Goldstandard der Zwischenkriegszeit war aufgrund des Konflikts zwischen der Ausweitung der Verbindlichkeiten gegenüber ausländischen Zentralbanken und der daraus resultierenden Verschlechterung des Reservesatzes der Bank of England von Natur aus instabil. Frankreich versuchte damals, Paris zu einem Finanzzentrum von Weltrang zu machen, und erhielt ebenfalls große Goldströme. ⓘ

Nach seinem Amtsantritt im März 1933 wandte sich US-Präsident Franklin D. Roosevelt vom Goldstandard ab. ⓘ

Ende 1932 war der Goldstandard als globales Währungssystem aufgegeben worden. Die Tschechoslowakei, Belgien, Frankreich, die Niederlande und die Schweiz gaben den Goldstandard Mitte der 1930er Jahre auf. Nach Ansicht von Barry Eichengreen gab es drei Hauptgründe für den Zusammenbruch des Goldstandards:

1. Abwägungen zwischen Währungsstabilität und anderen innenpolitischen Zielen: In den 1920er und 1930er Jahren sahen sich die Regierungen mit einem Konflikt zwischen der Aufrechterhaltung der Währungsstabilität und dem Abbau der Arbeitslosigkeit konfrontiert. Wahlrecht, Gewerkschaften und Arbeiterparteien übten Druck auf die Regierungen aus, sich eher auf die Verringerung der Arbeitslosigkeit als auf die Wahrung der Währungsstabilität zu konzentrieren.
2. Erhöhtes Risiko einer destabilisierenden Kapitalflucht: Die internationale Finanzwelt zweifelte an der Glaubwürdigkeit der nationalen Regierungen, die Währungsstabilität aufrechtzuerhalten, was in Krisenzeiten zu Kapitalflucht führte, was die Krisen verschlimmerte.
3. Die USA, nicht Großbritannien, waren das wichtigste Finanzzentrum: Während Großbritannien in der Vergangenheit in der Lage gewesen war, ein harmonisches internationales Währungssystem zu verwalten, war dies in den USA nicht der Fall. ⓘ

Die Ursachen der Großen Depression

Wirtschaftswissenschaftler wie Barry Eichengreen, Peter Temin und Ben Bernanke machen den Goldstandard der 1920er Jahre für die Verlängerung der wirtschaftlichen Depression verantwortlich, die 1929 begann und etwa ein Jahrzehnt lang andauerte. Dies wurde als Konsensmeinung unter Wirtschaftswissenschaftlern bezeichnet. In den Vereinigten Staaten hinderte das Festhalten am Goldstandard die Federal Reserve daran, die Geldmenge auszuweiten, um die Wirtschaft anzukurbeln, insolvente Banken zu finanzieren und Staatsdefizite zu finanzieren, die die Pumpe für eine Expansion "ankurbeln" könnten. Nach der Abschaffung des Goldstandards war sie frei, eine solche Geldschöpfung zu betreiben. Der Goldstandard schränkte die Flexibilität der Geldpolitik der Zentralbanken ein, indem er ihre Möglichkeiten zur Ausweitung der Geldmenge begrenzte. In den USA war die Zentralbank durch den Federal Reserve Act (1913) verpflichtet, 40 % ihrer Schuldscheine mit Gold zu unterlegen. ⓘ

Höhere Zinssätze verstärkten den deflationären Druck auf den Dollar und verringerten die Investitionen in US-Banken. Die Geschäftsbanken wandelten 1931 Federal Reserve Notes in Gold um, wodurch sich ihre Goldreserven verringerten und eine entsprechende Verringerung des Bargeldumlaufs erzwungen wurde. Dieser spekulative Angriff löste im amerikanischen Bankensystem eine Panik aus. Aus Angst vor einer drohenden Abwertung zogen viele Einleger ihr Geld von den US-Banken ab. Als der Ansturm auf die Banken zunahm, führte ein umgekehrter Multiplikatoreffekt zu einer Schrumpfung der Geldmenge. Außerdem hatte die New Yorker Fed den europäischen Zentralbanken Gold im Wert von über 150 Millionen Dollar (über 240 Tonnen) geliehen. Durch diesen Transfer schrumpfte die Geldmenge in den USA. Die ausländischen Kredite wurden fragwürdig, als Großbritannien, Deutschland, Österreich und andere europäische Länder 1931 den Goldstandard aufgaben und das Vertrauen in den Dollar schwächten. ⓘ

Die erzwungene Schrumpfung der Geldmenge führte zu einer Deflation. Selbst als die Nominalzinsen sanken, blieben die deflationsbereinigten Realzinsen hoch und belohnten diejenigen, die ihr Geld behielten, anstatt es auszugeben, was die Wirtschaft weiter verlangsamte. Die Erholung in den Vereinigten Staaten verlief langsamer als in Großbritannien, was zum Teil darauf zurückzuführen war, dass der Kongress zögerte, den Goldstandard aufzugeben und die US-Währung frei schwanken zu lassen, wie es Großbritannien getan hatte. ⓘ

Anfang der 1930er Jahre verteidigte die Federal Reserve den Dollar, indem sie die Zinssätze anhob und so versuchte, die Nachfrage nach Dollar zu steigern. Dies trug dazu bei, internationale Investoren anzuziehen, die ausländische Vermögenswerte mit Gold kauften. ⓘ

Am 30. Januar 1934 verabschiedete der Kongress den Gold Reserve Act, mit dem das gesamte Gold verstaatlicht wurde, indem die Federal Reserve Banken angewiesen wurden, ihre Bestände an das US-Finanzministerium abzutreten. Im Gegenzug erhielten die Banken Goldzertifikate, die als Reserven gegen Einlagen und Federal Reserve Notes verwendet werden konnten. Das Gesetz ermächtigte den Präsidenten auch, den Golddollar abzuwerten. Im Rahmen dieser Befugnis änderte der Präsident am 31. Januar 1934 den Wert des Dollars von 20,67 $ pro Feinunze auf 35 $ pro Feinunze, was einer Abwertung von über 40 % entsprach. ⓘ

Weitere Faktoren, die zur Verlängerung der Großen Depression beitrugen, waren Handelskriege und die Einschränkung des internationalen Handels durch Handelsschranken wie den Smoot-Hawley-Tarif in den USA und die britische Imperial Preference-Politik, das Versagen der Zentralbanken, verantwortungsvoll zu handeln, staatliche Maßnahmen zur Verhinderung sinkender Löhne wie das Davis-Bacon-Gesetz von 1931, das während der Deflation dazu führte, dass die Produktionskosten langsamer sanken als die Verkaufspreise, wodurch die Unternehmensgewinne geschädigt wurden, sowie Steuererhöhungen zur Verringerung des Haushaltsdefizits und zur Unterstützung neuer Programme wie der Sozialversicherung. Der Spitzengrenzsteuersatz in den USA stieg von 25 % auf 63 % im Jahr 1932 und auf 79 % im Jahr 1936, während sich der untere Steuersatz von 0,375 % im Jahr 1929 auf 4 % im Jahr 1932 mehr als verzehnfachte. Die gleichzeitige massive Dürre führte in den USA zur Dust Bowl. ⓘ

Die Österreichische Schule vertrat die Auffassung, dass die Große Depression das Ergebnis einer Kreditklemme war. Alan Greenspan schrieb, dass die Bankzusammenbrüche der 1930er Jahre dadurch ausgelöst wurden, dass Großbritannien 1931 den Goldstandard aufgab. Dieser Akt "zerriss" jegliches verbliebene Vertrauen in das Bankensystem. Der Finanzhistoriker Niall Ferguson schrieb, dass die europäische Bankenkrise von 1931 die eigentliche "große" Depression auslöste. Dem Vorsitzenden der Federal Reserve, Marriner Eccles, zufolge lag die Hauptursache in der Konzentration des Reichtums, die zu einem stagnierenden oder sinkenden Lebensstandard für die Armen und die Mittelschicht führte. Diese Klassen verschuldeten sich, was zu der Kreditexplosion der 1920er Jahre führte. Schließlich wurde die Schuldenlast zu groß, was zu den massiven Zahlungsausfällen und Finanzpaniken der 1930er Jahre führte. ⓘ

Bretton Woods

Im Rahmen des internationalen Währungsabkommens von Bretton Woods von 1944 wurde der Goldstandard ohne inländische Konvertierbarkeit beibehalten. Die Rolle des Goldes wurde stark eingeschränkt, da die Währungen der anderen Länder an den Dollar gebunden waren. Viele Länder hielten Reserven in Gold und rechneten in Gold ab. Dennoch zogen sie es vor, ihre Guthaben mit anderen Währungen zu begleichen, wobei sich der US-Dollar zum Favoriten entwickelte. Der Internationale Währungsfonds wurde gegründet, um den Umtauschprozess zu erleichtern und die Länder bei der Beibehaltung fester Wechselkurse zu unterstützen. Im Rahmen von Bretton Woods wurde die Anpassung durch Kredite abgefedert, die den Ländern halfen, eine Deflation zu vermeiden. Nach dem alten Standard würde ein Land mit einer überbewerteten Währung Gold verlieren und eine Deflation erleben, bis die Währung wieder richtig bewertet war. Die meisten Länder definierten ihre Währungen in Dollar, aber einige Länder verhängten Handelsbeschränkungen, um ihre Reserven und Wechselkurse zu schützen. Daher waren die Währungen der meisten Länder im Grunde immer noch nicht konvertierbar. In den späten 1950er Jahren wurden die Devisenbeschränkungen aufgehoben, und Gold wurde zu einem wichtigen Element der internationalen Finanzverrechnung. ⓘ

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde mit den Bretton-Woods-Abkommen ein System eingeführt, das dem Goldstandard ähnelte und manchmal als "Goldstandard" bezeichnet wurde. Im Rahmen dieses Systems legten viele Länder ihre Wechselkurse gegenüber dem US-Dollar fest, und die Zentralbanken konnten Dollarbestände zum offiziellen Wechselkurs von 35 $ pro Unze in Gold umtauschen; diese Möglichkeit stand Unternehmen oder Privatpersonen nicht zur Verfügung. Alle an den Dollar gekoppelten Währungen hatten somit einen festen Wert in Gold. ⓘ

Seit der Regierung von Präsident Charles de Gaulle (1959-1969) und bis 1970 reduzierte Frankreich seine Dollarreserven und tauschte sie zum offiziellen Wechselkurs in Gold um, wodurch der wirtschaftliche Einfluss der USA zurückging. Dies sowie die fiskalische Belastung durch die Bundesausgaben für den Vietnamkrieg und die anhaltenden Zahlungsbilanzdefizite veranlassten US-Präsident Richard Nixon, die internationale Konvertibilität des US-Dollars in Gold am 15. August 1971 aufzuheben (der "Nixon-Schock"). ⓘ

Dies war als vorübergehende Maßnahme gedacht, bei der der Goldpreis des Dollars und der offizielle Wechselkurs konstant bleiben sollten. Der Hauptzweck dieses Plans war die Aufwertung der Währungen. Eine offizielle Aufwertung oder Rückzahlung fand nicht statt. In der Folgezeit floatete der Dollar. Im Dezember 1971 wurde das "Smithsonian Agreement" geschlossen. In diesem Abkommen wurde der Dollar von 35 Dollar pro Feinunze Gold auf 38 Dollar abgewertet. Die Währungen der anderen Länder werteten auf. Die Goldkonvertibilität wurde jedoch nicht wieder aufgenommen. Im Oktober 1973 wurde der Preis auf 42,22 Dollar angehoben. Erneut war die Abwertung unzureichend. Innerhalb von zwei Wochen nach der zweiten Abwertung wurde der Dollar in der Schwebe gelassen. Der Nennwert von 42,22 $ wurde im September 1973 offiziell eingeführt, nachdem er in der Praxis längst aufgegeben worden war. Im Oktober 1976 änderte die Regierung offiziell die Definition des Dollars; der Bezug auf Gold wurde aus den Statuten gestrichen. Von diesem Zeitpunkt an bestand das internationale Währungssystem aus reinem Fiatgeld. Seit dem Zusammenbruch des klassischen Goldstandards ist Gold jedoch nach wie vor ein wichtiges Reservemedium. ⓘ

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde das Bretton-Woods-System als internationales Währungssystem mit Wechselkursbandbreite geschaffen, das vom teilweise goldhinterlegten US-Dollar als Ankerwährung bestimmt war. Die Architekten des Bretton-Woods-Systems hatten versucht, die Vorteile des Goldstandards als fixes Wechselkurssystem (Wechselkursstabilität und Verhinderung von kompetitiven Abwertungen) mit den Vorteilen eines flexiblen Wechselkurssystems (v. a. die Möglichkeit, unilateral auf makroökonomische Schocks mit einer passenden Geldpolitik zu reagieren) zu kombinieren. ⓘ

Moderne Goldproduktion

Laut GFMS (Stand 2012) wurden in der Geschichte der Menschheit schätzungsweise insgesamt 174.100 Tonnen Gold abgebaut. Dies entspricht ungefähr 5,6 Milliarden Feinunzen oder, was das Volumen betrifft, etwa 9.261 Kubikmetern oder einem Würfel von 21 Metern Kantenlänge. Es gibt unterschiedliche Schätzungen über die Gesamtmenge des geförderten Goldes. Ein Grund dafür ist, dass Gold schon seit Tausenden von Jahren abgebaut wird. Ein weiterer Grund ist, dass einige Länder nicht besonders offen darüber sprechen, wie viel Gold abgebaut wird. Darüber hinaus ist es schwierig, die Goldproduktion im illegalen Bergbau zu erfassen. ⓘ

Die Weltproduktion lag 2011 bei etwa 2.700 Tonnen. Seit den 1950er Jahren hat das jährliche Wachstum der Goldproduktion in etwa mit dem Wachstum der Weltbevölkerung Schritt gehalten (d. h. eine Verdopplung in diesem Zeitraum), wenngleich es hinter dem weltweiten Wirtschaftswachstum zurückgeblieben ist (ein Anstieg um das Achtfache seit den 1950er Jahren und das Vierfache seit 1980). ⓘ

Theorie

Warengeld lässt sich nur schwer in großen Mengen lagern und transportieren. Außerdem kann eine Regierung damit den Handelsverkehr nicht so leicht manipulieren wie mit einer Fiat-Währung. Daher wich das Warengeld dem repräsentativen Geld, und Gold und andere Spezies wurden als Deckung beibehalten. ⓘ

Gold war aufgrund seiner Seltenheit, Haltbarkeit, Teilbarkeit, Fungibilität und leichten Identifizierbarkeit ein bevorzugtes Geldmittel, oft in Verbindung mit Silber. Silber war in der Regel das Hauptumlaufmedium, während Gold als Währungsreserve diente. Warengeld war anonym, da die Identifikationsmerkmale entfernt werden konnten. Warengeld behält seinen Wert, egal was mit der Währungsbehörde geschieht. Nach dem Fall Südvietnams brachten viele Flüchtlinge ihr Vermögen in Gold in den Westen, nachdem die nationale Währung wertlos geworden war. ⓘ

Unter Warenstandards hat die Währung selbst keinen inneren Wert, wird aber von den Händlern akzeptiert, weil sie jederzeit gegen den entsprechenden Gegenwert eingelöst werden kann. Ein amerikanisches Silberzertifikat kann beispielsweise gegen ein echtes Stück Silber eingetauscht werden. ⓘ

Repräsentatives Geld und der Goldstandard schützen die Bürger vor Hyperinflation und anderen Missbräuchen der Geldpolitik, wie sie in einigen Ländern während der Großen Depression zu beobachten waren. Warengeld hingegen führte zu Deflation. ⓘ

Länder, die den Goldstandard früher als andere Länder verließen, erholten sich schneller von der Großen Depression. So erholten sich beispielsweise Großbritannien und die skandinavischen Länder, die 1931 aus dem Goldstandard ausstiegen, viel früher als Frankreich und Belgien, die viel länger am Goldstandard festhielten. Länder wie China, die einen Silberstandard hatten, blieben fast vollständig von der Depression verschont (da sie damals kaum in die Weltwirtschaft integriert waren). Der Zusammenhang zwischen dem Ausstieg aus dem Goldstandard und der Schwere und Dauer der Depression war für Dutzende von Ländern, darunter auch Entwicklungsländer, konsistent. Dies könnte erklären, warum die Depression in den einzelnen Volkswirtschaften unterschiedlich erlebt wurde und unterschiedlich lange dauerte. ⓘ

Variationen

Ein Goldstandard mit voller oder 100-prozentiger Reserve liegt vor, wenn die Währungsbehörde genügend Gold hält, um das gesamte zirkulierende repräsentative Geld zum zugesagten Wechselkurs in Gold umzuwandeln. Zur besseren Unterscheidung wird er manchmal auch als Goldspekulationsstandard bezeichnet. Die Gegner eines vollständigen Standards halten seine Umsetzung für schwierig, da die Goldmenge in der Welt zu gering sei, um die weltweite Wirtschaftstätigkeit bei den derzeitigen Goldpreisen oder in der Nähe davon aufrechtzuerhalten; die Umsetzung würde eine Vervielfachung des Goldpreises nach sich ziehen. Die Befürworter des Goldstandards haben gesagt: "Sobald ein Geld etabliert ist, ist jede Geldmenge mit jeder Menge Beschäftigung und Realeinkommen vereinbar. Zwar würden sich die Preise zwangsläufig an das Goldangebot anpassen, doch könnte dieser Prozess mit erheblichen wirtschaftlichen Störungen verbunden sein, wie dies bei früheren Versuchen, den Goldstandard aufrechtzuerhalten, der Fall war. ⓘ

In einem internationalen Goldstandardsystem (das notwendigerweise auf einem internen Goldstandard in den betreffenden Ländern beruht) wird Gold oder eine Währung, die zu einem festen Preis in Gold konvertierbar ist, für internationale Zahlungen verwendet. Bei einem solchen System kommt es zu Zu- oder Abflüssen, wenn die Wechselkurse über oder unter den festgelegten Münzkurs steigen, und zwar um mehr als die Kosten für den Goldtransport, bis die Kurse wieder dem offiziellen Niveau entsprechen. Internationale Goldstandards schränken häufig ein, welche Einrichtungen das Recht haben, Währung gegen Gold einzutauschen. ⓘ

Auswirkungen

Eine 2012 vom IGM-Wirtschaftsexpertengremium durchgeführte Umfrage unter vierzig prominenten US-amerikanischen Wirtschaftswissenschaftlern ergab, dass keiner von ihnen glaubte, dass die Rückkehr zum Goldstandard wirtschaftlich vorteilhaft wäre. Die spezifische Aussage, der die Ökonomen zustimmen oder nicht zustimmen sollten, lautete: "Wenn die USA ihre diskretionäre Geldpolitik durch einen Goldstandard ersetzen würden, bei dem ein 'Dollar' als eine bestimmte Anzahl von Unzen Gold definiert wird, wären die Preisstabilität und die Beschäftigungsergebnisse für den durchschnittlichen Amerikaner besser." 40 % der Ökonomen stimmten dieser Aussage nicht zu, 53 % stimmten ihr gar nicht zu; die übrigen beantworteten die Frage nicht. Zu den befragten Wirtschaftswissenschaftlern gehörten frühere Nobelpreisträger, ehemalige Wirtschaftsberater sowohl der republikanischen als auch der demokratischen Präsidenten sowie leitende Dozenten aus Harvard, Chicago, Stanford, dem MIT und anderen bekannten Forschungsuniversitäten. Eine Studie aus dem Jahr 1995 berichtete über die Ergebnisse einer Umfrage unter Wirtschaftshistorikern, die zeigte, dass zwei Drittel der Wirtschaftshistoriker nicht der Meinung waren, dass der Goldstandard "bei der Stabilisierung der Preise und der Abschwächung von Konjunkturschwankungen während des neunzehnten Jahrhunderts wirksam war". ⓘ

Der Wirtschaftswissenschaftler Allan H. Meltzer von der Carnegie Mellon University war dafür bekannt, dass er Ron Pauls Befürwortung des Goldstandards seit den 1970er Jahren widerlegte. Er fasste seine Ablehnung manchmal mit der einfachen Aussage zusammen: "Wir haben keinen Goldstandard. Das liegt nicht daran, dass wir nichts über den Goldstandard wissen, sondern daran, dass wir ihn kennen. ⓘ

Vorteile

Nach Ansicht von Michael D. Bordo hat der Goldstandard drei Vorteile: "seine Bilanz als stabiler nominaler Anker, sein Automatismus und seine Rolle als glaubwürdiger Bindungsmechanismus". ⓘ

• Ein Goldstandard lässt einige Arten der finanziellen Repression nicht zu. Finanzielle Repression dient als Mechanismus, um Vermögen von Gläubigern auf Schuldner zu übertragen, insbesondere auf die Regierungen, die sie anwenden. Finanzielle Repression ist beim Schuldenabbau am erfolgreichsten, wenn sie mit Inflation einhergeht und als eine Form der Besteuerung angesehen werden kann. 1966 schrieb Alan Greenspan: "Deficit Spending ist einfach ein Plan zur Beschlagnahmung von Vermögen. Gold stellt sich diesem heimtückischen Prozess in den Weg. Es ist ein Beschützer der Eigentumsrechte. Wenn man dies begreift, kann man die Abneigung der Statisten gegen den Goldstandard ohne weiteres verstehen."
• Langfristige Preisstabilität wurde als eine der Tugenden des Goldstandards beschrieben, aber die historischen Daten zeigen, dass das Ausmaß der kurzfristigen Preisschwankungen unter dem Goldstandard viel größer war.
• Währungskrisen waren unter dem Goldstandard weniger häufig als in Zeiten ohne Goldstandard. Bankenkrisen traten jedoch häufiger auf.
• Der Goldstandard sorgt für feste internationale Wechselkurse zwischen den teilnehmenden Ländern und verringert so die Unsicherheit im internationalen Handel. In der Vergangenheit wurden Ungleichgewichte zwischen den Preisniveaus durch einen Mechanismus zur Anpassung der Zahlungsbilanz ausgeglichen, der als "Preis-Warenstrom-Mechanismus" bezeichnet wird. Gold, das zur Bezahlung von Importen verwendet wird, verringert die Geldmenge der importierenden Länder, was zu einer Deflation führt, wodurch diese wettbewerbsfähiger werden, während die Einfuhr von Gold durch Nettoexporteure dazu dient, ihre Geldmenge zu erhöhen, was zu einer Inflation führt, wodurch sie weniger wettbewerbsfähig werden.
• Eine Hyperinflation, die häufig mit dem Sturz von Regierungen und wirtschaftlichen Misserfolgen einhergeht, ist bei einem Goldstandard schwieriger. Dies liegt daran, dass eine Hyperinflation per definitionem einen Vertrauensverlust gegenüber dem Fiat-Geld und den Regierungen bedeutet, die das Fiat-Geld schaffen. ⓘ

Nachteile

Goldpreise (US-Dollar pro Feinunze) ab 1914, in nominalen US-Dollar und inflationsbereinigten US-Dollar. ⓘ

• Die ungleiche Verteilung der Goldvorkommen macht den Goldstandard für die Länder, die Gold produzieren, vorteilhafter. Im Jahr 2010 waren die größten Goldproduzenten - in dieser Reihenfolge - China, Australien, die USA, Südafrika und Russland. Das Land mit den größten nicht abgebauten Goldvorkommen ist Australien.
• Einige Ökonomen sind der Meinung, dass der Goldstandard das Wirtschaftswachstum einschränkt. David Mayer meint: "Wenn die Produktionskapazität einer Wirtschaft wächst, sollte auch die Geldmenge wachsen. Da ein Goldstandard voraussetzt, dass das Geld durch das Metall gedeckt ist, schränkt die Knappheit des Metalls die Fähigkeit der Wirtschaft ein, mehr Kapital zu produzieren und zu wachsen.
• Mainstream-Ökonomen glauben, dass wirtschaftliche Rezessionen durch eine Erhöhung der Geldmenge während des wirtschaftlichen Abschwungs weitgehend abgefedert werden können. Ein Goldstandard würde bedeuten, dass die Geldmenge durch das Goldangebot bestimmt würde und die Geldpolitik somit nicht mehr zur Stabilisierung der Wirtschaft eingesetzt werden könnte.
• Obwohl der Goldstandard zu langfristiger Preisstabilität führt, ist er historisch gesehen mit einer hohen kurzfristigen Preisvolatilität verbunden. Schwartz hat unter anderem argumentiert, dass eine Instabilität des kurzfristigen Preisniveaus zu finanzieller Instabilität führen kann, da Kreditgeber und Kreditnehmer über den Wert ihrer Schulden verunsichert sind. In der Vergangenheit haben die Entdeckung von Gold und der rasche Anstieg der Goldproduktion zu Volatilität geführt.
• Deflation bestraft Schuldner. Die reale Schuldenlast steigt daher, was die Kreditnehmer dazu veranlasst, ihre Ausgaben zu kürzen, um ihre Schulden zu bedienen, oder in Verzug zu geraten. Die Kreditgeber werden wohlhabender, können sich aber dafür entscheiden, einen Teil des zusätzlichen Vermögens zu sparen, wodurch das BIP sinkt.
• Die Geldmenge würde im Wesentlichen durch die Goldproduktionsrate bestimmt. Wenn die Goldbestände schneller wachsen als die Wirtschaft, kommt es zu einer Inflation, und das Gegenteil ist der Fall. Es besteht Einigkeit darüber, dass der Goldstandard zur Schwere und Dauer der Großen Depression beitrug, da die Zentralbanken unter dem Goldstandard die Kreditvergabe nicht schnell genug ausweiten konnten, um die deflationären Kräfte auszugleichen.
• Hamilton vertrat die Ansicht, dass der Goldstandard anfällig für spekulative Angriffe ist, wenn die Finanzlage einer Regierung schwach erscheint. Umgekehrt hält diese Bedrohung die Regierungen davon ab, eine riskante Politik zu betreiben (siehe Moral Hazard). So sahen sich beispielsweise die USA im September 1931 gezwungen, die Geldmenge zu verringern und die Zinssätze zu erhöhen, um den Dollar zu verteidigen, nachdem Spekulanten das Vereinigte Königreich aus dem Goldstandard gedrängt hatten.
• Die Abwertung einer Währung im Rahmen eines Goldstandards würde im Allgemeinen zu stärkeren Veränderungen führen als die sanften Rückgänge, die bei Fiat-Währungen zu beobachten sind, je nach Abwertungsmethode.
• Die meisten Wirtschaftswissenschaftler bevorzugen eine niedrige, positive Inflationsrate von etwa 2 %. Darin spiegeln sich die Angst vor deflationären Schocks und die Überzeugung wider, dass eine aktive Geldpolitik Schwankungen bei Produktion und Arbeitslosigkeit dämpfen kann. Die Inflation gibt ihnen Spielraum, um die Politik zu straffen, ohne eine Deflation auszulösen.
• Ein Goldstandard bietet praktische Beschränkungen für die Maßnahmen, die die Zentralbanken andernfalls als Reaktion auf Wirtschaftskrisen ergreifen könnten. Die Schaffung neuen Geldes senkt die Zinssätze und erhöht damit die Nachfrage nach neuen, billigeren Schuldtiteln, wodurch die Nachfrage nach Geld steigt.
• Das späte Aufkommen des Goldstandards könnte zum Teil darauf zurückzuführen sein, dass der Wert des Goldes höher war als der anderer Metalle, was es für die meisten Arbeiter unpraktisch machte, es für alltägliche Transaktionen zu verwenden (im Vergleich zu weniger wertvollen Silbermünzen). ⓘ

Befürworter

Eine Rückkehr zum Goldstandard wurde 1982 von der US-Goldkommission in Erwägung gezogen, fand aber nur die Unterstützung einer Minderheit. Im Jahr 2001 schlug der malaysische Premierminister Mahathir bin Mohamad eine neue Währung vor, die zunächst für den internationalen Handel zwischen muslimischen Ländern verwendet werden sollte, und zwar einen modernen islamischen Golddinar, definiert als 4,25 Gramm reines (24-karätiges) Gold. Mahathir behauptete, dies sei eine stabile Rechnungseinheit und ein politisches Symbol der Einheit zwischen den islamischen Nationen. Dies würde angeblich die Abhängigkeit vom US-Dollar verringern und eine schuldenfreie Währung schaffen, die im Einklang mit der Scharia steht, die die Erhebung von Zinsen verbietet. Dieser Vorschlag wurde jedoch nicht aufgegriffen, und das globale Währungssystem stützt sich weiterhin auf den US-Dollar als wichtigste Handels- und Reservewährung. ⓘ

Der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, räumte ein, dass er zu einer "kleinen Minderheit" innerhalb der Zentralbank gehöre, die dem Goldstandard gegenüber positiv eingestellt sei. In einem Aufsatz von 1966, den er zu einem Buch von Ayn Rand mit dem Titel Gold and Economic Freedom beisteuerte, plädierte Greenspan für die Rückkehr zu einem "reinen" Goldstandard; in diesem Aufsatz bezeichnete er die Befürworter von Fiat-Währungen als "Wohlfahrtsstaatler", die die Geldpolitik zur Finanzierung von Defizitausgaben einsetzen wollten. In jüngerer Zeit behauptete er, dass sich die Zentralbanker durch die Konzentration auf Inflationsziele "so verhalten haben, als ob wir den Goldstandard hätten", was eine Rückkehr zu diesem Standard unnötig mache. ⓘ

In ähnlicher Weise argumentierten Ökonomen wie Robert Barro, dass zwar eine Form der "Geldverfassung" für eine stabile, entpolitisierte Geldpolitik unerlässlich ist, dass aber die Form dieser Verfassung - beispielsweise ein Goldstandard, ein anderer rohstoffbasierter Standard oder eine Fiat-Währung mit festen Regeln für die Bestimmung der Geldmenge - wesentlich weniger wichtig ist. ⓘ

Der Goldstandard wird von vielen Anhängern der Österreichischen Schule der Nationalökonomie, von Liberalisten und von einigen Anbietern unterstützt. ⓘ

U.S. Politik

Der ehemalige Kongressabgeordnete Ron Paul ist ein langjähriger, profilierter Befürworter eines Goldstandards, hat sich aber auch für einen Standard ausgesprochen, der auf einem Warenkorb basiert, der die Wirtschaftslage besser widerspiegelt. ⓘ

Im Jahr 2011 verabschiedete die Legislative von Utah ein Gesetz, das die Annahme von Gold- und Silbermünzen aus Bundesbesitz als gesetzliches Zahlungsmittel für die Zahlung von Steuern vorsieht. Als Bundeswährung waren die Münzen bereits gesetzliches Zahlungsmittel für Steuern, obwohl der Marktpreis ihres Metallgehalts derzeit ihren Geldwert übersteigt. Im Jahr 2011 wurde in anderen US-Bundesstaaten eine ähnliche Gesetzgebung erwogen. Der Gesetzentwurf wurde von neu gewählten Abgeordneten der Republikanischen Partei initiiert, die der Tea-Party-Bewegung nahestehen, und war von der Sorge um die Politik von Präsident Barack Obama getragen. ⓘ

Eine 2012 von der University of Chicago Business School durchgeführte Umfrage unter vierzig Wirtschaftswissenschaftlern ergab, dass keiner von ihnen der Meinung war, dass die Rückkehr zum Goldstandard die Preisstabilität und die Beschäftigungslage für den Durchschnittsamerikaner verbessern würde. ⓘ

Im Jahr 2013 verabschiedete die Legislative von Arizona das Gesetz SB 1439, das Gold- und Silbermünzen als gesetzliches Zahlungsmittel zur Begleichung von Schulden eingeführt hätte, doch der Gouverneur legte sein Veto ein. ⓘ

Im Jahr 2015 sprachen sich einige republikanische Kandidaten für die Präsidentschaftswahlen 2016 für einen Goldstandard aus, da sie befürchteten, dass die Versuche der Federal Reserve, das Wirtschaftswachstum zu steigern, zu einer Inflation führen könnten. Wirtschaftshistoriker stimmten den Behauptungen der Kandidaten nicht zu, dass der Goldstandard der US-Wirtschaft zugute käme. ⓘ

Formen des Goldstandards

Klassischer Goldstandard

20-Mark-Goldmünze ⓘ

Der Goldstandard entwickelte sich aus der Goldumlaufwährung, das heißt die im Land kursierenden Kurantmünzen waren ausschließlich Goldmünzen. Später ging man zur Goldkernwährung über. Es wurden Banknoten ausgegeben, die bei der nationalen Währungsbehörde gegen Gold getauscht werden konnten. In Deutschland wurde durch das Gesetz vom 4. Dezember 1871 mit der Reichsgoldmünze der Goldgehalt der neuen gemeinsamen Währung „Mark“ festgelegt und diese Währung durch das Münzgesetz vom 9. Juli 1873 auf alle Landeswährungen angewendet. Dabei galt das Proportionalsystem mit Dritteldeckung, d. h. die Notenbank musste einen Goldvorrat halten, dessen Wert einem Drittel der umlaufenden Münzen und Banknoten entsprach. ⓘ

Indirekt an den Goldstandard angeschlossen waren solche Länder, die statt Goldreserven Währungsreserven von in Gold konvertierbaren Währungen anlegten (Golddevisenstandard). Der Vorteil von Devisenreserven gegenüber Gold war die Möglichkeit der Zinsziehung. In Indien und einem Großteil Lateinamerikas wurden Währungsreserven in Form von Devisen oder Forderungen gegenüber Ländern angenommen, deren Währungen in Gold konvertierbar waren. In Russland, Japan, Niederlande, Österreich-Ungarn, Skandinavien und den britischen Kolonien wurden die Devisen in Form von britischen Schatzwechseln oder Bankeinlagen gehalten. Das Kaiserreich Japan, das Kaiserreich Russland und Indien (damals britische Kolonie) waren die größten Länder, die diese Devisengeschäfte betrieben. Diese drei Länder hielten zeitweise fast zwei Drittel der gesamten Währungsreserven. Die wichtigste Währungsreserve war das britische Pfund Sterling. In der Zeit kurz vor dem Ersten Weltkrieg entfielen zirka 40 % aller Devisenreserven auf das Pfund Sterling. Weitere 40 % entfielen zusammen auf den französischen Franc und die deutsche Mark. ⓘ

Theoretische Funktionsweise

Theorie des Goldautomatismus

David Hume (1711–1776) entwickelte ein Modell, das als Goldautomatismus bekannt wurde. Es basiert auf vereinfachenden Grundannahmen. Es wird nur die Zirkulation der Goldmünzen betrachtet und die Rolle der Banken wird vernachlässigt. Wenn ein Exporteur für seine ausgeführten Waren mit Gold bezahlt wurde, brachte er es in eine Münzanstalt zum Prägen von Münzen. Sobald ein Importeur Waren ins Land einführte, bezahlte er die Waren mit Gold. Dies wurde als Export von Gold betrachtet. Ein Land, das mehr Gold für importierte Waren exportiert als es Waren exportiert, generiert einen Abfluss an Gold und damit ein Zahlungsbilanzdefizit. Da in solch einem Land weniger Goldmünzen im Umlauf waren, hatte dies fallende Preise zur Folge. Im Ausland hatte dies den Effekt, dass die Preise auf Grund des erhöhten Goldumlaufs stiegen; der Goldmünzenzufluss bedingte eine Änderung der relativen Preise. Diese Preiserhöhung hatte zur Folge, dass die importierten Güter im Defizitland teurer wurden und ihr Absatz zurückging. Für andere Länder verbilligten sich die Waren aus dem Defizitland, so dass der Konsum erhöht werden konnte. Das hatte für das Defizitland einen steigenden Export zur Folge und im Gegenzug gingen die Importe zurück. Der Automatismus sollte mittel- bis langfristig zu einem Ausgleich von Handelsbilanzungleichgewichten führen. ⓘ

Aufgabe der Zentralbanken unter dem Goldstandard

Eine wichtige Aufgabe der Zentralbanken unter dem klassischen Goldstandard bestand darin, Goldreserven in dem Umfang zu halten, wie es zur Deckung von Einlösungsverpflichtungen aus Banknoten und Scheidemünzen erforderlich war. ⓘ

Hatte eine Zentralbank den Zinssatz erhöht, so floss ihr kurzfristig ausländisches, ebenfalls goldgedecktes Finanzkapital zu. Ihre Goldreserven erhöhten sich. Die Zahlungsbilanz des Gold abgebenden Landes wurde belastet, die des aufnehmenden Landes entlastet. (Mittelfristig kehrt sich dieser Effekt jedoch um, da nicht nur das Gold zurückgezahlt werden muss, sondern wegen des überproportional hohen Zinssatzes auch hohe Zinszahlungen in Gold geleistet werden müssen.) Wegen der kurzfristigen Ungleichgewichte in der Zahlungsbilanz konnte eine Kettenreaktion von Diskontsatzerhöhungen in Gang kommen. Die Zentralbanken des Blocks von Ländern mit Goldstandard kamen daher überein, dass alle Zentralbanken an die Weisungen einer einzigen Zentralbank gebunden sein sollten. Diese weisungsbefugte Zentralbank sollte die britische Bank of England sein, die damals einflussreichste Bank. Diese Übereinkunft ließ jedoch außer Acht, dass es zu unterschiedlichen wirtschaftlichen Entwicklungen in den verschiedenen Ländern kommen kann. In solchem Fall wird zugunsten national unterschiedlicher Diskontsätze argumentiert. ⓘ

Festes Wechselkurssystem

Zwischen den Ländern, die dem Goldstandard unterlagen und zwischen denen Gold frei bewegt werden durfte, führte die Goldumtauschverpflichtung der Zentralbanken dazu, dass die Wechselkurse faktisch fixiert wurden. Es entstand also ein festes Wechselkurssystem mit allen Vor- und Nachteilen. Der Wechselkurs entsprach dabei „automatisch“ dem rechnerischen Verhältnis der Goldmengen pro Nominal der beiden Währungen. Durch Unterschiede in der Ausgestaltung des Goldstandards und in der Kreditwürdigkeit der Staaten konnten die realen Wechselkurse von den rechnerischen Kursen abweichen. ⓘ

Entwicklung

Die Abkehr vom Goldstandard

Heute

1976 empfahl der Internationale Währungsfonds seinen Mitgliedern die Aufhebung der Goldbindung der Währungen. Nach wie vor unterhalten viele Staaten Goldreserven, ein bestimmter Goldwert der Währung wird aber nicht mehr garantiert. ⓘ